看油价下跌如何釜底抽“新”

自从六月以来,国际油价已经下降40%多,创下五年来最大跌幅,如果不考虑金融危机的极端影响,则是十五年来全球油价最大跌幅,而且此轮下跌并未结束,WTI和布伦特油价仍然在不停下跌。

油价下跌的原因我们暂且不谈,在此仅想简单讨论下油价下跌对于新能源行业的影响,此轮暴跌使全球新能源企业十分揪心。股市是最好的市场晴雨表,根据雪球财经的i美股中概太阳能指数,自8月以来,美股中概太阳能指数已经下跌了约40%,正好油价跌幅相近(i美股中概太阳能指数是雪球财经i美股网站编制的一项行业指数,旨在反映中国概念股太阳能板块整体的价格走势。中概太阳能板块涵盖了绝大多数中国最具行业影响力的光伏企业)。此外,1-10月美国新增太阳能装机容量大跌31%,截至十二月,太阳能装机容量占全美总装机容量的比例已经从去年的20%降至18%,这些事件都和国际油价大跌有着密切关系。至于是什么关系,我们可以从负面和正面两个角度进行辩证分析,当然,负面影响远大于正面影响。

油价暴跌对新能源的负面影响主要作用于两个方面,首先,油价下跌带动全球能源产品和电力价格普遍下降,削弱了新能源的经济竞争力。其次,此轮油价暴跌彻底改变了很多国家政府对于全球能源价格和供求关系的中长期预期,进而导致这些国家修正调整其新能源政策。

其实除了生物质燃料,新能源并非石油的直接替代品,以光伏和风电为代表的新能源主要用于发电,而石油则以交通燃料和化工原材料为主,全世界发达国家中唯有日本的石油发电比例超过10%,为11%,其余发达国家的石油发电比例都仅为个位数。而且,由于石油发电的污染较大,即使目前石油价格暴跌,全球使用石油发电的比例也不会增长,仍然仅占很小的比例,对于新能源的直接挤出效应非常有限。

但是,由于石油价格和天然气价格存在密切关联,油价暴跌直接带动天然气价格的下跌。据普氏能源公布的数据显示,今年以来LNG价格已经大幅下跌,在全球市场上的平均跌幅已经超过40%。而天然气在发达国家是主要发电能源,比如英国和美国的气电比例都为30%,日本为40%,荷兰和比利时的气电比例则高达50%,新加坡和卢森堡都超过80%,即使在一些发展中国家,气电比例也相当高,例如土耳其,越南和马来西亚的气电比例都超过40%。更令新能源投资者揪心的是,天然气发电的碳排放较少,污染物排放也很少,因此气电一直被视为新能源发电的直接竞争者,此轮天然气价格的暴跌,直接威胁新能源的经济性,可谓釜底抽薪。

此外,临近年底,目前各国政府都在制定或者修正各自的能源政策,此前各国的能源政策都是在高油价的市场背景下制定的,国际油价将长期保持80美元以上是各国制定能源政策的预设条件,相信此轮油价暴跌将给各国决策层留下相当深刻的印象,直接颠覆其对于国际油价的运行中长预期,进而影响中长期能源政策目标,有可能促使各国修正各自的新能源中长期发展目标,这将导致全球新能源事业的重大挫折。

不过凡事皆有两面,更何况油价暴跌这种搅动全球经济的大事,对于新能源来说,油价暴跌还是有部分正面意义的。首先,油价暴跌导致全球电力价格降低。新能源,尤其是光伏的生产成本也将随之降低。目前电力消耗占光伏组件成本的约15%左右,假设电价下降30%,则光伏组件的生产成本将降低5%左右,将会些许增强光伏发电的经济性。

另外,如果从国际收支的角度分析,油价暴跌相当于能源出口国向能源净进口国大幅让利,以牺牲小部分资源出口国的利益促进全球经济繁荣。据计算,油价下跌40美元,代表着生产者每年向消费者转移约1.3万亿美元,油价暴跌还可以帮助很多国家削减能源消费转移支付,为能源净进口国增加大幅收入和节约大笔支出,良好的宏观经济环境是新能源发展的基石,没有国家会在囊中羞涩的时候大力发展新能源,因此这也算是油价暴跌对于新能源的正面意义之一吧

目前国际油价仍未见底,有机构预测油价将在50美元左右筑底,并长期在60美元上下盘整,如果真的如此,那将从根本上改变新能源企业的估值,希望投资者能够保持警觉。
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