我们的光辉岁月:关于牛市,关于钱的系列深度探讨

I、用平常心,赚牛市的钱

探讨其他高大上话题前,格隆先说一个题外话:很多格隆汇朋友在向我慨叹:我如果早早听了谁谁谁说的大牛市要到来,然后全仓布局券商股就好了。我的回答是:如果你是这样一个投资思路与模式,你在证券市场大概率会无所成就。

没有人有千里眼,我们对市场的判断永远是渐进的,就像我们的盈利永远是积少成多,而不能追寻一夜暴富一样。

格隆做投资研究一直坚持一个观点:我们无法领先市场太多。科学的投资盈利模式是:根据市场情势变化不断调整、修正我们的判断,让自己做到比市场领先那么一点点——如果你足够努力,这个你是可以做到的——只需要领先大趋势一点点,我们赚的始终是一个大趋势的钱——指望有千里眼,早早领先市场做出准确趋势判断,这是一种毕其功于一役的神化梦想,是一种极不成熟的投资理念,是在自我暗示自己是上帝。如果你说你三个月前就知道这波牛市会起来,那是扯,与吉普寨人算命用的黑狗血、水晶球没有本质区别(逻辑很简单,如果有人有这种判断能力,他简单布局一下AETF的涡轮就已经暴富了)——吉普赛人至今没有算出他们的家园在哪里,他们一直在全世界各地流浪。

这也是为什么前面格隆一直认为没有大牛市,但119日在文章“两个可能改变国运的超级事件:上帝这次站在了中国人一边”一文中所说的:过去你说习李黄金十年,格隆根本不屑搭理。但有了美国人配合的油价便车,中国人自强的一路一带BBC计划着两个超级历史事件,黄金十年,八成靠谱!——在此之前,谁知道油价会跌得找不着妈?谁知道政府有BBC这么高瞻远瞩的消化存货战略?
当然,还配合了另外一个更没想到的利好:央行降息放水,而且完全不按常理出牌,一次普惠制全面降息40个点,完全不顾BOSS此前一直强调的“定向宽松、结构调整”。

格隆想说的是,没错,我们谁也没法牛逼到领先市场趋势哪怕3个月。但这不妨碍我们赚钱大趋势既然形成,严格执行交易军规就好了,不要去与自己的心理做对,更不要与趋势做对。

用平常心,赚牛市的钱就好了。

IIA股:资金堆积的牛市——之本土群众资金

接着来探讨一下A股牛市的基础演变——这只是为了消除自己内心的战战兢兢:这是一波牛市,而不是又一次大起大落、劫贫济富的割草行情。

很多专家都对支撑这波牛市的基础做了详尽挖掘与论述,格隆无需再画蛇添足,在此格隆只强调一个因素:货币。简而言之,钱。
格隆格隆上周与央行货政司的朋友聊天时为了拍对方马屁,抛出了一个高大上的观点:当下货币政策是最大宏观。对方回答:别文绉绉的,说直白点,钱是最大基本面

这么接地气的回答,在格隆印象中只有一个最坦白的英文单词可以匹配:Moneytalking”——翻译过来,就是:钱说话!
125日沪指在逼近3000点重要关口时遭遇剧烈振幅,全天振幅高达5.69%当天A股放出了10740亿历史天量成交资金,一天的成交量超过了1996年一年A股成交量,平均每分钟成交44.75亿元,每秒钟成交7000余万元——市场的形象概况是:有钱就是任性!

钱从哪里来?

渠道众多。我们只列举一下这其中最实在的那部分:群众基础。

我们看看证监会官方的统计:从成交看,1124日至125日,沪深两市日均成交金额7156亿元,125日成交金额超过1万亿元。初步统计,1124日至124日,各类专业机构投资者合计净买入309亿元,一般法人机构净卖出1252亿元,自然人投资者净买入659亿元,特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。很明显,这是一波群众运动。

永远不要忽视群众的力量。我们还是参考证监会的官方统计:从投资者参与情况看,1124日至125日,日均新开股票账户9.7万户,125日新增开户数达17.97万户,今年前11个月日均新开账户2.9万户。1124日至28日一周内,参与交易的A股账户数2027万户,较上一周增长43%日均开户10万,假设每个户头增加保证金也是10万,每天增加的“民间资金”就是100亿。——要知道,我们的居民储蓄存款余额超过45万亿,而沪深两市所有市场加起来才堪堪30万亿的大数。

这种民间资金涌向股市的趋势未来会否维持?如果未来央行继续降息(既然开了口子,后面接着降应该是大概率),而且执行了60多年存款无风险制度也废除(最新存款保险制度意见稿是所有银行只保证50万元上限的存款保证),社会无风险收益率以及理财产品收益率也被大幅且持续压缩,地产依然是存货巨大的高危堰塞湖,那对于投资渠道匮乏的中国百姓而言,可以去的地方只有股市了!

这个地方格隆顺道探讨一下很多人关心的资金的“智商”问题。证监会官方的统计1124日至125日,各类专业机构投资者合计净买入309亿元,一般法人机构净卖出1252亿元,自然人投资者净买入659亿元,特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。很明显,这是一波群众运动——机构这种市场俗谓的“聪明钱”在撤退,而“不明真相的群众”这种传统意义上的“傻钱”在奋勇加入

这种傻与聪明只是传统常态意义上的划分,但现在貌似不是常态,所以我们很难确定是否会出现日本安倍晋三上台开始放水后那些机构的“聪明反被聪明误”(见下图一):

 

安倍放水后日本股市持续上涨,结果很明显,机构(日本市场机构主要以海外资金为主)早早把筹码全交了出来,群众全接了过去:群众抄底成功,大获全胜。

中国会不会这样?不知道。但格隆的日常直觉是:一直呆在市场,被十年熊市折磨得有严重心理阴影的机构对牛市的感知,可能远没有渴望填饱肚子的群众那样的敏锐和大胆。这就像包产到户是安徽农民想出来的,而不是高层一样。

IIIA股:资金堆积的牛市——之海外资金

这个其实是最关键因素之一:沪港通后,A股将日益开放,A股行情已不单是单纯本土资金追捧对象,而是一个全球资金布局的首选之地。这是基于以下几个原因:

1、 A股市场在全球的估值依旧偏低
除了被占中闹得鸡犬不宁的港股和奇葩俄罗斯,就算经过了这一轮狂飙突进的上涨,A股一直都是全球主要市场中最便宜的市场(见下图二、图三,数据截止125日)。

 

 

22015年全球将只有两种货币、两个市场
对做全球配置的资金而言,明年放眼望去,除了美国经济一枝独秀,另外一个可以看的就是中国经济:中国经济虽然下台阶,经济增速可能回到7%左右,但瘦死的骆驼比马大,而且随着油价回落,中国BBC计划的展开,以及中国货币政策的放松,筑底有望——这个潜台词是,明年全球配置的话,只有美元和人民币两个货币会是靠谱的强势货币,欧元、日元都将没戏,更不要谈卢布、里拉等新兴市场货币——理所当然的推论是,全球资金会向强势货币方向流动,资本市场也就中美这两个会大概率有相对靠谱的机会(见下图四、图五)。

 

 

图四显示的是过往在全球样本区间内,新兴市场货币指数与新兴市场股市走势图,图五显示的则是在新兴市场样本区间内,MSCI中国货币指数与股市指数的相对走势。两者都很明显说明了一个情况:无论全球,还是只是在新兴市场体系内,资金都会向货币强势的区域流动和配置——这种主动配置需求能很明确反应目前沪港通北上明显热过南下,也能充分解释格隆看到的另一个现象:无论欧洲还是美国,大家都在紧锣密鼓推出针对A股的ETF基金。以格隆掌握的数据,未来6个月,欧美针对A股的ETF基金会雨后春笋一样冒出来。

32015年将有大量被动买入的海外军团进入A

原因只有一个:A股开放的大门越开越大,海外被动指数必须纳入A股:这会带来巨变。

2013年六月,著名指数供应商MSCIMorgan Stanley CapitalInternational)首次就A股纳入其MSCI新兴市场指数的可行性展开论证。在20143月,MSCI开始就A股可能被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的方案向全球投资业界广泛征求意见。MSCI认为有必要将A股纳入其新兴市场指数,原因是A股市场已形成显著规模,而且中国在金融监管改革和其它相关方面都有可能产生巨变。具体来说,MSCI认为中国政府已经在开放中国资本市场方面做出了持续不断的努力,并且已经实现了下列显著的改变:
1)将RQFII(人民币合格境外投资者)扩展到伦敦与新加坡
2)截至2013年底的累积QFIIRQFII额度已经达到4000亿人民币
3)开放式QFII基金的资金出入境频率已经由每月缩短至每周(RQFII是每天)
4RQFIIQFII的资格审批和额度审批都在加速
5)沪港通

遗憾的是,在20146月的市场分类评审结果中,将A股纳入新兴市场指数的提议并没有被通过,中国A股将被继续保留在可能纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的审核名单上,并将在2015年度市场分类评审接续讨论。

至于A股未能纳入MSCI新兴市场指数的原因,MSCI给出了如下的解释:

“关于MSCIA股部分纳入的方案,我们从投资业界得到不一致的意见。一方面,有相当数量的投资者欢迎将A股纳入的举动,认为这反映了A股市场逐步开放的程度。而另一方面,大部分投资者认为纳入的时机还未成熟,主要因为现有的QFII格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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