泰坦能源:上半年亏损不改全年盈利翻转预期

 泰坦能源:上半年亏损不改全年盈利翻转预期
作者:格隆汇 李巍
  投资要点:
   充电设备发货慢于预期导致泰坦能源上半年继续亏损,近日泰坦能源发布盈利预警,称上半年公司将继续亏损。我们从公司了解到,导致上半年公司继续亏损的主要原因是充电设备发货慢于预期。

   充电设备收入将主要确认在下半年。泰坦能源2013 年在山东一个换电站项目中获得了约3000 万人民币的订单,该项目是公司2014 年充电设备主要的收入来源之一。由于受到征地等外部因素影响导致施工进度慢于预期,公司预计山东项目的订单在下半年可全部交付并确认收入。

   同时,上半年国网进行了2 次招标,招标结果的公示日期分别在4 月28 日与6 月18 日。公司在第二次招标中获得的订单几乎无法在上半年确认成收入。而下半年国网还将再举行3 次招标,第3 次与第4 次的大部分订单预计可在今年确认为收入。因此今年公司充电设备的收入将呈现出前低后高的趋势。

   加大力度开发非国网市场,全年订单量或将超过2012 年。2014 年国网开始在全国执行统一招标,导致国网系公司在招标中所获订单比例大幅提升。为分散市场减少对于国网订单的依赖,泰坦能源正加大力度开发非国网市场。不同于国网主要负责大型充换电站的建设,非国网市场的订单主要来自于央企与地方政府,订单以安置于路边和停车场内的交流、直流充电桩为主,因此具有非常可观的市场容量。公司正努力开拓这一市场,2014 年非国网订单有可能占到订单总量的30%以上。同时,公司预计今年的订单总规模将超过2012 年。

   泰坦能源将着力增加非设备收入占比。泰坦能源在与地方政府的合作中,希望通过增加售前与售后的服务来提升产品的竞争力。同时今年公司还设立了“智慧交通事业部”来发展新能源汽车运营业务。公司希望借此来提升非设备收入占比。

   2014 年不会大幅度计提应收账款减值准备。2013 年泰坦能源计提应收账款减值准备2,170 万元人民币,该应收账款主要产生于销售给民营企业的电池化成设备。由于应收账款所对应产品的性质已经发生了改变,因此2014 年将不会出现较大规模的应收账款减值准备,业绩也不会因此而出现异常波动。

   上半年亏损不改全年盈利翻转预期,维持“推荐”评级。我们认为公司上半年亏损只是暂时的,下半年随着设备订单的交付,公司全年的业绩将出现翻转是大概率事件。因此我们暂不修改公司盈利预测,维持“推荐”评级与目标价不变。


  风险提示:国网招标总额以及泰坦能源的中标情况低于预期是公司目前主要的风险点。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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