科通芯城（0400.HK）：沪港通、深港通，会双重黄袍加身吗？

作者： JONE

物联网在比较久的一段时间都是一个很热门的概念，而市场对物联网概念也炒了很久。然而物联网是个趋势，这个趋势可能要花上十年二十年，所以短炒的基本没戏。不过如果我们认定这个趋势，那么从长远的角度，物联网送水人的这个角度，是个不错的方向。

在寻找送水人之前，我们先回顾下物联网的概念及为什么它是一个确定的趋势。

物联网是新一代信息技术的重要组成部分， 也是“信息化”时代的重要发展阶段。 物联网就是物物相连的互联网， 通过射频识别、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器、气体感应器等信息传感设备，按约定的协议，把任何物品与互联网连接起来， 进行信息交换和通讯，以实现智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的一种互联网网络体系。物联网是全球信息化的第三次浪潮。 从上个世纪80年代开始，以计算机为代表的信息处理掀起了信息产业的第一次浪潮；从上世纪 90 年代末开始，互联网和移动互联网的飞速发展，带来了信息产业的第二次浪潮； 而以物物相连的物联网网络系统被认为将成为全球信息化的第三次浪潮。

作为第三次信息化的浪潮，各个国家都在积极布局这块， 美国、 欧盟、 日本、 韩国、新加坡等都已加大力度深入研究探索物联网及其应用。 我国ZF也高度重视国内物联网产业的发展，将其纳入“十二五”战略性新兴产业规划，设立专项资金，从多方面出台支持政策，推动我国物联网产业快速发展。今年的《2016ZF工作报告》中，也强调大力发展以物联网等为主的战略新兴产业。

2015 年全球物联网产业规模已接近 3,500亿美元，中国物联网产值达 7,500 亿元人民币。 Forrester Research 预计到 2020年，物联网产业将比信息互联网大 30 倍，将有 240 亿台物联网设备接入互联网。预计未来 5 年将有 6 万亿美元资金被投入到物联网解决方案上，物联网产业将迎来信息领域下个万亿美金市场。

当我们看到了一个确定的趋势，但是标的还是比较难找，常规的做法是寻找跑道，但是投跑道是大资金的玩法，我们能做的就是寻找金矿边的卖水人。

19世纪中叶，美国加州传来发现金矿的消息。许多人认为这是一个千载难逢的发财机会，纷纷奔赴加州。17岁的小农夫亚默尔也加入了这支庞大的淘金队伍。他同大家一样，历尽千辛万苦，赶到加州。淘金梦是美丽的，做这种梦的人很多，而且还有越来越多人的蜂拥而至，一时间加州遍地都是淘金者，金子自然越来越难淘。不但金子难淘，而且生活也越来越艰苦。当地气候干燥，水源奇缺，许多不幸的淘金者不但没有圆了致富梦，反而丧身此处。小亚默尔经过一段时间的努力，和大多数人一样，没有发现黄金，反而被饥渴折磨得半死。一天，望着水袋中一点点舍不得喝的水，听着周围人对缺水的抱怨，亚默尔忽发奇想：淘金的希望太渺茫了，还不如卖水呢。于是亚默尔毅然放弃打金矿的努力，将手中挖金矿的工具变成挖水渠的工具，从远方将河水引入水池，用细沙过滤，成为清凉可口的饮用水。然后将水装进桶里，挑到山谷一壶一壶地卖给找金矿的人。结果，大多淘金者都空手而归，而亚默尔却在很短的时间依靠把几乎无成本的水卖出去，赚到了6000美元，这在当时是一笔巨额财富。

而在港股中，我认为中国物联网的卖水人，大概率就是科通芯城（0400）

科通芯城主营业务是互联网B2B模式的IC分销商，不同于我们认识到的电商，B2B因为货物的复杂性和大量的资金，不仅是简单的淘宝购物，而是需要中间商深度的介入，从客户需求到解决方案到客户社交，科通芯城都深度的介入，提供专业的中介服务。

中国中小型客户市场存在巨大空间。中国有超过4000 万家中小企业，而在电子制造业领域，中小企业比例接近 99.9%，数量接近 300 万。中小型电子制造企业的采购需求在整体 IC 元器件市场中的占比大概为 60%。由于国内电子制造产业较为分散，大多数中小型电子制造商受限于自身的采购规模，在面对品牌供应商时往往缺乏议价能力，无法获得优惠的价格和有利的其他商业条件，也不能得到充分的支持和其他服务。目前，大部分的小型电子制造商主要通过小型分销商或者位于华强北和中关村等电子市场的大量零售商铺采购 IC 元器件，但是痛点较多，如价格较高，产品质量无法保障，缺乏技术支持和信贷等供应链服务。
因此，中小企业 IC 元器件分销市场是一个巨大的宝库，具有巨大的可改善和挖掘空间，是未来重要的增长动力。

除了科通芯城传统的IC电商，还有一块很性感的硬蛋业务。

硬蛋是科通芯城打造的一站式供应链资源连接平台，专注于智能硬件方面的创新。平台致力于帮助创业者实现项目与供应链的对接，从产品创意设计，融资，元器件采购，规模生产，到营销等各个环节均给予支持。 也就是深度介入物联网创新服务，因为物联网的发展需要很多新的电子信息产品，而这些产品的创新离不开IC产品，而硬蛋从这些产品的创新开始到落地，会全程参与，也就是上面说的金矿边“卖水人”的概念。
截至16年一季度，硬蛋喜迎了超过8.9万名粉丝及超过10000个物联网项目，同时，平台与百度、京东、 微信、 360、微软等顶尖互联网公司开展战略合作， 不断提高自身知名度。一季度，公司正式成立硬蛋实验室。作为一个专注于智能硬件领域的创新空间，研究院及企业孵化器，硬蛋实验室把最先进的技术集合到这个平台上，并推广给最需要的企业。公司和硬蛋还在智能汽车领域进行布局，推进只能汽车生态建设，今年4月，硬蛋正式与全球著名的以色列驾驶辅助系统(ADAS)生产商Mobileye（ NYSE： MBLY ）合作，双方将在中国汽车市场在线至线下（O2O）的推广上面进行战略合作。硬蛋一直布局重庆重要的汽车研发及制造市场，并促成 Mobileye与当地主要汽车制造企业以及ZF部门的对接。

公司利好不断

1）机构入股

今年5月份，公司与国内大型公募基金大成国际签订谅解备忘录，大成国际有条件同意按12.5港元/股的价格，认购不少于1.248亿股及不多于1.872亿股的科通芯城新股，总计耗资约为2亿美元-3亿美元。增发完成后，“国家队”持股比例将在9.19%-13.78%，一举成为科通芯城第一大机构股东。 值得一提的是，相比于A股市场普遍的9折价定增，此番科通芯城定增，却是卖了一个高价。公告当日，科通芯城的收盘价为10.96港元/股，如果以12.5港元/股的定增价计算，相当于溢价14.05%。

2）管理层回购

公司年初至今进行大量回购，至今总共回购了将近1000万股，5月份也回购了约360万股，价格集中在10元至10.5元之间，可以说现价11元不到的价格有非常充足的安全垫。

3）纳入沪港通

公司在3月份被纳入沪港通，根据比特港的数据，沪港通总共买入科通芯城约4000万股，占公司总股本的约3%，在短短两个月能有这样的成绩还是很了不起的，看来A股土豪们也是很看好这家企业的嘛。

最后，公司将于18日发布中期业绩，应该值得关注。

一季度业绩回顾

5月19日，科通芯城发布首季业绩，公司三大业务都取得强劲增长，实现GMV共计人民币38.868亿元，按年增长56.0%，其中61.9%来自自营平台，25.0%来自在线第三方平台，13.1%来自供应链融资业务。整体而言，GMV的43.0%产生自蓝筹客户，57.0%产生自中小型企业客户。其中，硬蛋贡献的GMV逾4亿元，占总GMV的10.3%。2016年一季度科通芯城总收入约2.43亿元，按年增长27.3%。公司权益股东应占纯利显著增加，约为0.85亿元，同比增长19.0%。毛利率为8.1%。Non-GAAP本公司权益股东应占溢利约为1亿元，按年增长30.1%。Non-GAAP经营开支约为7.1千万元。Non-GAAP经营利润率为5.2%。

由于季节性因素，第一季度一贯是公司全年营业额最少的季度，大约占全年18%到20%的比重。