2015年通信行业投资策略——通信大数据杨帆待航

作者： 张騄  

受4G推动，通信行业表现强于大盘，2015年重点关注通信大数据。受到4G推动，预计运营商资本开支较2013年增长14%，推动通信行业指数上涨38%，强于上证25%的涨幅。2015年FDD牌照发放后电信、联通将全面铺开4G建设，资本开支继续增长，但增速回落，关注并购转型、网络优化、宽带接入网，以及新业务的投资机会，重点关注大数据对外运营；


规划和试点工作均已展开，运营商大数据之箭已在弦上。电信和联通已经制定2015年开始实施大数据对外运营的规划，移动刚刚设立苏州研发中心，着眼云计算和大数据，运营商大数据即将“走出去”。电信2014年在三个省公司和号百公司联合开展试点，联通在集团公司和某省公司开展试点，试点领域主要是RTB平台和基于位置的数据分析。


产业链和商业模式初步形成，实质性利好三、四环节参与者。产业链由数据提供商、基础设施提供商、技术服务提供商、大数据服务运营商构成，一、二环节由运营商操刀，三、四环节网络数据采集和分析类、IT支撑系统类、数据分析类厂家均有机会参与，预计运营商会采取与合作伙伴分成的方式运营。由于到运营商体量太大，更加利好技术服务提供商，以及运营商之外的大数据服务运营商。


预计2015年市场规模4.6亿，并呈高增长态势，三、四环节有望占五成。运营商坐拥海量用户的基本情况、终端、位置、信令、上网行为等数据，经关联分析后可获准确客户用户画像，商业价值极高，一旦对外运营将迅速被各方认同，预计2015年市场规模4.6亿，并保持高增长态势，2017年有望达39.4亿。基于对合作模式的判断，技术服务提供商与大数据服务运营商收入有望占五成。


受益方向：网络数据采集与分析类、IT支撑类、宽带/虚拟运营商。网络数据采集与分析类厂商重点关注初灵信息（市场份额高、大数据分析应用步子快）和科大讯飞（移动为其大股东，收购上海瑞元，布局大数据）；IT支撑类重点关注市场份额高的亿阳信通和东方国信；宽带/虚拟运营商重点关注鹏博士（最大民营宽带运营商，大麦盒子用户发展步入快车道，移动转售牌照将获）。


核心假定的风险：1）数据保密相关的政策风险；2）运营商大数据对外运营，市场接受程度不高，规模不及预期(申万研究)