新股掘金：绿色动力（1330）

近期有种环保股批量上市的趋势，截止5月9日证监会公布的IPO预披露企业中有9家环保企业，环保领域各细分行业皆有涉及。据我所知香港近期拟上市的有3家，分别是绿色动力环保、康达环保水务和浩泽净水，其中绿色动力和浩泽净水下周就挂牌。其中最受关注的是从事固废处理的绿色动力环保（1330），其各方面都可与公认的固废龙头光大国际（257）相提并论，接下来我们来简单分析对比一下。

其次，绿色动力项目储备量非常丰富（见下表）。目前绿色动力有已投运项目7个（2个商业运营和5个试运营）共5250吨/日，光大国际已投运11个项目合计1.065万吨/日，虽然绿色动力体量较小，已投运项目规模仅为光大国际的一半，但其丰富的储备项目也意味着他成长性更高，其在手已签订储备项目（包括二期）是已投运的2.18倍，即使未来没有新增项目也能保障未来两三年的增长。

此外，绿色动力自2011年重组后整体ROE水平近两年稳定在12%以上，与光大国际同样低于行业的融资成本、中大型规模的项目（平均单个项目规模绿色动力715吨/日，光大国际866吨/日）以及中等偏高的处理费（平均单个项目67元/吨）保障了目前及未来稳定的盈利水平。

从估值来看，绿色动力IPO发行后总股本10亿股，发行价3-3.7HKD，对应30-37亿港币市值，即对应2013年15.9-19.6倍PE。截止周五收盘光大国际市值474亿港币，按2013年环保能源EBIT占比56%估算其固废处理市值265亿港币，对应绿色动力发行上限有着巨大的差异，即使除去30%的溢价即对应185亿港币市值，绿色动力有着近4倍的差异空间，如果绿色动力的公开资料是准确真实的，简单估算此估值吸引。