移动支付行业:产业链从博弈走向统一,移动支付浪潮来袭

移动支付行业:产业链从博弈走向统一,移动支付浪潮来袭
作者:董瑞 陈平 陈基明

导读:
本篇报告立足于从产业链宏观层面分析移动支付行业的发展逻辑,我们认为近场支付的渠道建设将于15年全面展开,同时远程支付受益支付终端改善将在15年迎来新一轮强劲增长。对于电子行业而言,投资机会将集中于SWP-SIM卡封装、指纹识别模组、NFC模组、TEE产品等。


正文
移动支付的本质:传统支付方式的升级版,产业链收益来自交易资金。(1)功能特点:融合便利性、安全性、功能性于一身,是支付领域重要的发展方向;(2)根本目的:将更多的交易资金导入支付体系内,并以手续费和营销费等形式使产业链各方获益;(3)资金来源:互联网支付转向远程支付,银行卡和现金支付部分转向近场支付。


 



导入资金的基础:应用场景,支付渠道,支付习惯。(1)远程支付应用场景丰富,渠道建设简单,但支付习惯分化,根源在于公共交通和廉价智能手机产业催生的“手机文化”;


 



(2)近场支付应用场景丰富、支付习惯易于培养,但渠道建设困难,根源在于短期内渠道建设投资回报比低&产业链主导力量缺失;(3)综合可知,近场支付相比远程支付渠道建设成本更高、各环节协调更难,因而其发展往往滞后于远程支付。


 



近场支付的关键:控制产业链主导权实现市场规模效应,改善渠道投资回报比。(1)产业链主导权的存在依赖于一个环节的强势和其他环节的弱势,同时一个环节的强势程度与该环节的市场集中度正相关;(2)美国近场支付各环节市场集中度较低,整体产业链主导权缺失,导致技术标准不统一、支付渠道彼此不兼容、市场规模效应差;(2)日韩市场运营商均处于产业链的强势主导地位,实现了统一的标准、统一的行动、统一的利益,有力地推动了本国近场支付市场的发展。
 





中国市场的特点:特殊国情决定我国是极具潜力的移动支付市场。(1)用户规模:手机和银行卡用户规模全球第一,民众支付需求多样化;(2)远程支付:公共交通催生 “手机文化”,廉价智能手机产业普及移动互联;(3)近场支付:公共交通提供应用场景,流通现金创造新增支付流量;(4)市场状况:国情衍生需求,移动支付用户数和交易量维持高速增长。


 



中国市场的阶段:2014年是移动支付的转折年,2015年将是爆发年。(1)近场支付的问题:短期内渠道建设投资回报比较低,银联与移动争夺产业链主导权;(2)近场支付的变化:渠道建设成本显著降低,产业链从博弈走向统一。“闪付”POS终端同时支持金融IC卡和移动支付,稀释金融机构铺设成本,NFC手机热销减轻运营商和银联补贴推广压力,同时银联与移动利益分割逐步清晰、产业链各环节标准基本统一;


 



(3)远程支付的变化:ApplePay的推出真正确立了远程支付相对互联网支付的便捷性和安全性优势,将有效强化远程支付习惯,预计在线支付资金将加速从PC端向移动端转移;(4)移动支付的未来:市场规模庞大,产业链前景无限。我们预计2015年近场支付交易额6600亿元,产业链营收66亿元;远程支付交易额9.2万亿元,产业链营收920亿元。


 



行业长期趋势看好。我们认为移动支付符合行业发展大趋势,随着Apple Pay的推广以及银联与移动的利益划分逐步清晰,2015年整个行业将呈现加速发展态势,且未来3年均将保持较高增速。


投资机会:近场支付看渠道;远程支付看终端。近场支付即将迎来渠道建设的高峰,重点看好:智能卡封装、NFC模组等;远程支付最大的变化在于支付终端功能改善,重点看好:指纹识别模组、TEE安全产品。推荐A股上市公司:


恒宝股份(002104.SZ):金融IC卡携手近场支付,业务转型推动估值提升;
天喻信息(300205.SZ):金融IC卡携手近场支付,TEE产品刺激业绩增长;
晶方科技(603005.SH):受益OV转单,指纹识别封装开拓国内客户;
华天科技(002185.SZ):传统封装行业高景气,指纹识别业务添新成长动力。


同时建议关注:硕贝德(300322.SZ)、长电科技(600584.SH)、东信和平(002017.SZ)。


风险因素:运营商、银联近场支付推广不达预期。
(海通电子研究)
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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