OPEC自杀式挑起石油价格战 谁受益？

 

OPEC自杀式价格战背后的原因

OPEC最终达成不减产，这明显是向市场发出油价继续下跌的信号，为什么呢？难道说那些石油大佬真是有钱，任性？对OPEC而言，若减产，油价上升，但同时美国页岩油产量提高，OPEC市场份额减少，最后OPEC收益下滑；若不减产，油价下跌，OPEC的收益同样会减少。很显然，沙特和OPEC都意识到这一点，减产才能稳定油价。但关键问题是，减产虽然可以短暂提高销售利润，后果却是美国页岩油公司扩大在石油市场的占有率，因此，OPEC的决定就是放弃眼前利益，为长远的市场占有率战争打下基础。

新闻媒体对这场石油大战的报道正乐此不疲。据外电报道，有俄罗斯石油业大亨表示，OPEC决定不减产，将确保摧毁美国页岩油行业。俄罗斯第2大油企OAO Lukoil副总裁称，美国石油生产商面临成为自身成功牺牲品的危险。在目前略高于每桶70美元的价位，一些开采商接近亏损。他称，“在2016年，当油组达到清洗美国边缘市场的目的后，油价将再次开始上涨。页岩油繁荣和科技泡沫一样，适者生存。”此外，还有报道称俄罗斯正以牺牲财政为代价，打压美国页岩油。

由于原油供给失去约束、美国量化宽松的退出、全球经济的持续萎靡，原油价格的三大核心要素都不再能支撑价格，毫无疑问，油价将继续处于熊市之中。目前，美国页岩油公司大多数的成本价在65美元/桶(布伦特)。换句话说，OPEC这场自杀式的价格战要使得油价至少低于65美元，OPEC才有赢的胜算。此外，美国能源信息局(EIA)负责人谢明斯基11月19日预测称，原油价格将在2015年中旬触底，彼时国际油价可能跌落至每桶50美元。谢明斯基还预计，国际油价的价格跌至每桶60美元的情况下，美国页岩油的相关开采项目就会停止。

油价下跌对全球经济的影响

一方面，低油价有助于原油消费国降低成本，促进消费和经济增长，是一种利好。以美国为例，消费是美国最重要的经济推动力之一，汽油价格下降有利于美国家庭增加在其他商品方面的消费支出，刺激经济增长。另一方面，油价大跌后，原油输出国的经济和财政恐面临较大风险。比如，对于俄罗斯而言，由于其财政预算按照原有油价制定，油价持续下跌可能导致财政收入锐减。另外，油价下跌还会导致股票市场混乱，引发资本外逃。其结果可能是国内通胀率上升、物价上涨，居民消费需求受到遏制。

油价下跌对世界各国GDP影响不一，对于石油出口国，油价重挫将很快冲击到GDP的增长，但会提振石油进口国的GDP增长。从下图可以看出，油价重挫第一年的最大受害者是俄罗斯，其次是中东国家，而其中最受益的国家有美国、加拿大和一些亚洲经济体。

蓝色图柱显示的是油价下跌20美元/桶后一年的情况，褐色为两年，灰色为三年。从图中可以看出，油价下跌20美元在随后的一年可使全球GDP增速提高0.26个百分点。

上图显示：油价每上升10美元，对韩、中两国经济影响最大。

对中国的利好和货币政策空间

对于中国而言，国际油价下跌将减少原油进口支出，相关制造业将受惠于成本的降低，同时有利于减轻通胀压力，从而增加了货币政策放松的空间。

油价下跌对国内通胀影响如下图所示：向下游行业传导并通过替代效应带来价格下行压力，但是对互补品带来反向影响，不过油价对下游行业的传导和替代效应大于互补品的影响，因此，油价下跌给通胀带来下行压力。为了避免国际油价大幅下跌对中国的冲击影响，货币政策放松空间或将放大。

宏观经济上，内需疲弱叠加国际油价下跌更加大了通胀下行的压力，甚至带来通缩风险。如下图所示，中国10月CPI继续下行，同比仅增长1.6%，离全年目标2.3%相差甚大。而PPI更是下降至-2.24%，已经连续32个月下降，工业的疲软正严重制约着中国经济。通胀过低已经成为货币政策的焦点，因而11月的存贷款利率下调预示降息周期或许只是刚刚开始。

油价下跌对行业的影响

石油作为“工业的血液”，是所有生产活动的血液和最原始成本，油价下跌意味着成本降低，这将利好几乎所有的行业，当然，除了原油开采，以及依附在原油开采上的油服、石油装备行业会愁眉苦脸。下面重点提几个油价下跌立竿见影带来实际影响的几个行业：

1、石油行业：油价下跌将直接导致利润的大幅下滑，随之带来资本支出的缩减，将导致油服、装备等周边板块受损。利空相关公司：0386.HK 中国石油化工股份、2386.HK 中石化炼化工程、0857.HK 中国石油股份、0883.HK 中国海洋石油、2883.HK 中海油服务等。

2、交通运输行业：作为“耗油”大户，交通运输行业中航空及航运两大子领域受益最为显著。显而易见，油价下跌，将直导致航运、航空公司燃油成本的降低。以航空公司为例，2013年南航、东航、国航燃油用量分别为532万吨、460万吨、505万吨，燃油成本分别为306.8亿元、355.4亿元、337.2亿元，分别占营业成本的38.2%、40.8%、40.8%。为适当缓解油价大幅上涨给航空公司带来的成本增支压力，燃油附加费是航空公司对冲油价波动的主要工具。2013年东航、南航、国航燃油附加费收入(含客运、货运)分别为142亿元、139亿元、147亿元，覆盖燃油成本的比例分别为46.4%、39.0%、43.6%。因此，油价下跌将大幅有利于航空公司未来的业绩改善。相关收益公司：0293.HK 国泰航空、0670.HK 中国东方航空股份、1055.HK 中国南方航空股份、0753.HK 中国国航、2866.HK 中海集运等。

3、化工行业：原油作为基础能源和化工原料，其价格波动对化工下游行业必然有着重要的影响。农药、橡胶制品、合成革、涤纶工业丝等领域将直接受益于油价下滑，相关公司的毛利率将得到提升从而带来业绩的增加。

4、汽车行业：油价下跌将会在一定程度上刺激消费者对汽车的购买欲望。有人算过这样一笔账，以月跑2000公里，百公里油耗8L为例，本次调价后私家车主每月将减少23元左右的用油成本。如果综合“八连跌”累计降幅计算，每月出行总油耗累计降低185元左右。相关受益公司：2333.HK 长城汽车，2238.HK 广汽集团等。