洪灏最新对话:市场底部在逐步抬高,如果现在推出10万亿特别国债,市场肯定会有积极反应

本文来自格隆汇专栏:六里投资报

政策一定要远超市场预期,影响并改变人们的信心和预期。

思睿集团首席经济学家洪灏近日在一档线上交流中,围绕中美股票市场及经济问题,分享了自己的最新观点。

洪灏表示,中美股市现在呈现出一种怪象,

美股被许多人称为牛市,但它的涨跌股票数量几乎是「30 VS 470」;

A股市场同样如此,上涨的是占少数的千亿市值以上的大盘股,而下跌的则是占大部分的50亿以下的小微盘个股。

如果从经济数据来看,中国经济并没有出现大的问题,至少是在筑底并缓慢上升的过程中。

但要回到常态,需要一个非常强有力的药方。

目前,我们已经发行了1万亿的特别国债,但对于120万亿的经济体量来说,这还远远不够。

洪灏表示,政策最重要的是其信号作用。

如果现在出台10万亿的政策,它将直接影响市场和人们的信心,股市一定会产生积极的反映。


市场底部在逐步抬高

美股创新高公司少于创新低数


当前股市的底部在不断抬高,毕竟春节期间A股在2600点左右,港股大约是15000点。

可以看到,市场的底部正在逐步抬高。

美股的不断上涨,这个现象非常独特。

如果你仔细观察美国市场的构成,会发现一个现象:

成分股中下跌的家数,多于上涨的家数;

下跌的股票的成交量,超过了上涨的股票。

同时,创新高的股票数量,远低于创新低的股票;

这种现象在过去几十年中很少见。

通常来说,如果整个股市要上涨,大部分股票应该也是上涨的。

我们讨论过,牛市的特点是,大部分投资者都能赚钱就是牛市,

大部分股票都在上涨就是牛市,容易赚钱的市场就是牛市。

但现在,我们发现只有少数股票,20-30个股票,在带动市场,其他股票却在下跌。

这种情况是否能称之为牛市还有待商榷。

如果你是指数投资者,可能在赚钱;

但对于那些选股的投资者来说,亏损的概率非常高,毕竟你亏钱的概率是470/500,大概是94%的概率。

这就是我们现在面临的市场。


中国市场大盘股

显著跑赢小微盘股


中国的市场也出现了类似的现象。

市值千亿以上的股票,它的涨幅较大,而50亿以下的小微盘股票涨幅较小。

这与我们的环境以及量化对冲基金的交易策略变化有关。

管理政策的变化,比如对频繁挂单增加交易费用,限制某些类型的挂单等等,导致中小微盘股票的交易策略从前有效,但现在不再有效了。

最近还有传闻称银行可能将不再销售私募产品;

这些都影响了中国股市的结构。

千亿以上的股票在涨,50亿以下的股票在跌,反过来说就是少数股票在涨,几千支股票在跌,也是一样的。

表面上,中国的市场虽然没有像美股那样创新高,因为中国市场的集中度并没有美股那么高;

但美股是否是一个健康的市场呢?

许多人可能并不认可。


中国经济要恢复常态

需要一个强有力的药方


目前,大家都在等待三中全会的召开。

从现在到那时,有哪些催化剂能把港股提起来呢?

经济数据还是那样,不会有太大超预期的表现,但仍然显示出一定的复苏迹象。

例如,我们看到的PPI数据,它显示上游通缩压力正在大幅减少。

我们自己的指标也显示出一些有趣的现象,尽管我还没有完全理解背后的原因。

中国实体经济中的价格压力实际上在上升,并非下降,

这与市场预期的通缩环境并不一致。

这些指标跟市场价格的变动,有比较密切的联系。

同时,我们也看到,房地产市场有所回暖,各地放宽了限购政策,

但有趣的是,二手房的挂牌量反而在减少;

因为卖家可能认为房价还有上涨空间,因此不急于出售。

这也反映了一种市场预期的变化。

同时,财新PMI和出口数据都非常亮眼,中国的贸易盈余也非常强劲,

所以如果你从经济数据来看,中国经济并没有出现大的问题,至少是在筑底并缓慢上升的过程中。

但要回到常态,它需要一个非常强有力的药方。


政策一定要远超市场预期

影响并改变人们的信心和预期

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在传统经典的经济学中,经济有个均衡的状态,此时供需达到平衡,并且充分就业,

比如失业率3%,通胀只有2%等等,经济就很漂亮。

实际情况是,经济的运行至少有两个均衡点。

一个是低于均衡的均衡点,是次优均衡,它并不是一个最优解。

这个次优解就是我们现在遇到的情况,

就是说,我们的供给远远大于需求,

我们的供给是需要依赖出口、通过国外的需求去消化的。

另外一种,就是美国的情况,它的需求非常旺盛,需求远远大于供给,从而导致通胀的压力。

那么,它是在均衡点以上的,它同样是一个次均衡点,但和我们遇到的情况不太一样。

在这种情况下,你需要一个政策,大家心里都很清楚,中国经济的问题在于房地产、出口和消费等方面。

要回到均衡点,是需要财政政策的发力。

我们以前讨论过,目前,我们已经发行了1万亿的特别国债,那我们可以发10万亿。

对于我们120万亿的经济体量来说, 1万亿不够解决很多问题。

而且最重要的是,政策最重要的是其信号作用,

政策的制定和宣布本身是一种信号,它影响市场和人们的信心。

不仅仅是政策本身的内容,你以后会做什么,而是它现在改变了我们的预期。

如果现在出台10万亿的政策,市场肯定会有积极反应,

没有任何悬念,因为股市是对未来发展的提前反应。

所以,不仅要考虑相关政策对实体经济运行的影响,还要考虑,它的体量一定要远超预期,从而导致市场预期发生改变。

房地产市场已经在调整了,各地因地制宜出台了不同的政策,每个地方政府都有自己的政策。

还有社会福利政策,比如提高税收免征门槛,让更多的人不需要交所得税;

或者如果不想永久实行的话,可以设定三年、五年提高免征税的门槛。

然后,提高社会福利,提高养老金,包括体制外职工的养老金;

还有医疗保险和教育免费,

一直免费到研究生,你看大家开不开心?

大家绝对开心,也花不了多少钱。

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