大众情人中广核:掀起你的盖头来

内地最大核电公司中广核今天开始为其集资最多246.08亿元的上市计划展开路演,据消息人士透露,其招股价介乎2.43元至2.78元,每手(1000股)入场费为2808.02元;至今已引入多至16位基础投资者,合共认购约12亿美元(约93.6亿港元)。拟发售88.52亿股股份,按招股价2.432.78元计算,集资额介乎215亿至246.09亿元。市场预计估值介乎920亿至1520亿元人民币,合理预测市盈率为1520倍。若中广核能以招股价上限定价,将超越港灯电力(02638),成为今年集资额最大的新股。
自从中广核9月初披露招股书以来,市场关注度非常高,而先前上市的中广核旗下的非核清洁能源上市以来一路飙升,最高价达到了2.8元,比1.7的招股价上升了约65%,可以说给中广核电力的上市开了个好头。中广核电力最初打算融资10亿美元,后上调至20亿美元,最后又上调至30亿美元,合港币234亿,到如今的246亿,可见其热度非同一般。
一:首先简单谈下核电行业
1.      未来国家电力需求旺盛
根据CNEA报告,在2006年至2013年期间,中国用电量由2836太瓦时增至5355太瓦时,复合年增长率9.5%2013年,中国用电量较2012年增加7.5%,与当年国内生产总值增长率持平。
2013年全球发电比例
 
                              
而对比中国,中国的核电发电比例只占2.1%,如果参考发达国家,核电发电比例有望进一步提升。
国务院上周发布了《能源发展战略行动计划(2014-2020)》,至2020年,运营装机容量要达到5800万千瓦。
  
单位:万千瓦
  
运营装机容量
在建+运营
2020
5800
8800
最新
1813
4887
年化增长率
18%
8.76%
2.      国家大力发展清洁能源, 核电重启在即
114日,国家核安全局召开核电话题专题解读会国家核安全局副局长、环保部核设施安全监管司司长郭承站在解读会上指出,核能作为目前唯一可大规模利用的替代能源,已经成为我国能源战略的必然选择。
受日本福岛核电影响,国内与2011年停止审批新核电项目,现在所有在建核电站都是在此之前批准的。今年7月之后,市场不断有消息传出会重启核电。李克强总理也在7月的会议上强调会在年底前重启核电。
3.      受核电出海利好
核电和高铁一样,在国内产业链较全,技术也是国际领先,是国内出口重工项目的首选行业。
4.      对比其他能源
 
最突出的就是核电受天气状况影响相当小,一年8760小时可以发电约7800小时,对比水能,光伏,风能都是具有很大的优势。
二:中广核电力
中广核是国内核电运营龙头,无论运营数量还是在建数量都在国内排名第一。
运营机组
运营装机容量(兆瓦)
在建机组
在建装机容量(兆瓦)
中广核集团
11
11624
13
16595
中国核电
9
6510
12
12532
除了中国核电,还有一家中国电力投资公司有运营核电站,但对2台运营和4台在建电站都只是拥有非控制权,而中国核电也有和中电投合并的可能。
中国核电是一个进入门槛极高的行业,前期需要巨额资金,建造和运营需要极高的技术,同时由于核燃料涉及军工,核安全涉及民生,民间资本无法自主进入核电行业。同时核点是中国和高铁一样首推的出口项目,参考南北车合并和中国核电与中电投合并,国家不会主导成立第三家核电站,所以不会有行业进入者。
核电上游行业即核燃料
核燃料成本占2011年,2012年与2013年收入总额的13.2%15.9%,与15.3%。由于公司与燃料供应商签定的是长期合同,无论是中广核还是中国核电,均专门成立了铀业公司,并且都在港上市,可见集团对铀矿资源的重视性。一般核电站都是提前5年规划燃料需求量,提前2年备货,一次补充燃料可以运行18个月,所以目前核电站未来几年所需燃料价格与供应稳定。
中广核团核电站
机组
装机容量(MW
权益装机(MW
型号
运营时间
中广核直接或间接控股比例
广东大亚湾核电站
1
984
738
M310
19938
75.00%
2
984
738
M310
19942
广东岭澳核电站
1
990
990
M310
20026
100.00%
2
990
990
M310
20031
广东岭东核电站
1
1087
1011.997
CPR1000
201091
93.10%
2
1087
1011.997
CPR1000
201187
宁德核电站
1
1089
351.747
CPR1000
2013415
32.30%
2
1089
351.747
CPR1000
20145
3
1089
351.747
CPR1000
预计2015
4
1089
351.747
CPR1000
预计2015
阳江核电站
1
1086
849.252
CPR1000
2014325
78.20%
2
1086
849.252
CPR1000
预计2014
3
1086
849.252
CPR1000
预计2015
4
1086
849.252
CPR1000
预计2015
5
1086
849.252
ACPR1000
预计2016
6
1086
849.252
ACPR1000
预计2016
广东台山核电站
1
1750
892.5
EPR
预计2014
10.00%
2
1750
892.5
EPR
预计2015
红沿河核电站
1
1119
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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