军工—船舶工业之 中国重工

军工—船舶工业之 中国重工

有关中国重工已经有很多分析报告,不再累述。我只是从我看的角度说一下


之所以把中国重工又领出来基于以下逻辑


1.      2014年初以来,军工行业无疑是表现最有持续性的行业,而且在可预见的未来军工依然充满机会。在飞机、导航、卫星、兵器都已经抄到天上去的时候,还有什么机会呢?


中国重工139月公告计划注入大船、武船(航母,护卫舰等核心防务资产)连续5个板以后就沉寂了近一年时间,股价也从6.91回调到4.31元。但是中国重工投资的逻辑还在,甚至更加清晰。

目前军工是公司增长势头最好的业务,201411日起大船和武船开始并表 大船集团和武船集团是我国最重要的大型/超大型水面舰艇(包括航母)和常规潜艇的总装基地。由于大船重工是之前辽宁号改装的重要参与方,因此在完成军工资产注入后公司非常有可能自主承建我国第一艘自建航母,成为航母建造的主要受益者) 完成收购后,公司军品业务的经营规模和盈利能力明显提升 公司的军品收入占比有望从之前的8%增加到20% 这个趋势已从14季报数据体现出,预计公司军工业务未来几年来将保持20%-30%的增长,今年利润占比将达 50%左右。


2.      集团资产注入仍有空间。中船重工集团承诺,旗下10 家与公司有潜在同业竞争关系的公司将在2014月之后的年内,将达到触发条件的企业择机注入公司。中船重工集团旗下28家科研院所,集团将优先选择体量大、效益好的资产分主题板块注入上市公司。目前,已经有4家研究所中的部分产业进入上市公司,6家研究所改制基本完成,其ROE水平平均达30%左右,后续经主管部门批复同意后,即可启动资产注入。首批可能注入5-6家科研院所。

目前中国重工体外资产的利润是上市公司的倍,包括核潜艇总装、鱼雷、水雷总装、十几家舰船配套企业及科研院所,尚需3-4次资产注入才能完成。


3.       债转股方面,中国重工20126月发行80.5亿元可转债,转股价为4.93/股(分红除权后为4.79/股),略高于公司当前股价。通常来讲公司有动力促使转股。


4.  中国重工作为上证50 的唯一军工标的,有望受益于潜在的T+0、优先股、沪港通等制度政策变革。


广船国际已经停牌待资产注入,预计广船的复牌将促进船舶类军工上市公司的炒作
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