沪港通南向交易遇冷背后:一类股成新热点

北向额度用尽,南向交易遇冷 
沪港通首日的港股市况和我们预期的相符——南向资金对 本港蓝筹兴趣有限。从恒生综合指数大中小型股指数走势、卖空交易比例等数据显示港 股通对港股市场的影响以负面为主。另外,A50ETF的大幅调整也表明在北上通道正式 开放后,资金急于“真实的”北上,同时市场亦对各类前期受益于沪股通概念的品种有强烈 的获利了结冲动。

“估值折让股”成港股通新热点,H/A折价股遭获利回吐。
个股走势表明此前受追捧的 H/A折价股今日普遍遭遇抛售,不过,成交量变化数据表明此类个股仍为短期交易热点, 预计其成交及价格波动在未来几日仍会保持较高水平。但更值得重视的是我们早前建议 关注的“成交及研究覆盖不足导致估值折让”的个股今日受到市场关注,表明这一概念题材 开始受到市场的广泛认同。 (详情参考8月13日的报告:沪港通投资逻辑的再思考: 此轮行情能走多远?

我们建议:  1)南向资金中的长期投资者仍可继续关注澳门博彩、基建蓝筹。本港投资者宜继续 观望,但应高度注意防御此前借沪港通概念上涨的个股(如中资券商、非中资金融、 H折价的复合概念)的获利了结风险。 2)“成交不足导致估值折让”概念的表现值得继续跟踪关注。我们维持早前的相关投 资建议:“自TMT、博彩、医药、环保、新能源、油服、食品饮料、零售、香港本地 等板块内,精选目前覆盖度低、外资持股少的同时,基本面具有竞争优势,以及所 属行业或相关概念在A股市场上受到欢迎,但在港股市场关注度较低的中小市值企 业。”   
 

市场观察: 北向额度用尽,南向交易遇冷 
沪港通首日的港股市况和我们预期的相符——南向资金对本港蓝筹兴趣有限。 从恒生综合指数大中小型股指数走势、卖空交易比例等数据显示港股通对港股 市场的影响以负面为主。另外,A50ETF 的大幅调整也表明在北上通道正式开放 后,资金急于“真实的”北上,同时市场亦对各类前期受益于沪股通概念的品种 有强烈的获利了结冲动。 交易首日,沪股通受追捧,全日额度于午盘后 13 点 57 分用尽。沪市当日总 成交 1992.65 亿元,低于前期水平。(2014 年至今日均 1107.29 亿元,10 月 至今日均 1948.18亿元,上周日均 2484.93亿元)。 尽管沪股通额度提前用尽表明北上资金对 A 股兴趣确实较为浓厚,但沪市成 交额回落且估值微跌表明 A 股投资者对北上资金的推涨效果仍存疑虑,以谨 慎观望为主。 相比之下,港股通则全线遇冷,全日额度使用缓慢。早盘仅使用不到 10 亿, 全日使用不到 20 亿。不过,港股今日成交依然旺盛。港交所主板今日成交 830.21 亿港元,与前期水平相当但居于年内高位(2014 年至今日均 650.40 亿,10 月至今 650.78亿,上周日均 830.77亿)。


 
 


今日港股市况和我们预期相符,南向资金对本港蓝筹兴趣有限。从恒生综合 指数大中小型股指数走势对比也可以看出,日内大中型股指数(开放)在大 部分时间跑输小型股(不开放),亦表明港股通对港股市场的影响以负面为主。 此前受追捧的 A50ETF 今日价格大幅回撤,并伴以成交剧增,显示资金的北 向欲望强烈。此前包括 A50 和沪深 300 在内的若干 A 股关联 ETF 作为沪股 通开放前资金北向的替代性渠道而受到市场追捧。市场今日对 A50 指数的集 中卖出与沪股通受追捧形成鲜明预期,或表明在北上通道正式开放后,资金 急于“真实的”北上,同时市场亦对各类前期受益于沪股通概念的品种有强烈的 获利了结冲动。 

另一个值得注意的数据是港股主板的卖空交易情况。今日港股市场主板录得 卖空成交 88.11 亿港元,为 4 季度以来的第二高水平,相对主板交易额亦升 至 10%以上。显示资金对港股后市判断谨慎。 

 

“估值折让股”成港股通新热点,H/A 折价股遭获利回吐。 
个股走势表明此前受追捧的 H/A 折价股今日普遍遭遇抛售,不过,成交量变化 数据表明此类个股仍为短期交易热点,预计其成交及价格波动在未来几日仍会 保持较高水平。但更值得重视的是我们早前建议关注的“成交及研究覆盖不足导 致估值折让”的个股今日受到市场关注,表明这一概念题材开始受到市场的广泛 认同。

如表 1 所示,成交量大幅增加的港股普遍不是此前卖方机构推荐的“热点股/金 股”。反而诸如神州数码、凤凰卫视等我们此前在《沪港通策略专项报告之二》 中归纳为“成交不足导致估值折让”的个股。同时,港股通个股涨幅普遍有限, 并也集中在“估值折让股”板块中。 同时,我们注意到港股通中上周曾受追捧的 H/A 折价股今日普遍遭遇抛售, 大连港、熊猫电子、创业环保等兼具地域开发或国企改革概念的概念股均在 列,表明资金短期自此类个股中获利了结。不过,成交量变化数据表明此类 个股仍为短期交易热点,预计其成交及价格波动在未来几日仍会保持较高水平。 
 


 

策略建议: 
1)南向资金中的长期投资者仍可继续关注澳门博彩、基建蓝筹。本港投资者宜 继续观望,但应高度注意防御此前借沪港通概念上涨的个股(如中资券商、非中 资金融、H 折价的复合概念)的获利了结风险。 

2)“成交不足导致估值折让”概念的表现值得继续跟踪关注。我们维持早期的相 关投资建议:“自 TMT、博彩、医药、环保、新能源、油服、食品饮料、零售、 香港本地等板块内,精选目前覆盖度低、外资持股少的同时,基本面具有竞争优 势,以及所属行业或相关概念在 A 股市场上受到欢迎,但在港股市场关注度较低 的中小市值企业。”

 

 

 
 

 

 

(源自招商香港)
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