【新股】丘钛科技:中高端摄像头模块供应商，中国本土销量第二

作者：首募钱厚

丘钛科技概览

1.公司简介

丘钛科技(集团)有限公司（以下简称丘钛科技）成立于2007年，总部设在昆山。公司产品主要面向中国品牌智能手机及平板计算机制造商的中高端摄像头模块市场。赛迪顾问的数据显示，按2013年的收益及销量计，公司在中国摄像头模块市场分别排名第二及第三，而按分辨率在500万像素及以上的摄像头模块收益及销量计，公司在中国本土均排名第二位。2011-2013年，公司的营业收入及净利润复合增长率分别为123.1%和108.7%。

从公司现有产品线来看，公司能提供多款分辨率介于300万像素及以下至1,300万像素之间的变焦及定焦镜头摄像头模块。公司目前同样可以生产分辨率为1,600万及2,000万像素的超薄变焦摄像头模块及带广角镜、大光圈以及OIS及死循环控制功能的摄像头模块。2013年，公司约88.5%的销售收入来源于500万像素或以上分辨率的摄像头模块产品。公司产品目前全部由昆山生产基地所制造。

公司主要客户包括联想、中兴、宇龙酷派、TCL、步步高及海信，其中联想、中兴及宇龙酷派亦为2013年全球十大智能手机制造商，也属于公司同期的前5大销售客户。其中，2013年公司是酷派的最大的摄像机模块供货商。

图示：丘钛科技产品示意图



2.主营业务及盈利结构分析

2.1 业务系统

丘钛科技主营业务核心围绕摄像头模组销售展开，业务流程主要包含研发、销售、采购、生产、交付、客户服务等。

公司供货商主要包括传感器供货商豪威科技、镜头供货商大立光等；公司客户主要包括联想、中兴、宇龙酷派、TCL、步步高及海信等。

图示：丘钛科技核心业务流程图



2.2 收入结构

丘钛科技主营收入以销售摄像头模组为主。其中，13年定位在中高端的500万像素及以上模组占比接近90%，其中，500万像素模组收入占比最高，占营收的比例超过65%。

同样像素的摄像头模组价格每年均出现同比下降的情况，公司近年通过产品结构升级推动整体产品单价保持上升。

图示：2011年-2013年主营收入结构

图示：2011年-2013年产品价格情况



2.3 成本结构

丘钛科技成本占比最高的是原材料及组件，近年占总成本比例在90%左右。原材料价格的变动是影响公司盈利水平的重要因素。原材料及组件中传感器占比最高，达到45%-65%。

图示：2011年-2013年成本结构



2.4 盈利水平

2011-2013年，公司毛利率分别为11.95%、13.62%、16.59%。公司近年毛利率上升主要源于产品结构升级带动的产品整体价格上升。2011-2013年，公司净利率分别为13.21%、7.91%、11.57%。12年公司净利率出现下降主要源于研发投入增大。

图示：公司近年毛利率、净利率情况       图示：公司近年费用率情况



3.股东及股权结构

董事长何宁宁先生通过全资子公司QT Investment控制公司100%股份，无员工持股及战略投资者。

图示：丘钛科技持股5%以上股东情况



4.战略与发行计划



公司未来战略及募投项目来看，仍主要围绕研发升级、产能扩张配合客户拓展展开。