棕榈的逼仓会持续多久？存在什么预期差？

距离上一条推文，已经快一个月了。这一个月主要精力都在做空黑色以及每天都在圈里更新逻辑。

棕榈其实不少人都在等着做空，我圈里的圈友，包括我自己。一直有看我公号的读者都知道，我的交易一直都是在做长逻辑，而不是上头去追涨杀跌。所以也注定很多人无法体会和用好我的逻辑，所以还是写给有缘能看懂的读者看即可。接下来切入正题，逼仓其实是预料之中，毕竟本来05合约就到了移仓换月的阶段，这么高的持仓量，对应接近400万吨的现货，而周一钢联口径统计的商业库存数据只有区区的50万吨，空头显然是交不出货的。进口4月的船期与05合约倒挂还有几百的基础上，只要拉高马棕，加深倒挂的幅度。05与09都有向上修复贴水的逻辑。这个思考，提前就在圈里预警了。

为何是在今天出现这个逼仓？一切都源自于美元出现见顶信号。这就给商品带来了风险偏好的回升，我们可以看到金铜油都出现了不小的拉升。接下来如果美元见顶成立，那么大宗商品的上涨还将持续一段。所以这个窗口期，叠加棕榈的基本面特质，就给了它搞事的机会，妥妥的对手盘逻辑。

这波的棕榈，多头资金是把节奏拿捏得死死的。首先前期受大豆丰产的影响油脂需求不好，3-5月几乎都没有什么买船，国内库存一直在被动去库，当时多数人仍然停留在豆系过剩的预期之中，而三大油脂的商业总库存也在高位，所以一直无人问津。此时，产地马来西亚出现减产，库存开启去库，后续更传出5月的买船因没有利润而出现洗船。那么自然加剧5月合约与之对应交割品相对偏紧，此时3月刚好又恰逢印度斋月备货的时节，产地有供减需增的预期，资金开始进场大举进场做多。当大家意识到的时候，势已经走出来了，此时高位也不敢追。说实话那时的我也没有关注到，因为年后回来精力一直在盯着黑色系的做空逻辑，没有分心思去跟踪，没有经过深思熟虑的准备，一般情况下我是不会贸然去开仓交易的，因为错过总比做错要好，因为错过不会让你的本金损失。

人性都是偏执的，当你错过了上涨行情，就总想摸顶去做空。时间节点来到了3月21日，出现了高位的阴线，这时不少圈友开始跃跃欲试要去做空。特别是3月36日的那根阴线出现之后。当时我在圈里就发表了看法。

讲了这么多，接下来是重点。预期差在哪里？上图我提及到一个关键词 计价，要知道金融市场是从来不看后视镜的，都是在交易预期与边际。所以我通常说，变盘的拐点是在对手的逻辑计价完之后，出现了新的预期。从而开始新一轮的计价交易，这是金融市场交易的本质。

上述我有提到这波多头的逻辑，产地减产库存下降，进口倒挂，印尼也加入搞事提高出口关税，还有上周五美豆种植面积低于预期等等，都会在这轮逼仓后悉数计价完毕。

何时逼仓完毕？看几点：

第一，前面说了美元见顶后，大宗商品的宏观风险偏好回升。这个窗口期本来就利于多头，况且目前距离05合约限仓的日子还有一段时间，推算大概在本月的23号左右。所以昨夜为何05还敢大幅增仓拉涨，底气就在这。除非美元又再度走强，要不逼仓短期看不到结束。

第二，基于前一点，既然是逼仓，就是对手盘逻辑，过程中必须伴随着大量的空平减仓后，推高盘面价格后，多头顺势落袋走人。高位必然会出现大量减仓、成交放出巨量和长上影K线。

第三，进口利润，前面有提到，逼仓的关键是进口倒挂导致没有足够的货交割，那前提必须是不能有进口利润。那就要继续拉涨连盘的同时，马棕也必须涨，这样才能保持一定的进口倒挂。如果单纯只是国内涨的多，马棕没涨，进口窗口一打开，4月的买船就有了，那就完全赶得及在05合约上交割。要知道多头都是投机，不会真正接货。况且本身三大油脂本就有一定的相互替代性，目前棕榈比豆油贵，性价比自然就没了。所以多头仓位后续肯定是要想着怎么退出来，而不是进入交割月去拿货。

第四，本月的23号限仓，限仓之前多头肯定要处理掉它的仓位。那么23号之前会有什么利空的到来？首先4.10号就是开斋节了，如果说3月的产地出口量暴增是因为斋月备货，那么这个窗口明显在4月就不会有了。另外4.10号左右的时间会公布3月份mpoa和mpob的两份数据报告。预期产地的产量是增加8%到16%之间的，但3月的出口预估是增长20%-30%。所以关键还是在库存上，在连续去库了4周后，我觉得除非产量增加超市场预期，要不库存很难增到一个压力值，或许清明节后的逼仓还会持续，会在高位震荡反复洗盘。

第五，前一点提到如果mpob的数据显示产量增幅超市场预期，再叠加每5日会有船运公司发布出口数据。当出口数据持续下滑，那么4月边际累库的预期就开始出现了。如果此时已经完成了移仓换月，05的持仓量已经被减得差不多了，大概率就要逐步转势了。况且4月仍然有大量的大豆到港，开机率也会逐步提高，豆油会有一定的增量。据说4月到港的菜籽量也不少，因为一季度买了大概450-500万吨，也就说菜油也会带来增量。

第六，昨夜美豆收盘也冲高回落了，也就说上周五的美豆种植面积减少已经完全计价完毕了。4月南美的大豆会继续上量，阿根廷这季丰产也会贡献更多的豆油出口。

结论：结合上述提到几点都恰逢出现后，综合猜测逼仓结束的节点推测大致会在10-15号左右，这时候的拐点就要看mpob的数据是否如期出现产量大幅增加，本月10号和15号的船运出口数据是否出现出口环比大幅减量。至于向下能走到哪里，就看后面的数据如何演绎了。

手机又码了2000多个字，美元真的像是见顶了，看看这条推文能有多少点赞和在看。假期有空再给大家讲讲我最近在跟踪的另一个品种，铜的机会！ 想看，就多点下赞和在看吧。

文章只渡看得懂的有缘人，就好比查理芒格说的那句：我的剑只传给能挥舞他的人

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