注： 国企改革主题投资要把握最大的变革，我们认为当前应该配置央企改革试点组合，包括六只A股：中粮生化、中粮地产、中粮屯河、国投新集、国投电力、中成股份。

同属央企改革试点的中纺投资与国投中鲁已经实施重大资产重组，改革力度足够大，值得您充分重视！

“7月15日，国资委宣布开展“四项改革”试点工作的当天，中纺投资发布公告称，当日接到国家开发投资公司《国家开发投资公司关于中纺投资发展股份有限公司停牌的通知》，国家开发投资公司正在筹划涉及上市公司的重大事项。鉴于该事项处于筹划过程中，存在重大不确定性，公司于2014年7月16日起停牌。此后在公司8月6日晚间的公告中显示，中纺投资接到实际控制人国家开发投资公司通知，本次重大资产重组事项的对象拟为安信证券股份有限公司，具体重组方案正在与有关各方研究论证过程中。9月18日，国家开发投资公司控股的另一家上市公司国投中鲁公布与医疗服务商江苏环亚的重大资产重组预案。重组完成后，上市公司主业将由浓缩果汁变更为医疗服务整体解决方案提供商，实际控制人不再是国资委。”

年度盘点产品说明：我们预期年内将会有一系列改革举措加快推进，我们将重点提示一些重大的，市场近期已经遗忘的政策主题，

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年度盘点：央企改革


国企改革几乎是市场公认的中期主题。而目前由于中央层面国企改革顶层设计方案尚未出台，在政策导向没有完全明朗之前，整个国企改革的推进以及资本市场的演绎都在初期阶段。今年2月28日召开的中央全面深化改革领导小组第二次会议确定了中央全面深化改革领导小组经济体制和生态文明改革专项小组改革任务，其中之一就是研究制定国有企业和国有资产管理体制改革的总体思路。时近年末，我们认为可以期待关于国企改革，将有一系列相关改革举措推动。


根据有关媒体在11月4日的报道，中央深改小组关于国资国企改革的专项调研上月底完成，8个小组已将调研的分类报告上报中央，目前正在制定总报告。年底召开的中央经济工作会议有望就此进行讨论，并对国企改革的方向性问题给出意见。另外根据媒体11月12日报道，国务院国有企业改革领导小组正在抓紧起草关于防止国有资产流失的方案，该方案可能先于国企改革顶层设计方案在近期出台。而国资底线和“红线”的划定有利于加快国企改革进度。


我们认为，市场也应该相应加快对国企改革主题的布局。尤其是应该布局于一些先行先试的试点。我们认为中央有关方案明确之后，最先加快改革进度的将是直属于国务院国资委的央企改革试点。当然各地方国资委对于中央的导向有更好把握之后，也将加快地方国企改革力度。


7月15日，国资委宣布开展“四项改革”试点工作。在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点；在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展发展混合所有制经济试点；在新兴际华集团有限公司、中国节能环保集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；在国资委管理主要负责人的中央企业中选择2到3家开展派驻纪检组试点。


央企改革：重点聚焦国有资本投资公司试点


在央企改革的四项试点中，我们认为想象空间最大的是国有资本投资公司试点。国有资本投资公司试点改革体现了三中全会倡导的以管资本为主的国资监管体制的改革方向。


根据国资委官方解释，一是在国资监管层面，探索国资委和国有资本投资公司的关系，理清职责界面，研究国资委如何向以管资本为主转变；再一个层面就是国资运营层面，探索国有资本投资公司如何有效服务国家战略目标，调整优化国有资本的投资方向和重点，提高国有资本的运营效率和效益。
我们认为，国有资本投资公司试点 在资本管理方面，国资委将会进一步放开国家持股比例的限制，引入民资合作；在国资运营层面，国资对公司管理层的干涉将会进一步减少，取而代之的是一运营效率与效益为核心目标的综合考核体系。从目前来看，国有资本投资公司试点的已经推出的改革方案确实都有十足力度。7月15日，国资委宣布开展“四项改革”试点工作的当天，中纺投资发布公告称，当日接到国家开发投资公司《国家开发投资公司关于中纺投资发展股份有限公司停牌的通知》，国家开发投资公司正在筹划涉及上市公司的重大事项。鉴于该事项处于筹划过程中，存在重大不确定性，公司于2014年7月16日起停牌。此后在公司8月6日晚间的公告中显示，中纺投资接到实际控制人国家开发投资公司通知，本次重大资产重组事项的对象拟为安信证券股份有限公司，具体重组方案正在与有关各方研究论证过程中。9月18日，国家开发投资公司控股的另一家上市公司国投中鲁公布与医疗服务商江苏环亚的重大资产重组预案。重组完成后，上市公司主业将由浓缩果汁变更为医疗服务整体解决方案提供商，实际控制人不再是国资委。实际控制人及大股东将变更为张惊涛及其一致行动人徐放。而国投公司特设的并购基金“国投协力发展”国投协力持有股份比例将达到20.56%，仅次于张惊涛及徐放的33.05%。


这个改革充分体现了混合所有制的架构、国有股东向以管资本为主的转型以及引导国有资本向新兴成长行业布局。这两项国家开发投资公司旗下的上市公司改革的方案力度，我们认为资本市场应该充分重视。由于目前两大国有资本投资公司试点中，国家开发投资公司进展相对较快，我们认为可以优先关注中粮系公司，其在A股只有三家：中粮生化、中粮地产、中粮屯河。另外国家开发投资旗下尚未推进改革的三家A股上市公司也值得重点关注：国投新集、国投电力、中成股份。我们认为可以将这六家构建组合投资。我们认为其余混合所有制和董事会改革试点改革力度预计可能相对较弱，但相关公司也值得关注。（来自广发策略研究）