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投资要点：
我国自主研发的歼-31 战斗机首次实体亮相珠海航展，五年内有望实现量产的消息预计将直接刺激航空装备板块；军事专家称歼-31 有望作为第四代舰载机登上航母，我们认为这将打开航母编队建设的想象空间，建议关注间接拉动的航母概念板块。
歼-31 亮相航展，90%的国产化率有望刺激航空装备板块
自 2006 年以来，珠海航展的签约规模不断扩大，2012 年已达到 118 亿美元，随着我国航空航天技术的快速发展，展品数量和质量都有很大的提升，包括国产的歼-31和 FD-2000 导弹等军工产品有望通过此次航展推向世界。歼 31 代号“鹘鹰”，是沈飞集团自主研发的最新一代双发中型隐形战斗机，按欧美旧标准属于第四代战机，是我国首款公开展示的四代机，也是迄今为止中国航展公开亮相的最先进战机之一。
关注航空装备产业链
《2014 年中国军力报告》显示中国空军共有超过 2800 架飞机，其中 1900 架作战飞机（包括战斗机、轰炸机、攻击机等）仅为美国的一半，而且只有 600 架是现代化的三代机，占比仅为 32%，与美国的完全三代化相比还有非常大的差距。
战斗机的换代升级一方面直接利好战斗机制造、发动机、材料等相关产业，另一方面也间接利好空军信息化建设。关注战斗机制造相关的成飞集成、发动机相关的航空动力、航电系统相关的中航电子、机身相关的中航重机。
歼-31 有望成为航母舰载机，打开航母编队建设的想象空间
从媒体照片来看，本次航展亮相的歼-31 是双前轮(而比它重一倍的歼-20 只是单前轮)，由于航母舰载机起降时要承受更大的冲击力(更短的跑道和颠簸的路基)，通常都是双前轮，因此歼-31 战斗机有望成为航母舰载机。量产的歼-31 将不会仅仅配备于目前仅有的“辽宁号”航母，为未来的航母编队打开了想象空间。
关注航母产业链
航母编队建设的产业链大致可以划分为上游的特种材料（包括特种钢材、合金材料、符合材料）、中游制造过程中的高端装备（包括舰体制造、武器装备制造、舰载机制造）、动力系统和信息系统（包括指挥控制系统、预警探测系统、通信系统、电子战系统和导航系统）。
建议关注产业链相关的个股：抚顺特钢（特种钢材）、中国重工（航母、潜艇制造）、北方导航（制导、火控系统）、航空动力（燃气轮机）、海格通信（通信、导航）等。
11 月 11 日至 16 日第十届中国航展将在珠海举行，我国自主研发的歼-31 战斗机首次实体亮相，预计将直接刺激航空装备板块（关注发动机相关的航空动力，航电系统相关的中航电子，机身相关的中航重机）；军事专家称歼-31 五年内将实现量产，而且有望作为第四代舰载机登上航母，我们认为这将打开航母编队建设的想象空间，建议关注间接拉动的航母概念板块（特种钢材相关的抚顺特钢，航母、潜艇制造相关的中国重工，制导、火控系统相关的北方导航，燃气轮机相关的航空动力，通信、导航相关的海格通信等）。
根据媒体报导，11 月 5 日我国自主研发的歼-31 战斗机首次在珠海上空试飞备战本届航展，90%的国产化概念有望直接刺激相关的航空装备板块；从媒体照片来看，本次亮相的歼-31是双前轮(而比它重一倍的歼-20 只是单前轮)，由于航母舰载机起降时要承受更大的冲击力(更短的跑道和颠簸的路基)，通常都是双前轮，因此歼-31 战斗机有望成为航母舰载机。量产的歼-31 将不会仅仅配备于目前仅有的“辽宁号”航母，为未来的航母编队打开了想象空间。
珠海航展召开在即，歼-31 首次实体亮相
2014 年 11 月 11 日至 16 日，第十届中国国际航空航天博览会将在广东珠海举行，作为国内唯一被中央政府批准的航展，是展示我国航空航天科技发展水平以及进行贸易洽谈、学术交流的重大盛会，已成为世界五大航展之列。
我国自主研发的歼-31 战斗机首次实体参展，鉴于歼-31 是双前轮(而比它重一倍的歼-20 只是单前轮)，而航母舰载机起降时要承受更大的冲击力(更短的跑道和颠簸的路基)，通常都是双前轮，因此歼-31 战斗机有望成为第四代航母舰载机。
航展规模创新高，军品出口或成看点
本次珠海航展规模有望再创新高，与 2012 年展出 113 家飞机盒参展 650 家展商相比，预计本届将展出飞机超过 130 架，国内外展商超过 700 家，各种尖端武器装备以及众多自主研发的航空航天产品将会一齐亮相。
亮点 1：中国自研大小预警机空警-2000、空警-200 预警机将亮相航展并进行新机飞行表演，今年刚首飞成功的“领世 AG300”轻型公务机以及赛斯纳 208B 飞机、奖状 XLS+公务机和西锐“愿景”SF50 飞机等机型也将悉数展出。同时中航通用飞机研发的大飞机项目之一的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机模型，H631 型和 H660 型国产地效翼船等都会首次亮相航展。
亮点 2：火星探测器、货运飞船、长征七号运载火箭、高分二号卫星等展品将首次展出，同时航天科技集团将携 300 余项航天成果参展，另外最新立项研制的一批导弹武器系统包括精确打击武器系统、防空导弹武器系统、无人机侦查作战系统及精确制导炸弹等武器装备等将首次亮相。
亮点 3：除了 SR-5 型火箭炮、MBT-3000 主战坦克等各种轻重式规格坦克，以及装甲车、导弹发射车、低空目标指示雷达、自行加榴炮武器系统等数十种兵器将悉数展出以外，目前我国国内最先进进的防空导弹系统“天龙-50 防空导弹系统”将首次实物展示。作为空袭平台和精确制导弹药的全空域克星，备受关注的 FD－2000 导弹将展出，升级版的导弹防御体系也将展出，其中中国航天科工集团研发的FD-2000 防空系统是中国红旗-9 号地空导弹系统外贸版， FD-2000 防空系统已经获得了土耳其数十亿美元的大订单。
亮点 4：我国自主研发的第一种大型军用重型运输机运—20 运输机、代号“鹘鹰”的第四代战机——国产歼-31 隐形战机以及对华军售超机动多用途重型战斗机苏-35 等尖端装备将亮相珠海航展。
自 2006 年以来，珠海航展的签约规模不断扩大，2012 年已达到 118 亿美元，由于本次航展规模再创新高，而且随着我国航空航天技术的快速发展，参展展品数量和质量都有很大的提升，包括国产的歼-31 和 FD-2000 导弹等军工产品有望通过此次航展推向世界，预计本届军工产品的出口将会是一大看点。
歼-31首度实体亮相，有望成为航母舰载机在众多展品当中，歼-31 可以说是最受瞩目的“明星”，自 2012 年首飞成功以来，此次参展是歼-31 首次实体亮相。
歼 31 代号“鹘鹰”，是沈阳飞机工业集团自主研发的最新一代双发中型隐形战斗机，按欧美旧标准属于第四代战机，“鹘鹰”亮相航展将成为中国首款公开展示的四代机，同时也是迄今为止中国航展公开亮相的最先进战机之一。
歼-31 是一款先进的多用途战斗机(AMF)。从外形上看，该机单座、双发，采用了上单翼双外倾垂尾正常气动布局，机身两侧 DSI蚌式进气道，全机采用复合材料，以降低战斗机的结构重量。战斗机具有隐身功能，中低空机动性能强，具有全天候作战的能力。机长 16米左右，翼展 10 米左右，预计空重约 12 吨左右，最大起飞重量 26 吨左右。从修长机身、大边条、梯形上单翼、前后襟翼、大角度双外倾垂尾、全动尾翼等气动外形和结构布局来看，其设计注重了超音速巡航、中低空机动和短距离起降等性能。从全机采用复合材料、无鸭翼、弹仓内臵及若干综合航空电子信息系统的外臵天线配臵和工作口盖设臵等技术细节来看，其目标锁定了第四代飞机普遍追求的隐身攻防、体系作战等基本特性。
作为空中作战武器平台，其体量相对较小，据此似可判断机载武器有可能是以中距主动拦截和反辐射攻击武器为主。若配备以空中格斗弹药和对地（对海）精确打击弹药，执行空中格斗、空中截击、空中侦察、空中掩护和对地（对海）打击等综合性任务。
歼 31 在航展的平台上公开展出意味着它将来有可能进入国际军贸市场，这对中国的航空工业来说意义重大，因为一个国家的航空工业不可能只靠国内的内需，军工企业研发生产必须要考虑投入和产出，仅仅靠国内的投资来发展是不够的，如果不能有效的参与国际市场的竞争、不能充分利用国际市场的资金，是不可能具备持续发展能力的。歼 31 最初并不是军方立项的产品，而是航空企业自主投资研发。军品生产采用军民结合，引入企业来参与竞争是大势所趋，作为第一个成功的产品，歼 31 的意义极为重大。
歼-31 参展珠海航展背后有着许多重大的意义，第一，公开亮相意味着歼-31 各方面技术已经能经得住考验，如若前期研制过程中仍存在某些缺陷则不会选择在如此重大展会上亮相。第二，珠海航展是国际航展，歼-31 参展意味着未来很可能将进入国际军贸市场，如果歼-31能够成功走出国门，这将是我国军品贸易的一大突破。第三，歼-31 最初并非军方立项研发项目，而是航空企业自主投资，歼-31 的成为未来或将开辟军品生产采取军民合作的新道路。媒体对歼-31 用途的猜测主要分为三种：一是与隐形战机歼-20形成高低搭配，二是推出的隐形战机出口型号，三是未来发展为替代歼-15 的新一代隐形舰载战机。
我们认为歼-31 成为舰载机的概率较大，因为歼-31 采用的是双前轮，而歼-20 采用的是单前轮，由于舰载机起降时需要承受很大的冲击力，因此基本舰载机都是双前轮，也有专家猜测歼-31 部署于航母上将与歼-15 形成高低搭配战斗群。
另外从歼-31 尺寸大小来看，舰载机理想机长在 18、19 米左右，翼展 13.6 米左右，最大起飞重量应该在 30 吨超一点，正常起飞重量在 26 吨比较合适。而歼-31 机长 16 米左右，翼展 10 米左右，预计空重约 12 吨左右，最大起飞重量 26 吨左右，已经完全符合舰载机大小，而且还略显小了一点，具体来讲歼-31 内油量或许略显不足，无法满足留空需求。
歼-31 从修长机身、大边条、梯形上单翼、前后襟翼、大角度双外倾垂尾、全动尾翼等气动外形和结构布局来看，其设计注重了超音速巡航、中低空机动和短距离起降等性能。虽然四代机的典型特征就是4S，但要上舰必然要在 4S 方面做出一定牺牲，其中有冲突的就是超音速巡航，不过如果不追求完全的超巡而改为在加力状态下追求较好的超音速性能，歼-31或许能做到这之间的平衡。
从各方面分析来看，歼-31 均有上舰可能性，或许是成为未来中型航母匹配的航空作战平台，或许歼-31 遵循一机多用原则，瞄准多军种多市场，未来有上舰需求则可以经过进一步处理完成航电系统等的设计，从而完成适配。
关注战斗机产业链
战斗机国产化进程有望提速
战斗机以其飞行性能优良、机动灵活、火力强大特征，深受各个国家的重视，它的先进性程度决定了一国空军力量的强弱，战斗机也一直是军工领域发展得最为前沿的细分行业。战斗机经过 100 多年的发展，从最早的活塞式战斗机到最新的矢量式战斗机，共经历了五代的新旧更替，目前世界上性能最好的战斗机是由美国洛克希德.马丁和波音公司联合开发的第四代（按欧美划分标准）F-22 隐性战斗机。美俄两国由于在战斗机的研发中投入了巨额的资金，它们生产的战斗机一直都处于最顶尖的水平。中国最早生产的战斗机都是仿制苏联原型机的，80 年代以后中国才逐渐进入自主研发的过程，得益于中国国防军费预算开支的增长，国家投入了大量的资金用于战斗机的研发，近十几年来，中国的战斗机制造水平突飞猛进。目前，中国的战斗机已经研制出国际领先水平的第四代双发重型隐形战斗机——歼 20，以及本次航展亮相的兄弟机型歼 31。
发展新型战斗机是建设空军现代化建设的必备手段
早在《2006 年中国的国防》提出的国防现代化三步走战略和空军发展战略中，对于空军目标是着眼于建设一支攻防兼备的信息化空中作战力量，减少作战飞机总量，重点发展新型战斗机。目前中国空军战斗机代数中，已由二代逐步向三代为主、四代研制的方向发展，新型战斗机将在空军现代化建设中大展拳脚。
根据《2014 年中国军力报告》，解放军空军是亚洲最大的空军和世界第三大空军，约有330,000 人，超过 2,800 架飞机。这些中国空军的飞机，大约 1900 架作战飞机（包括战斗机，轰炸机，战斗机，攻击和攻击机），其中 600 架是现代化的三代机，三代机的占比仅为31.57%，相较 2010 年的 25%提高了将近 6%，但这与美国几乎实现三代化的水平相比还有非常大的差距。而且，从拥有的作战飞机数量来看，中国仅为美国的一半，与俄罗斯相当，随着美国重返亚太、东海冲突加剧以及航母编队的建设，可以预测未来中国还需要新增很多的作战飞机。所以说，未来中国战斗机的代数升级的必然趋势和作战飞机绝对数量的增加有利于整个战斗机产业链的快速发展。
两个维度把握战斗机产业链的投资机会
全球著名的航空专业杂志——《Flightglobal》指出中国战机现代程度为美国 40%左右，总体作战效能能力仅为美国的 14%左右。要着力提高战机的作战效能能力，一方面需要依赖于大力发展三代机和四代机，另一方面要软件和硬件两个部分提高军队的信息化建设水平。直接受益于作战飞机的换代升级的公司中国目前大部分的作战飞机还是停留在较旧的二代战机，三代机占比才刚刚超过三分之一，未来空军的发展方向中很重要的一部分是全面实现空军的三代化，按目前的空军作战飞机数量来看，中国空军需要采购超过 1000 架的三代机，这无疑使得有能力生产三代机和为三代机产业链的相关公司直接受益。
战斗机的生产主要包括战斗机机体制造、发动机制造以及整机制造三个部分，以美国美国洛克希德.马丁生产的 F-35A 第四代隐形飞机为列，英国 BAE系统公司负责生产侧翼和机体，普惠公司负责生产航空发动机，然后洛克希德.马丁公司完成整机制造。
在中国最著名的两大战斗机生产公司无疑沈阳飞机工业集团和成都飞机工业集团，都是隶属于中国航空工业集团的子公司，这两家公司几乎包揽了中国所有的战斗机制造。
航空发动机制造是战斗机最核心的技术，作为飞机的“心脏”，被誉为“工业之花”，它直接影响飞机的性能、可靠性及经济性，是一个国家科技、工业和国防实力的重要体现，美国国防部直接把航空发动机制造技术作为最保密的军事机密之一。由于受到发达国家技术出口的限制，中国在航空发动机领域一直发展缓慢，好在政府投入大量的资金，这几年有所突破，成为了继英、美、俄、法后少数能够独立研制高性能航空发动机的国家之一。
由于航空发动机行业具有高技术，高投入、高风险、高壁垒的特性，目前国外航空发动机主要被三大生产商美国通用电气（GE）、英国罗尔斯〃罗伊斯（RR）和美国普拉特〃惠特尼（PW）高度垄断，特别在军用领域普惠 PW 公司绝对是一方霸主，无人可以撼动。中国目前虽然已经研制出第一代国产发动机“昆仑”，和最近的“太行”涡扇发动机，但是跟美国相比仍然有二三十年的距离，“太行”发动机的性能相当于美国 80 年代就已研发成功 F-100发动机，而且“太行”发动机要实现量产还需要三五年的时间。为了缩短差距，中航工业在 2011年将把航空发动机研发放在优先地位，2014 年下半年中国通过“两机专项”（即国家航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项），成为了国家第 20 个重大技术专项，预计未来 10年内将投资 1000亿人民币用于先进航空发动机研发和生产。中国航空运输量目前以每年 8%的速度增长，按此速度到 2026 年，中国的飞机需求总量接近 3000 架，由此有望带动航空发动机市场需求总量达到 6500 台，总价值约为 650 亿美元。中航工业集团旗下的发动机制造公司优先受益，比如航空动力、中航动控和成发科技等等。
航空发动机零部件重量的 50%-60%都是材料构成，现代高性能航空发动机需要采用一些高强度、耐高温材料，包括钛、镍、铝、复合材料以及镍基和钴基超耐热合金，所以制造面临的另外一个问题是制造耐超高温的合金材料。航空发动机需求的告诉增长必然带来高温合金需求相应的增加，目前我国高温合金年产量约在 1万吨左右，而市场需求量可达 2万吨以上，产品供不应求的现象明显，需要大量依赖进口。高温合金相关上市有：钢研高纳（高温合金细分领域绝对的龙头企业）、抚顺特钢（军用高温合金占有率国内领先）。钛合金生产：宝钛股份（公司是我国最大的钛材生产商，其具备年产 3000-4000 吨航空钛棒材的能力，同时它是我国军用钛的主要供应商）。
受益于空军信息化建设的相关上市公司
所谓空军信息化建设，它包括四大方面：信息感知能力，主要是指雷达对空、对地、对海的目标探测能力和平台对战场态势信息的感知能力；信息对抗能力，是指空军武器装备的信息对抗能力，如装备的抗干扰能力、电子对抗协同作战能力等；快速精确作战能力，指空军武器装备的快速与精确的打击能力；一体化作战能力，是指空军武器装备的综合作战信息网络的互联互通水平，与指挥控制系统的交联程度，与编队友机的战术协同能力，与友邻作战单元的任务协同能力等。此外，隐性无人飞机的使用是空军信息化建设的更高台阶，也是各军事强国未来的重点发展方向之一。
我国军队的信息化建设始于 20 世纪 70 年代，总体上正处于信息化全面发展的起始阶段，与美国等军事强国相比有巨大差距。其中，军用通信是信息化建设的关键，也是市场化程度高、军民融合最为紧密的领域，可积极跟踪关注北斗产业链和军用信息系统产业链的相关投资机会。
北斗产业链可积极关注：1）唯一具有卫星制造能力的上市公司：中国卫星；2）卫星地面设备提供商：北斗星通（元器件、终端、方案和运营全产业链布局，终端占比较高）、国腾电子（元器件、终端、系统、运营，终端占比较高）、海格通信（元器件、终端、系统、运营，终端占比较高）、华力创通（立足军用、面向民用，芯片、终端、系统）、中海达（由测绘设备提供商向测绘一体化服务商转型）；3）卫星应用系统及运营商：四维图新（导航电子地图）、超图软件（与云计算结合的 GIS 平台软件商）；
军用信息系统产业链可关注：中航电子（公司生产的大数据信息系统在军用航空占有率高达90%）、四创电子（公司是我国气象和航管雷达行业的龙头企业，在在中国气象局新一代气象雷达和军用气象雷达市场均占有较高的市场份额）、川大智胜（公司是我国空中交通管理领域和地面智能交通管理领域具有自主知识产权的大型软件和重大设备供应商。公司的航管雷达模拟机和程序管制模拟机产品占国内市场的 95%以上）。
第四代舰载机量产，为航母编队建设打开想象空间
航空专家徐勇凌在接受人民网记者采访时表示，歼-31 很可能在五年之内实现量产，歼-31将来上舰的可能性很大。量产的歼-31 将不会仅仅配备于目前仅有的“辽宁号”航母，为未来的航母编队打开了想象空间。
航母发展的必然性
航母是一种以舰载机为主要作战武器的大型水面舰艇，不同于战列舰，航母本身并没有很强的火力，而是作为一个搭载舰载机的平台。它的强大之处就在于其能在远离国土的地方，在不依靠当地机场的情况，利用搭载的战斗机提供的火力，进行空中掩护和远程打击。在一支舰队中，航母的远洋作战能力的地位是无可替代的。
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