中兴通讯大幅修正业绩 股价拐点到来?

昨天(7月14日)收盘后,中兴通讯宣布将 2014年上半年每股盈利预告范围从之前的人 民币 0.23-0.29元上调至 0.29-0.33元,从中值来看上调了20%,原来预计的利润上现在变成了下限,这也将会是公司历史上最好的半年业绩。公司将利润上调归因于毛利率好于预期,主要因为高利润率的 4G系 统项目收入占比上升以及国际合同毛利率改善。

实际上,自2013年10月以来,中兴通讯股价反弹到18元左右后市场一直在观望,此后公司股价一直在14/16元箱体中震荡,中兴此次修正半年业绩预告,是否改变机构和投资者对中兴的态度,从而迎来股价的拐点?
我们来重新审视一下中兴通讯的业绩和基本面情况:

中兴通讯2013年的净利润达13.58亿元,其中包含出售中兴力维获得的8.5亿元的投资收益;2014年第一季度公司净利润达到6.22亿元,同比增长了203%;2014年上半年,公司净利润预计为10亿元-11.5亿元人民币。二季度净利润虽然同比增长,明显不如第一季度。当然我们要考虑季节性因素。这个业绩,对于处于低价竞争、增长缓慢的国际通讯市场来说还算是不错。当然,我们期待二季度财报的发布,看看到底中兴的净利润是赚出来的还是省出来的。

运营商4G的建设是推动中兴通讯业绩的一大动力。中兴的LTE基础专利全球占比达13%,LTE市场占有率为全球第三,4G时代能抓住机会,中兴通讯重整雄风还是有可能的。运营商基础设施建设的周期决定了中兴业绩的周期。2011-2012年3G到4G的建设空档期中兴通讯的业绩明显下降就是一个很好的证明。2013年底,中移动开始了4G建设,理论上来说中兴通讯的业绩在2014年应该又一轮上涨,4G应该给中兴通讯带来至少2年的好日子。5月末中移动TD-LTE二期集采招标份额中兴以34%位列第一,华为则以第二名获取31%。

再来看看终端业务。国母在欧洲力挺中兴手机,京东淘宝上的中兴手机销量评价都还不错,努比亚手机曾经被大家看做是一种炒作,现在看来,中兴的终端已经逐步开始脱离走量不赚钱的时代,而着重于推广赚钱的手机,也许这是来自于利润的压力,不过今天看来,这种策略在市场充斥满几百元的智能手机的时候,是良性发展的拐点表现,是符合市场要求的,终端业务已占到了中兴通讯销售额的30%,这部分利润的提升,无疑是一个超预期因素。随着2014年下半年中移动大规模推广4G合约机,中兴的终端会呈现主动控制规模,利润率将有所提升。2013年的终端毛利率只有14.65%,2014年终端的毛利率提升无疑让市场充满了期待。海外市场中兴通讯今年应该为公司贡献不少的利润,欧美市场逐步打开,业绩可期。

至于其他的业务,政企网、软件和服务等这里就不评论了,应该是中规中矩的稳定发展,要说有惊喜也不是短期的事情。

实际上,中兴通讯此次向上修正公司业绩之后,券商机构反应正面,瑞信称中兴通讯业绩胜于预期,料继续“跑赢大势”,摩根大通重申中兴通讯“增持评级”,辉立证券认为公司竞争力持续增强,并给与了港股买入的评级,中信证券认为中兴通讯业绩持续反转,下半年业绩有望继续创新高,并维持中兴通讯A股买入的评级。

不过对于不看好中兴的人来说,中兴的主要的风险来自于管理。很多不看好的人都认为,中兴的内部管理水平太差,人浮于事,效率甚低,不亏钱都难。摊子铺得跟华为一样大,打肿脸来充胖子,办事处差不多一样多,产品线差不多,但盈利能力完全不一样。海外市场动不动跟华为拼价格,运营费用高企。

今天的市场上,中兴通讯股价很给力,H股涨了将8.4%,A股涨了3.6%。是不是到了拐点,我们拭目以待。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关股票

相关阅读

评论