绿色动力（1330）电话会议纪要

注：电话会议由招商证券（香港）组织，参会人：董秘朱曙光）

1、项目情况概览：目前公司垃圾发电项目主要分布在长三角、珠三角、环渤海，并逐步往中西部发展，总规模共（正式协议）13550吨/日。1）截止2013年底，7个项目投产，投运能力5250吨/日，其中试运营5个（共3600吨/日）；2）目前在建项目4个（共3300吨/日），惠州（1200吨/日，焚烧+填埋）已于13年末开工(开工的是填埋场)，安顺（700吨/日）和句容（700吨/日）已于今年6月开工，蓟县（700吨/日）拟于8月开工，建设周期18个月，平均吨投资额40万。

2、项目运行情况：

1）目前项目IRR从10%-20%，跟各地垃圾热值、各厂运营效率等因素相关。

2）常州项目电价0.66元/度是因为输电线路自己建的，所以多1分钱补贴。垃圾热值和管理水平决定吨垃圾发电量，常州是老厂，加上垃圾质量不如海宁，所以效率比海宁项目差；另外常州项目有供热、供水，会损耗一部分发电。

3）平阳和永嘉项目在12年建成，13年拿到试运营批复，所以12年也有相应收入，试运营阶段电价0.55元/度，追溯补偿需要申请，部分可以拿到。

4）项目利用率跟垃圾量（当地收运系统）相关，泰州项目13年利用率低跟在试运营期有关系。

5）公司项目二噁英排放0.05-0.06ng-TEQ/Nm3

3、目前跟踪项目：目前很多跟踪项目，新签项目没有地域概念，投标项目IRR标准10%以上。

4、资本开支：今年和明年都是7亿；发债这些也在沟通，目前没有明确方案。

5、融资成本：1）目前融资基本找国内银行做的，大部分基准，有一个5点多，有一个项目上浮5%，一个项目上浮10%，公司认为这个融资成本很是可以的；2）13年和亚行签订2亿美元等额人民币贷款协议，目前已经正式签了1亿美元，去年已经提了2.05亿人民币（利率 5个多点至6个多点），另外1亿美金随时可以提。

6、建造收入确认：建设服务的公允价值是由第三方评估，通过考虑预算建设成本和项目的预计成本回报率而评估建设服务的公允价值（比实际投资额高），然后按完工百分比确认。

7、战略发展：先把垃圾发电业务做好，再去做横向和纵向延伸，比如宁河项目就是秸秆焚烧生物质能源项目，公司会在控成本、提效益基础上稳步推进新业务，不会盲目去做，目前没有进入危废行业的计划。

8、行业发展情况：

1）发展空间：公司判断东部部分地区招标高峰有可能过了（如温州），但是可能不是所有中标方都会去建的，甚至有房地产商拿到这些WTE项目；中部、西部目前行业空间还很大，很多空白点，比如湖南没几个垃圾发电厂，长沙还没有垃圾发电厂，目前正准备上5000吨/日的垃圾发电厂，填埋场已经满了，迫切的要上垃圾发电厂，西北地区的几个省会城市都还没有一家厂运营，即使北京的垃圾发电厂也是非常不足的。

2）竞争：有个别地方个别厂家通过低价去竞标，但这不是普遍情况，公司不会去拿这种低价不赚钱项目。

3）垃圾反对事件的影响：杭州垃圾焚烧反对事件（邻避效应、政府决策不透明、宣传不到位等原因）确实对行业有所影响，短期部分地区会谨慎点；公司每建一个厂在前期会把老百姓请到公司已运行项目去参观，有实时监控数据公布给老百姓看，另外海宁厂旁边是养蚕的，对空气污染很敏感，但这么多年养蚕养的很好。政府开工许可没有减缓迹象，公司项目按计划推进；可能短期部分地区会谨慎点，但如果都垃圾围城了且符合相关条件，不批是不可能的（如长沙）。

4）垃圾处理费：垃圾处理费平稳增长趋势。

9、其他-1）增值税即征即退政策：增值税退税额为（电价收入x17%），收入确认部分为电价收入x（1-17%）。2）中国垃圾含水率高、灰飞多，公司以此在德国马丁炉排炉基础上自主研发了炉排炉，并取得了国家专利，在项目上已成功应用（燃烧充分、经济性较好），目前也有对外销售。3）渗滤液、烟气这些目前不考虑自己做，公司认为这些适合于外包于专业公司做。