国君非银：促进投融资动态平衡，利好券商长期发展

事件：2024年1月19日，证监会面向各大媒体举行新闻发布会，回应注册制改革和资本市场法治建设方面问题。

发布会旨在回应市场各方关注，解答如何促进融资端与投资端平衡发展，推动注册制走深走实，推进资本市场法制建设等问题。1）市场各方对促进融资端与投资端平衡发展、注册制改革从严监管非常关注，存在“注册制就是将IPO审核从证监会搬到交易所”、“A股退市率不高”等观点，关注融资融券新规及减持新规实施情况。2）市场关注监管对于打击违法行为与提振市场信心间关系、某些机构在股指期货上开大额空单，恶意做空市场等问题的看法和应对举措。

证监会下一步将保持资本市场投融资两端总体平衡发展，坚持注册制改革从严监管，完善资本市场法律制度方面的计划和安排。1）证监会将全面对标中央金融工作会精神，进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，进一步深化改革，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。2）注册制改革方面，下一步将坚持改革3原则，坚持以信息披露为核心，坚持注册制的基本架构和基本制度安排，依法全面加强从严监管，推动股票发行注册制走深走实。同时，持续巩固深化常态化退市机制，继续畅通多元化退出渠道，严格执行退市规则，坚持“应退尽退”，坚决防止“一退了之”。此外，融资融券新规方面，下一步将坚持投资者利益优先原则，强化监管执法，从严查处违法违规行为。3）资本市场法制建设方面，下一步将按照中央金融工作会议要求，坚持依法治市、依法行政不动摇，完善资本市场法律制度方面的计划和安排。

预计资本市场投融资两端将保持总体平衡，资本市场吸引力和投资者长期回报得以持续提升，利好证券行业长期发展。1）预计资本市场投融资两端将保持总体平衡，对IPO和再融资企业质量提出进一步严格要求，资本市场吸引力和投资者长期回报将得以持续提升。2）投资端的持续改善将利好证券行业的长期发展，机构服务和资产管理需求有望稳步提升。

投资建议：建议增持机构和资管业务更具竞争优势的头部券商。1）机构和资管业务更具竞争优势的头部券商更受益于资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升。2）截至2024年1月19日，券商板块PB估值仅为1.20x，估值位于2012年以来1.1%分位，安全边际和性价比高。

风险提示：权益市场大幅下跌。

注：本文来自国泰君安发布的《投资银行业与经纪业行业：促进投融资动态平衡 利好券商长期发展》，报告分析师：刘欣琦、王思玥

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