康哲药业(867)调研纪要

西藏药业相关问题:


控股西藏药业主要目的?
持股的目的,主要为了对新活素这个品种的控制。未来可能会把西藏药业作为A股的资本平台,通过对西藏药业派新的管理层,帮助西藏药业做管理体系、制度、推广模式等方面的重建。


控股后新董事会和管理层什么时候到位?
股权变更以后,最长转让时间一个月,完成股权变更,然后就是成立新的董事会,然后是选出新管理层,年底前这些应该可以完成,明年是新的经营年。


以前西藏药业是大股东华西药业和二股东新凤凰城等存在矛盾,以后华西药业会不会和公司之间存在矛盾?后续会不会通过增持股份强化控股地位?
西藏药业存在管理效率的问题,今年春节以后公司开始举牌,增持到8%。现在控股后企业管理等方面会做的更好一些。原来股东理念上不同,新凤凰主要做地产的,现在康哲跟华西至少都是药厂,在一些理念上有一致性。控股后对西藏药业、对康哲来说都是好事,西藏药业的利润会有好的表现,股价一定会有上升空间。未来不排除继续增持股份,强化控股地位,但增持股份原则上不超过30%,超过30%有很多麻烦的程序。

西藏药业在研品种有限,后面会不会收一些藏药的品种?
利用西藏药业,把其当做国内资本市场的平台,后续不排除对一些藏药品种进一步的收购。不会局限现有品种,后面可能会参股或收购更多的品种。

康哲和西藏药业都是卖药的,康哲与西藏药业关联交易问题怎么解决?成为控股子公司后关联交易会不会减少?
关联交易只要价格公允是没问题的,西藏药业是独立的主体。关联交易的规定是不能超过3年,3年以后要看进一步的谈判,今年签订新活素经销协议有小幅提价,但以后西藏药业新活素不太可能大幅提价。

西藏药业的诺迪康胶囊等中药品种未来康哲会代理吗?
其它品种是否康哲来代理,需要控股后新的董事会产生,商讨决定。从西藏药业股东层面,现在费用率居高,主要因为没有专业的团队去做,让康哲做是利益最大化的。从康哲层面来说,中药品种也偏少,需要补充中药品种。


为什么这些年西藏药业利润率这么差?
西藏药业报表要分开来看,分为自有产品和批发业务。自有品种除了新活素以外的品种费用率太高,高达48-50%,主要因为西藏药业费用管理粗放。西藏药业这么多好的品种,康哲去做费用率就会低很多。目前西藏药业3000多万净利润基本都是新活素创造的利润。别的品种比如诺迪康胶囊如果没有那么多费用,利润就会有很好的增长。


新活素医保问题?
暂时还没进医保,进医保对成长空间有帮助。但目前医保体系不是非常有规则、透明化,调整进医保还需要时间。但不是说新活素不进医保就不能卖,新活素作为救命的药,很多病人都是不行了才用新活素。当然以后进医保后也会有相应的策略。


新活素这个产品介绍下,市场空间?竞争品种?怎么规划?前景如何?10亿?
新活素是治疗急性心衰唯一的生物制剂,其它大都是化药。急性心衰是个大病种,很多病后期都会有心力衰竭的问题。
未来有过十亿的空间,未来几年30%以上的增速很有可能。


西藏药业还有哪些看好的品种,假设我们来做,哪些能做大?
有诺迪康胶囊(1亿左右收入),政府事务非常全面,基药独家品种,治疗冠心病、心绞痛等心脑血管疾病,未来有望过十亿的品种。
十味蒂达、雪山金罗汉等品种都是独家品种,在招标过程中竞争都很有优势的。


强生新活素销售情况如何?目前有在国内销售吗?未来会在国内销售吗?


强生新活素2005年过十亿美金,后来临床出现一些不良反应,销售受到影响,2008年强生启动该药的再次临床检验 2010年11月14,结果出来了,好于目前的所有药品,且毒害不高于这些已有产品,目前在向FDA申请重新销售。目前新活素国内是独家销售,新药保护的监测器10年已经过了,强生要进来是可以进来,但生物制剂还是要做临床,估计上市需要较长时间。

新活素出厂价多少?从西藏药业和康哲的销售额可以推算?
康哲代理新活素毛利率60%左右,新活素从西藏药业出厂价在400-500元/支。

新活素GMP改造的进展?年底前能完成?
目前车间的硬件、软件都做好了,股权变完以后很快就可以申请。递上去一两月就可以批下来,年底后明年初拿到证书问题不大。


2011-2013年这三年新活素增速都在50%以下,今年西藏药业产能存问题,为什么我们还有超过65%的增速?
新活素的存货较多,可保障今年这么快的增速,年底GMP认证通过后,明年的产能也没有问题。今年增速较快主要因为去年进行营销团队的调整,覆盖的地区更加细化。新活素去年覆盖1200家,今年覆盖2000家,未来几年保底30%的增速。


上次停牌要剥离本草堂药品批发业务,后面为啥没剥离?
主要因为之前股东之间有矛盾,没剥离成功,当时公告半年之内不能再议剥离事项。但剥离药品批发业务本身就是康哲提的建议,现在康哲控股后,以后会考虑剥离,药品批发业务监管上不好监管,每年还有一些亏损,留着没有太大意义。

康哲相关问题:

为什么康哲销售费用率18%,很多公司都是40-50%?
康哲主要通过招聘应届生自己培养,应届生成本相对低一些;
公司对ERP的建设也很重视,对每笔费用都需要申请,对费用的管理也很精细化;
最重要的是,康哲不是靠回扣去销售,很多品种前期的教育、导入费用率比较大,但随着品牌的成熟,费用率就会越来越低,规模优势可以体现出来。

2012年底开始的营销组织架构的调整的目的?具体如何调整?目前进展及调整效果如何?
去年销售架构更加细化,地区经理原来80-90个,后来一些优秀的代表通过竞聘为地区经理,地区经理人数增加到200个,推广的学术活动也有增加。省区多了,大区也行使部分总部管理权限。大区经理要经常下市场,每隔1-2个月要来总部汇报。改革后销售团队更有效率一些,很多品种在去年网络细化后今年增长提速,说明改革的成效还是很好的。


销售人员流动性问题情况如何?怎么解决员工流动性这个问题?
康哲主要招聘应届生培养,新员工流动性大,毕业2年的销售人员流失率25-30%,也比较很正常,有些也是因为无法完成任务被淘汰掉的。老员工逐渐会有一些额外的津贴,特别适合企业发展的人员后续可能会有股权。


伊诺舒供货问题解决了吗?
新的代理生产厂家证书拿到,开始供货。但今年伊诺舒可能还是负增长,明年有望恢复增长。


未来品种引进会不会更困难?未来怎么应对变化?
并没有感觉到很明显的困难。但如果达不到公司的条件宁愿放弃,有机会的品种会争取。
目前在谈的品种很多,但谈利润分配不像原来那么简单,现在随着中国走出去的上市公司越来越多,别的代理商可能会为了拿品种不管价格。


CMS024进展如何?
三期临床揭盲结果不达预期,后续还需要对数据进行分析。CMS024等一些在研的品种划分到林总私人持股的公司负责研发,假如研发失败,公司不会受到影响。公司只是分享这些品种上市后的销售权。


进口注册品种的上市周期?
目前主要是等的时间比较久,布地奈德排队超过3年时间等待批临床。一般至少5-6年时间是要的,药审中心的人手比较少,希望新增加人手以后会加速。


cso未来发展趋势?
从趋势来看,药品专业代理的空间会越来越大。国外很多中小药企,需要来中国做推广。但康哲更多品种未来不是做代理,而主要是通过购买资产的方式进行,买断商标权、国内上市的独家销售权等。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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