关于经济，你不知道的残酷真相（六）

书接上文，《关于经济，你不知道的残酷真相（五）》上篇文章聊到人民币国际化和货币信用基础以及货币是如何发行等一些基础知识。

2012年，中国的M2也就是广义货币发行量突破100万亿。成为世界上发行量最大的货币。而当年的GDP不过51.7万亿。10年后，2022年，中国的GDP突破100万亿，M2总量接近300万亿，预计在明年初，将会达到并超过300万亿级别。

在过去，货币发行量/GDP接近2，也就是我们创造1元的财富，对应发行了2元的钞票。而到如今，我们创造1元的财富，要发行接近3元的钞票。

过去房价在涨，楼市成为最大的货币蓄水池，如今楼市下行，人口下行，需求不足，这个蓄水池已经难以维系如此巨大的货币发行量。

我们能做的就是把货币蓄水池建到海外去，也就是人民币国际化，但是我又泼了一盆冷水，因为这里面坑很大。与其去解释人民币发行靠什么支持信用。如果把这个问题发散一点，还可以衍生出一系列问题，也就是人民币能成为全球发行量最大的货币，而其他货币不行的背后逻辑是什么？人民币未来到底有多大的潜力？或更尖锐一点：人民币在什么情况下会崩溃？

过去全世界货币发行的基础都是金本位或银本位，但是20世纪70年代，美元与黄金脱钩后，全世界货币发行就没有了锚，便开始了货币超发，全世界的黄金加起来不到10万亿，而美债上限已经提高到了50万亿。而我们呢，货币发行量十年前就突破百万亿了。

货币和黄金脱钩后的信用靠什么支撑，上文已经说得很明白了。可以是制造业，可以科技，可以是能源，也可以是粮食，甚至是美元。为何能是美元？原因也不难理解，因为石油美元，这是美元的根。欧佩克有全球60%以上的石油储备为美元做信用背书。有这个石油美元的协议在，哪怕美国经济出现问题，美元的信用基础没被摧毁，美元就不会被摧毁，美元坚挺，美国经济也就不会崩溃。

所以，之前有提到换美元的事情，因为可以遇见的未来几十年，美元都是最安全的避险货币之一。当然这个只是局限于资产千万，有闲钱需要避险的情况而非普通老百姓。

闲话少说，我们回头来继续谈谈人民币。

在内战时期，我们根本没有什么黄金或外储，货币发行的信用就是最原始的粮食。这种粮本位的体系，在共产党农村包围城市的战略中，表现出惊人的潜力。国民党内战失败原因有很多，最根本的原因之一就是财政的崩溃。1947年国民政府以5亿美元外储和1000万两黄金储备作为信用发行金圆券取代法币，结果在投机者的狙击下，很快崩溃。结果可想而知，随着财政崩溃战场失利，货币滥发，半年时间贬值为65000分之一，满大街都是亿元户，100万金圆券买不到1袋大米。结果就是金圆券直接崩盘，大家抢购黄金白银，而当时最为对手的CPC凭借对广阔的农村的强有力的动员能力，则从农村调用了天文数字的文字，靠粮食，食盐，煤炭砸的金融投机家们破产认输。

49年新中国成立后，人民币坚定不移的执行粮本位。这种制度下，国家成为了最大的地主，也就是粮食统一由政府收购，也统一由政府出售，农民几乎没有任何发言权。也就有了谷贱伤农之说。为了工业化，为了城市化，农民兄弟们付出的太多太多，特色社会主义的“经济奇迹”，背后是……有些话这里不便说。当然这些历史都过去了。

而现在危机又一次出现，城里人剩下的都是负债，有点钱的就是农村里的农民了，历史的重担又一次落在他们肩上，作为广大的农民兄弟们他们没有享受过什么，却屡屡在背后默默支撑着这个强大的外壳。

文革后，家庭联产承包责任制替代了统购统销制度，农民的积极性被释放，但是粮本位的体系却没有动摇。直到1987年，甚至拍卖出第一块土地为止。从那一天起，中国的货币体系，就从粮本位过渡到土地本位。

原因不难解释，因为有限的粮食已经无法支撑越来越大的社会财富，粮本位无法实现国家现代化的升级。举个简单的数据，2012年，全国粮食产量总和换算成人民币不到10万亿，而同期货币发行量已经突破100万亿。很显然，只有土地有能力支撑这么大的货币发行。在公有制下土地是国有的，征收集体土地，基本上你没有什么议价权。而我国土地资源又丰富，这块资源就自然而然成为了过去的潜力股。

90年代后，3个关键政策直接让土地市场飞速发展。

1、94年分税制

2、95年土地出让金归地方所有

3、98年取消福利分房与银行对个人买房提供按揭

这3个政策用白话来说就是， 地方政府就别指望了税收了，去卖地皮吧，地皮卖出去后盖楼卖给消费者。取消福利分房创造巨大住房“刚需”，银行按揭放大消费者购买力，房子一定是最抢手的金融资产。

2002年-2012年

是外汇储备增长最快的10年

是人民币发行最快的10年

是土地市场和房地产最火爆的10年

市场这么劲爆，却没有引发恶性通胀？也很好理解，土地+房产吸纳了数十万亿的超发货币。而一旦货币发行出现下降，市场就会很可怕地出现货币紧缩，经济就无法发展。这就是货币超发的后遗症，饮鸩止渴，无法长久。所以改革就不得不提上日程。

改革一定是阵痛的，如果不痛说明没动到根本，但是你可以理解，短期的阵痛是为了长期的健康发展。好在我们作为全球第一大贸易国，也作为全球第一世界工厂，即使房地产下行，我们的货币基础仍在，那就是强大的制造业和外汇储备。

而在中国特色的市场经济下，也就是我们的经济并非完全市场化，很多关键要素都是受管制的，这种管制表现在中央或国家直接控制或通过国企参股控制，这种经济的控制力，自然有好有坏。控制和垄断下，会滋生腐败打击积极性。但是社会主义经济体制之下，政府发行货币的能力和潜力远超资本主义，而因为控制力，换其他哪个资本主义国家，在当下的经济背景下早就给你资本跑光光，货币崩盘了。

所以半个月前中央政治局会议明年定调关键词“先立后破”，因为只有先稳住国内经济，不发生系统性金融分析，未来才有寻求破局的机会。

“稳”这个字，已经多年多次出现在中央开的会里面了，特别提醒要防范金融危机的发生，什么是金融危机，就是房地产泡沫破灭，银行破产，债务危机，引发的整个金融系统崩溃。

形势这么严峻，为什么我们不想办法解决？因为要解决这个系统性问题，也就是，投资泡沫+房地产泡沫+信贷泡沫的三泡叠加问题，一定是综合性的，而不可能是某一个单项政策，如果贸然使用一个单项政策，很可能造成的是灾难性的后果。这个就是房产税推不出来的原因。并不是国家不想收房产税，这块可是个香饽饽，可以有效的缓解政府债务以及弥补卖地收入的减少。但是所有的政策即便是有益的，时空条件都非常重要！否则还没解决税收的问题，就先捅破了房地产泡沫。所以并不是这些问题不要解决，是要解决。但是如何防范风险，特别是国际形势充满变数的情况下，所有的政策都必须慎之又慎，所以必须“先立”而“后破”。新闻出版总署如果知道这个时空条件的道理，也就不会在这周五的时候急急忙忙祭出《网络游戏管理办法》意见草稿。

周五继工行降低存款利率后，多家银行再次调整存款挂牌利率。一年期存款利率降至1.45%，三年期和五年期更是大降25个基点，降到2%以内。100万定存三年的利息减少7500。在上篇文章里我提到，央行巴不得把利率干到负，这样不仅可以解决政府债务问题，还可以解决房地产下行，消费不振，通过紧缩问题，只不过在美联储加息的大背景下，担忧货币贬值，不敢这么激进。这次降息，应该是年内第三次降低存款利率了。对应LPR没降，大概率在明年初会降。降息这是个大趋势，也是解决问题的方向。

而未来的解决债务和房地产泡沫问题的场所会在哪？金融创新推动货币内生性，还是看不懂？那我直接放结论：股市！！！

在西方股市是一个十分重要的工具，它不仅仅是一个融资场所那么简单，同时它还是货币的源头之一。所以为什么说现代经济学里，凯恩斯主义这么重要，大家看经济里股市是一个重要指标，就是来自于此。而这个跟中国股市又有本质区别，中国股票至今有超过20年历史，粗略统计，目前突破5000只股票，而上市后分红大于融资的股票，不到1成。主要集中在银行保险，食品饮料，医药，家电，电力、能源等板块。而接近9成的公司上市并不是为了融资发展后回馈投资者，而上市就是为了变现。所以中国股市本质是一堆烂账无法解决，打包上市融资坑股民的钱。所以中国发生股灾，那叫做赌场失火，重新装修就能继续开业。而美国发生股灾，那就是经济危机，性质和你炸了美联储差不多。所以美股必须讲求公平公正公开，并且监管非常严厉，对造假零容忍。而你在美股若想搞个内幕交易，FBI会直接上门请你去喝茶。

股市的重要程度不亚于楼市，这波降准降息的初衷，是想把资金赶进股市，国家不仅降了50%印花税，还出台史上最严厉的减持新规，甚至连主编都给你找好了。可惜的还是有内鬼。

近年高层也意识到这个问题，但是中国股市是一个政策市，而既得利益集团关系错综复杂，要想A股改变割韭菜的本质，就必须要改革。这个问题要怎么解决？首先要改变股市融资的本质，发挥股市投资的功能，也就是在这个市场投资未来能够赚钱，这个是大的方向。股市投资至少让大多数人，可以跑赢银行存款利率，跑赢通胀，那才有人来。所以，我认为未来大概率证监会会停止IPO一段时间，直到股市稳住为止。要相信高层有能人，看得清形势。

所以未来的机会一定来源于“股市”，这个事情很难直接描述的，我们后期再聊。

未完待续。

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