可以喘口气了:全球不约而同在向好

不少朋友给格隆建议:文章可否不写那么长?全面深度解剖好是好,但既增加写作负担,又培养了读者的依赖性与惰性。可否言简意赅,点到为止,留一些空间让大家自己揣摩与消化?

格隆今天适当尝试这个建议:言简意赅。

格隆本文想说的一个核心命题是:经过过去十个月的折腾,全球主要政经情况奇迹般地在近期都不约而同开始向好的方向在演进。是的,格隆还是坚持没有大牛市,但也不用把心始终提心吊胆悬着了,投资者可以喘口气,可以开始认真考虑一下做多这件事了


可以喘口气了——全球化的视野与布局
这个结论,首先是基于全球可投的市场明显在增多。

时近年终,按惯例这个时候已很少有人还在艰难地与市场搏斗了:一年辛苦,无论收成如何,以欧美机构资金为主的香港每年这个时候基本都是投资者刀枪入库,马放南山的时候了:穷人也要过年,何况一年最大的节日圣诞眼看着就来了。

所以格隆有功夫和大家聊点最近发生的一些很奇葩的事:内地一上市公司公告称董事会以全票通过的方式,计划以580万元的评估价(去年净利润的80%)购买董事长兼总经理之妻名下的一辆劳斯莱斯旧车,实现优质资产注入——这公司搁在记仇的香港,从此就会打入十八层地狱,再也别指望翻身,但在A股市场,也就是当个笑料一笑而过

还是内地,某海产养殖公司公告,因为遭遇了一个叫“冷水团”的玩意,100多万亩海洋牧场绝收并可能导致约8亿的巨亏(它去年才赚了不到一个亿)——这事发生的时间点刚好卡在2011年底播下去,满三年要收获和兑现的时间点。关键吧,这事情你还不能不信——不信?可以啊,要不嫌冷,你潜到海底亲自看看去?!

当然,也不全是闹心的是,苹果CEO库克公开宣布出柜就多少有些喜剧色彩:现在知道苹果手机为何设计得如此细腻了?据说华尔街主流分析师得知这个消息后大喜过望,直接把苹果估值水平提升了10%。国内某著名智能手机厂商CEO得知这个信息后则一夜无眠,口中念念有词:这TMD怎么抄?这TMD怎么抄啊?

这说明水土的重要性,也说明我们必须全球化视野,全球化做投资布局的重要性。别总盯着A股那一亩三分盐碱地,全球有大量好的去处。美国一直都是投资者的天堂(谁要不信,去做个道指的简单历史复权就知道了)。如果这次俄乌两国与欧盟就天然气供应达成的协议不是小孩过家家玩玩而已,那开始沐浴欧央行缩小版QE的欧洲也会是不错的去处,尤其经济增长明显走上健康轨道的英国。在安倍无底线放水形成习惯后,我们的近邻日本也可能是很好的投资土壤(请参考今日格隆的另一篇深度解析文章央行无底线放水:日本走上一条不归路?)。哪怕是中国人长期不屑一顾的印度,在格隆看来,未来几年的投资机会也是相对确定的。
俄罗斯就不要指望了。我看到有媒体鼓动去投资俄罗斯,这是典型的知其然,不知其所以然的形而上学:是的,俄罗斯这个奇葩市场的估值在全球都是最低的之一,但这说明不了什么,稍微分析一下就知道俄罗斯经济是典型的滞涨经济,它的股市是那种看不到经济增长希望的正常估值,更何况,美国人在借自身页岩气能源革命和经济恢复双重砝码在压油价——也许美国人不是故意的,但谁知道呢?起码八十年代他们就这么故意干过(请参考下文中的油价走势)而且这招对完全依靠资源的俄罗斯这头北极熊非常有效


可以喘口气了——涨幅与估值
市场估值数据是让人悬着的心落下的最充实论据。
格隆先带大伙看看今年各市场的收成(全球主要指数今年以来涨跌幅,数据截至1031

再看估值:全球主要股市的指数PE(基于过去十二个月盈利计算)
很明显,除了以资源品为主,动不动和这个掰掰手腕,和那个掰掰手腕的俄罗斯这个奇葩的估值比我们低以外,全球主要证券市场中只有香港和大陆这两个难兄难弟估值是最低的。逻辑上,除非相关市场所在经济体陷入看不到未来和希望的状态(最典型的就是俄罗斯),否则这种估值的系统性风险是不大的,而且大概率市场会有一定的恢复表现。我们看看上图中今年以来全球主要资本市场的涨跌幅就可见一斑。

至于印度股市能一枝独秀涨幅超30%,一是启动前估值就不高,二是改革预期:有印度“邓小平”之称的莫迪上台后开始复制中国的过往经验,大力发展基建与投资。他提出的“发展才是所有问题的解决之道”与邓小平的“发展才是硬道理”十分相似。莫迪将印度由“尼赫鲁式”把蛋糕分公平引向“邓小平式”把蛋糕做大转变——很明显,国际资金对此很买账;

格隆意见:考虑到印度这个大经济体过往的低基数以及大经济体走上轨道后的惯性,未来比较长时间,印度都是一个有相当吸引力的投资市场。


可以喘口气了——全球都在消停
美国:
美国经济确定恢复健康,这对全球都是好消息。但市场更关注的是另一个问题:丫终于退出了。靴子终于落地,该怎么着就怎么着吧,全球都已经厌烦了猜测美联储那些委员模棱两可、晦涩难懂的表述了QE退完了,剩下不外乎就是明年中,还是明年下半年加息的事了。

没错,美联储收紧对虚拟资产价格不是好消息。但,扳机总算扣了,这总比天天猜测那帮家伙什么时候扣扳机要好。尘埃落定,确定性带来估值的自然提升。

中国:
四中全会开完了,也定调了,政府工作重心下一步没有悬念,必将回归经济:这意味着,未来会有很多直接支撑中短期经济的政策陆续出台——对股市而言,这些中短期政策比长远的法制建设靠谱。

但,法制建设,依法建国无疑是新中国历史上第一次,该原则的确立能够最大程度从制度上保证“习李黄金十年”实现的可能性:虽然格隆预期中国经济真正艰难的日子在2016年前后,但绝大多数外资希望参与A股,很大程度就是在赌这个“习李黄金十年”。如果有黄金十年,忍受一两年的折腾又何妨?

欧洲:
俄乌两国与欧盟就天然气供应达成协议,对欧洲威胁最大的地缘政治问题有望解决:相比南欧人的过度消费、寅吃卯粮问题,俄乌问题的解决对通缩边缘的欧洲经济才是天大的利好。德国人再也不用为了制裁俄罗斯而自残式地去和北极熊掰手腕了——他可以把他的肌肉力量全心全意拉好欧洲这辆马车了;

另外一个保证欧洲向好的砝码是欧央行1020日启动正式购债计划,无论规模大小,欧洲版的QE是羞答答展开了。

日本:
开始无底线放水。日本放水已经进入了一个无法戒掉的习惯性轨道。经济学中有一个现象叫外部正效应,日本的放水基本就会达致这个效果:钱总会溢出来的。日本炖肉,中国不会闻不到肉香。
具体影响可参考格隆今天的另一篇文章:央行无底线放水:日本走上一条不归路?


可以喘口气了——经济增长的最大成本项油价下来了
这个不详细展开。

很多人在说这是美国人一石三鸟,利用自身页岩气革命和经济恢复的双重砝码刻意敲打俄罗斯等主要竞争对手的手段(美国人80年代确实这么干过,见下图的圆圈处)。

无论如何,原油这个工业最大成本项的价格走低,对全球经济的都是绝对的好事,中国近期原油进口量大增就是证据。当然俄罗斯、巴西这些严重依赖资源品的国家会很难受,尤其俄罗斯,它的一半的财政收入来自原油和天然气。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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