中国先锋医药(1345.HK)10月27日投资者深度交流会

核心观点:

        先锋医药成立于1996年,成立到现在已经有18年了,我们在医药行业里面是处于第三方营销推广细分领域,实际上主要做的事情就是从国外进口医药产品,到最近我们也开始进口医疗器械在中国进行销售推广。

        公司发展到现在整个服务有两大类内容,第一块是在公司成立以后,第一家供应商美国的爱尔康公司提供联合推广和渠道管理服务,第二块是给海外一些中小型的医药产品和医疗器械供应商提供综合性营销推广和渠道管理服务。这两块主要是为爱尔康提供的联合推广渠道管理服务,是指从眼科药品进口再到国内销售,爱尔康公司有自己的一个营销团队在国内做推广

        通过整个营销网络,目前公司覆盖到国内31个省直辖市和自治区,超过2600家医院,95000家药房。公司的产品覆盖了八大治疗领域的32个处方药,我们的医疗器械现在是有4个治疗领域的医疗器械,在后续产品也有14个药品和超过20种医疗器械正在准备注册和已经在注册阶段。

会议简介:中国先锋医药(1345.HK)是一家医药代理企业,主要代理销售国外中小药厂的产品,模式与康哲药业(0867.HK)类似,代理产品丰富,有竞争力。

  此次会议,交银国际医药行业分析师孙凤强先生特邀中国先锋医药董秘闵乐先生通过3C中国财经会议与投资者进行交流。

        孙凤强:                            

大家好,今天我们很荣幸请到了先锋的董秘闵总跟大家介绍一下先锋,如果没有什么问题再来和闵总进行交流,闵总,接下来把时间交给您。大家如果没有收到PPT的话,可以找我要,我应该发给大家了,如果谁没有收到也可以来问我,谢谢,闵总,接下来把时间交给您。

        闵乐:                              

好,因为我们今天时间也不是特别长,可能有一些朋友都已经对先锋医药有一些了解,但是也有一些新朋友可能是第一次关注我们公司,所以为了照顾大家我先简单把公司的整体概括和业务模式介绍给大家,然后后面留一些时间跟大家来交流的机会。

我们先锋医药成立于1996年,成立到现在已经有18年了,我们在医药行业里面是处于第三方营销推广细分领域,实际上主要做的事情就是从国外进口医药产品到最近我们也开始进口医疗器械在中国进行销售推广,公司发展到现在整个服务来讲是有两大类的服务,第一块是在公司成立以后,第一家供应商美国的爱尔康公司提供联合推广和渠道管理服务,第二块是给海外一些中小型的医药产品和医疗器械供应商提供综合性营销推广和渠道管理服务,这两块服务主要的内容简单来讲,为爱尔康提供的联合推广渠道管理服务是指从眼科药品进口再到国内销售,爱尔康公司是有自己的一个营销团队在国内做推广,这块是由爱尔康公司负责的。

我们给它提供的渠道管理服务主要包括以先锋医药作为投标主题,去主导整个招标过程,然后维护它的产品在各个省市的各个价格做渠道监控和销售统计的分析。相对来讲,这一块提供的服务定位也特别高,大家也清楚推广这一块的核心工作,爱尔康主要是负责工作的。所以,这一块业务的毛利率相对比较低一些,在今年应该是在14%左右,而另外一块服务是综合性营销推广,我们与爱尔康这块业务最大的不同是我们包括了刚才所说的所有渠道管理服务,同时很多产品在国内的营销推广也是我们去做的。

如果大家手上有我们的材料,可以看到第3页,这是两大块的服务。我这里有几个简略的公司概况,在营销网络方面,公司现在是通过超过240名的内部营销员工和超过1000名的第三方个人推广商的结合模式,把全国的营销网络去覆盖,超过五百名的分销商,比如像国药、上药和九洲通这些大型的医药分销公司是有业务关系的。

另外,通过整个营销网络,目前是覆盖到国内31个省直辖市和自治区,超过2600家医院,95000家药房。我们的产品现在从药品来讲是覆盖了八大治疗领域的32个处方药,我们的医疗器械现在是有4个治疗领域的医疗器械,在后续产品也有14个药品和超过20种医疗器械正在准备注册和已经在注册阶段。供应商方面,我们是选择欧洲和北美研发技术比较发达的国家和地区的主要供应商,我们在后面会具体讲到主要的发达供应商。如果材料在大家手边的话可以看到第五页,公司的股东结构相对是比较简单的,目前的控股股东是我们董事长和董事长夫人大概是持有了99%的BVI控股股东股份,另外有一位是战略合作伙伴王先生,他还有1%的控股股东的股份,目前我们先锋医药的公众股比例差不多是在28%。

讲到这里,我简单给大家介绍一下,我们董事长李新洲先生他的个人情况,我相信大家也是比较关注。李总他今年50岁,他毕业于江汉石油示范学校,学的是英文专业。在毕业之后,留校做了两年的英文教师,然后在中海油的海南分公司做了四年的英文翻译,在1991年时,他开始进入到日本的住友商事工作,他当时在海南省做一个销售的负责人,从1991年到1996年六年的过程当中积累了国际贸易的经验,同时也是接触到了医药方面的销售,所以从1996年李总从住友商事出来以后就正式创立了先锋医药。对他个人来讲在1996年成立公司的时候,他的优势就非常明显,他既懂得国际贸易又懂得医药销售,又懂得英文,能够直接跟海外供应商直接沟通,所以他在医药行业的经验是有超过二十多年的经验。

我们可以再看到后面第七页,公司现在的一些竞争优势,再看一下第八页,在前面我跟大家讲公司概述时也讲过公司目前营销网络的情况,处在医院和药店的情况,以及现在还有一个专家网络,包括意见领袖的网络超过1300多名各个治疗领域的专家,他们对我们的产品推广会起到一个非常正面积极的引导作用。产品组合方面和供应商方面的情况刚才也有提到。再下面一页是我们公司的战略方向,为什么公司选择海外中小型企业生产的进口药品和医疗器械?从宏观层面上讲,国内的进口药品和进口医疗器械的增长速度相对比整个中国药品市场或者是医疗器械市场的增长速度,或者是在进口药品当中大型制药厂或者大型医疗器械制造厂商的增长速度要快,这也是我们把自己的市场定位给定位在海外中小型企业,为它们提供在中国一系列的营销推广服务的一个主要原因。

第二个原因,我们定位于海外中小型药厂或者医疗器械厂商,也在于我们与他们的谈判和代理权的稳定性方面有一个非常强的保障。如果是海外大型制药公司或者是大型医疗器械厂商,因为我们在过去十几年发展过程当中也是有过类似经验,我们最后总结出来海外中小型规模药厂和医疗器械制造厂商合作,使我们的代理权就非常稳固。因为对于第三方推广公司来讲,最大的风险是来自于代理权,如果代理权一旦不稳固,整个公司的基础就会受到动摇。

第三点是公司在选择产品,选择海外进口营销产品方面是有自己的一套原则和准则。我们筛选产品主要是从四大方面考虑,第一方面是产品的临床效果,计划来讲会有很多因素,比如说它的技术壁垒比较高,比如说我们有一个产品戴芬,双氯芬酸钠的止疼片,它从1997年开始到现在已经有17年的历史,但是它双释放的剂型到现在仍然没有被仿制,所以这也是我们选择这些产品的主要原因。

第二大方面是从它的市场环境去考虑,比如说目前的竞争环境,还有对我们产品组合的补充情况,或者它在国外市场的效果情况。第三点是从监管环境考虑,监管环境是包括产品注册成本,产品注册风险多大,将来受到价格管控的影响和招标流程的影响,这都是我们非常关注的点。

谈到这一点也可以顺便提到公司从2013年开始大力发展医疗器械业务,其实在我们选择产品过程中发现国内目前监管环境是促使我们对医疗器械业务更多地去关注。因为从国内目前的注册环境来讲,一个新药品的注册等待的时间和所耗费的成本都太高,而医疗器械相对药品来讲,它的环境较为宽松,以及在价格管控和国家监管环境上面来讲,医疗器械目前的监管环境是要比药品宽松的,医疗器械在整个市场的潜力不低,甚至是比药品还要高的,所以我们主动地把自己的战略往医疗器械方向去发展,对这个方向也是更为看重。

第四方面选择产品的考虑是我们的供应商。要选择一些首先是技术研发实力要比较强,欧洲或者是北美的,它们在特定的治疗领域里处于领先地位的一些中小规模的供应商。当然,说起来是比较轻松选择这个产品,但是实际在操作过程中我们公司有专门的业务发展部门,他们是我们整个公司中学历和经验水平是最高的一个部门,他们都是一些药科大学或者是学医、学药的硕士博士毕业,又在医药领域工作多年,他们以这四方面为主要标准,但是他们会计划更多的市场调研和产品分析,这也是我们公司一直以来对于上游拿产品为发展的原动力。

在这张里面可以看到我们目前销售的产品以及拿到代理权的年份。从过去到现在,陆陆续续是有很多产品我们都有代理过,当然其中发生了一些大的药厂把代理权在中国设立一个自己的团队或者是建立工厂,所以就把代理权收回去,这是其中一个原因。所以,我们总结下来觉得跟中小型海外供应商可以把代理权得以牢固。

下面一页是第四点,就是我们与供应商的关系。我们的供应商像爱尔康已经有18年了,其它的供应商也有十几年了,陆陆续续这两年也有新加入一些供应商。在十二页是我们公司营销推广的模式,公司有240多名的内部营销员工,他们主要负责的工作包括致力于营销和推广战略,在某些区域进行营销试点,然后根据营销试点情况完善新产品的营销推广方案,同时他们还有一个很重要的工作就是为任何培训包括监督第三方的外部个人推广商。

外部个人推广商的工作,我们与第三方推广商是以服务合同的形式,他们负责所覆盖区域的医院和医生进行拜访,一对一的接触,包括进行药品细节的指导。再下面一页可以看到公司整个营销推广的模式,这是一些今年公司在整个中国医药市场的覆盖率的提高是起到了非常好的作用。截止到今年上半年底,覆盖的医院超过26000家,覆盖的药店超过95000家,所以覆盖率保持了比较高的增长速度,同时这种营销模式使公司能够保持一个比较稳定和比较低的营销和销售的水平。

再下一页是公司的管理团队。公司的管理团队,我们现在基本上按照产品分为七大事业部,七大事业部总经理都有一个特点,他们参与到公司入职的年份都非常长,最晚的一位业务发展总监也是2008年进入公司的,所以这些管理层团队非常具有敬业精神,对公司是非常了解,因为都是从基层提拔起来,所以我们的团队是非常稳定,而且是非常具有创业精神的。

再后面,我就简单给大家过一下公司过去几年到今年上半年的财务状况。公司从过去几年来看,整个收入的复合增长率在33%,而今年上半年同比去年上半年收入增长在34%。从毛利率上来看,公司的毛利率水平今年上半年略有提高,从去年的29.6%到今年的32.7%,等一下会讲到它主要是由于综合性营销推广的服务板块的收入增速大幅度提高所导致的。公司的净利润率在今年上半年同比是增长了22.5%,新增利润率大概在18.4%左右。

公司的新增利润率里面有一个特殊情况,在2013年上半年我们是有收到差不多3500万的政府返税,政府返税这项政策是由于我们95%以上的经营主体是注册在西藏那曲地区,西藏那曲地区是有对于每年所交的所得税,它的所得税率是9%,对于9%的所得税是有当年度交了以后,下一年度返还的政策,以及增值税方面是有当月交增值税,下月返还50%的税收板块政策。

但是因为2013年下半年,中央财政对整个西藏地区返税政策开始进行一些调研,可能会出台一些新的政策,所以把税收返还这件事情给暂缓了,所以导致我们在2013年上半年完全没有受到影响,是收到了3500万的返税,而今年上半年同比我们是完全没有收到任何的返税,扣除返税因素影响,今年上半年的净利润增长率是在79%,就是今年的净利润增长速度。

再下面一页也就是第18页,这个地方是很清楚地能看到我刚才给大家所介绍公司的两大服务板块,它们各自的增长速度。今年上半年来看,爱尔康这块业务的增长速度不是特别理想,占13.3%,而综合性营销推广,对于海外中小型供应商这块的业务来讲,它的增长速度是70%。虽然爱尔康这块它的增长速度不尽如人意,但是由于爱尔康业务,它的毛利率水平并不高,所以它对公司整体的利润贡献并不大。

整个爱尔康业务从今年上半年来看从收入上来讲占到公司的53.8%,但是它的毛利贡献只有23.6%。右下角这个图可以看到公司的两大业务板块和综合毛利率水平,我们综合性营销推广这一块的毛利率是在53%到54%的水平,而爱尔康这块业务是在14.3%,综合性营销推广这块其实在以前是将近60%,今年有所降低,包括去年上半年就开始降低到53%-54%,主要的原因是这个板块里面加入了医疗器械。

再下面一页第19页,大家可以看到再细化看综合性营销推广板块里面,药品和医疗器械的一个费用情况。医疗器械收入增长速度是非常快的,大家可以看到我们今年上半年同比去年增长了将近200%,已经翻了两倍了,它占公司总体收入比例也是越来越大,今年是到14.7%,我们计划有这么一个战略目标,是在未来两到三年之内,能够使得医疗器械占到整体收入比例达到25%以上,而从毛利率上来看,药品的毛利率水平仍然在60%以上,而医疗器械的毛利率目前在36%左右,这主要是因为目前的医疗器械产品组合里面以鹰视激光手术飞秒的大型设备为主,它的毛利率相对来讲会低一些。从明年开始,由于医疗器械方面会增加一个新注册通过的产品,是我们的一个伤口护理液纽储非,它的毛利率是非常高的,以及我们也会再加入一些高毛利的医疗器械耗材,整个医疗器械板块的毛利率水平还会有所提高。

在20页是我们公司主要的一些销售产品和对应的今年上半年的增长速度,这个地方我就不一一给大家讲了。回头大家如果对哪个产品有关注的地方,我们单独再讲。后面第21页是由于我们现在医疗器械板块收入越来越大,在医疗器械方面得益于我们比较灵活的差异化的销售模式,包括直接销售和医院耗材采购的合作模式,甚至包括收入分成和利润分成的合作模式,所以带动了我们医疗器械大幅增长,而在当中其实公司采用最多的就是第二种模式,就是耗材采购的合作模式,对于大型的医疗器械来讲,我们以耗材采购合作模式为主。

从第22页可以看到公司的费用比率,公司历年来营销费用的比率都在8%到9%之间,预期将来也仍然会维持在9%左右,由于我们综合性营销推广板块业务增长很快,所以它的营业费用的绝对数值可能会更高一些,但是它的比例我们可能会采取成本控制的一些措施,大概也预计在9%左右,而管理费用的比例仍然在2.5%到3%之间。

再下面一页是第23页,就是公司营运资本的周转天数,公司从应收因素和存货的周转天数来看,今年上半年的应收款的天数是有所增加,增加的主要原因有两个,一个是整体销售收入也是有比较大的34%的增长,第二在增长里面医疗器械的增长幅度非常快,医疗器械的药品应用期是不一样的,像大型的医疗器械销售它的信用周期是在12-36个月不等,而药品全部是在45-60天,最多不会超过60天,一般都是45天,所以随着医疗器械销售收入增大,所以今年上半年的应收款的周转天数有所增加,应付款的天数是没有太大的变化。

供应商给到我们应付款周期平均是在120天,这个存货的周转天数有所增加也是因为我们今年上半年对于几个主要品种戴芬、希弗全、爱尔康的一些销售额比较大的产品有备货的情况存在,戴芬是涉及到厂家,一个是它本身注册证要临近到期,第二是它的生产厂家在有计划搬迁生产基地,所以为防止出现意外,我们将爱尔康备了三年的货,所以导致我们存货天数有所增加。而经营现金流今年上半年减少其实就是与备货相关的,我们今年上半年整体备货只达到了差不多1.3亿。

24页是公司的资产负债率,基本上在目前来讲公司没有什么外部的负债。从财务成本和收入上来讲,公司多年以来坚持运用海内外存贷款利率差做了一些理财方面的工作,所以公司整体的财务费用每年是有一定收益的。

25页是公司所得税率的情况,我刚才给大家讲到公司经营主体是在西藏那曲,所得税率是9%,另外还有一些在25%税率的地区有一些子公司的影响,整体经营的所得税率应该是10%多一点。2013年底和2014年上半年都是在13%和14%,这是因为这两个时间点都有分红,对于海外和香港这边的分红我们是要预交5%的分红所得税。

所以,这个加进去我们的所得税率就提高了,要到13%-14%。预期未来,按照目前的分红状况,它的所得税率就是在13%—14%这样的水平。整个公司目前现在的大致情况就给大家介绍到这里,我希望把更多的时间留给和大家沟通的机会,谢谢。

提问环节:                         

孙凤强:好,谢谢闵总,先请教一下,从业务模式上我不太懂,我觉得像当年康德上市的时候,很多投资者也不懂康德的模式,觉得康德是没有产品的,也没有自己的生产,只是有销售和医药代表,然后康德后来也证明它的利润增长,公司的竞争力也都出来了,估值也有一个很大的变化,那对先锋来说,大家也可能用康德的眼光去看先锋,先锋也没有生产,和它差不多,但是先锋连医药代表都没有,就通过代理的模式,我觉得可能以后在业绩上会证明这是有优势的,但是在目前看来你怎么说服投资者,告诉投资者这种模式是有竞争力的?

闵乐:我觉得这个事情是这样看,比如大家对这个模式不太可靠,我也知道大家有这么一种担心,因为上游产品不是我的,下游销售团队不是我的,我如何能够保持一个长久发展?首先别的不说,18年的发展过程这说明了至少到目前来看是有它存在的合理性和它的盈利点。第二,细化来看,从产品上游端来讲,为什么觉得上游不是很踏实,是因为大家觉得这个东西不是你研发生产的,你只是去通过拿这个代理权,但是我想说这一点无论先锋也好,无论康德也好,大家采用这种方式首先是立足于稳固代理权。

为什么我们现在的定位一定是海外中小型企业,甚至像最近我们有一些比较大型的制药或者医疗器械公司也希望我们做它们的代理商,但是我们也并不愿意,也不会去做,主要是因为我们通过这么多年跟中小型企业的沟通过程中非常了解它们,它们对于进入中国市场是非常渴望的,但是它们确实没有能力,也没有这个成本,也没有意愿在中国建厂或者建团队,这样它的成本支出比它在中国市场的销售所耗费的成本要更多,所以它也是不愿意去做这样的事情的。

而我只要把这个代理权稳固,其实海外中小型企业就相当于是我们在海外的研发商、生产商。这一点,我相信康德和我们都是有这样一个战略方向,其实康德也并不愿意去做大型药厂的代理商,这一点我们和康德的观点是一致的。

从下游来讲,销售端这一点我们是和康德有不同的,康德是有两千多人的营销团队,而我们真正内部营销的员工有两百多个,主要是靠第三方推广商组成营销网络,这方面其实有很多人也是很关注这一点。毋庸置疑,自己的团队控制力肯定是最强的,但是为什么先锋不采用这种模式,实际上先锋并不是说不想采用这种模式,而是目前从产品来看,我们不适合用那种模式。

你可以看到我们的产品组合里面来看,公司是有8个治疗领域的药品,药品总数有30几个,涉及到8个治疗领域,未来还会更多。从建造一个团队的时间成本和精力成本上来讲,我没有哪个成本目前是占到公司的比例非常大,而康德不一样,它整体的收入当中两个重磅产品占到公司收入的比例是很大的,所以它打造这样一个团队是非常有价值的。而我们觉得目前采用的这种模式是更适合于先锋的营销模式。

其实从下游来讲,我们可以不用去跟康德比,在香港市场上四环医药它同样也是采用我们这样的一个代理商模式去做产品推广。所以说,代理商模式并不是说跟直销团队的模式哪个更好或者哪个更差,而是它们更适合哪个公司,因为代理商模式其实也有很多学问,目前我们公司也在做一些更细化完善的管理,就是把我们的招商团队,把代理商队伍更加精细化、更加有控制力,这方面来讲仍然是有一个很大的空间。代理商模式不会因为一些它的缺点就是一无是处。

孙凤强:这个模式是分产品线的还是分公司整体招商的?

闵乐:当然是分产品的,我们是按照它去招商,但是我们代理商队伍它在当地的资源方面非常丰富,然后它自己本身的覆盖领域也比较多,这是可以重叠,对于代理商来讲它也有自己的队伍正好是对口这些产品,这个代理商就可以代理我们几个产品,这也是都有可能的。

孙凤强:好的,谢谢。

提问者1:纽储非这个产品我们预期很高,不过这个产品作为器械进入手术这块市场,这个市场空间我们感觉是没办法,可能是把它限制住了,它只能在这个市场里面做,其实它这个产品很好,我觉得可能OTC都可以做的,由于它的路线这么走,我们估计它就是一个高价高端的产品,毛利率会非常多,我个人认为百分之八九十的毛利率它是可以做到的。但是这个市场的能见度比较低,这个药是取代什么药,什么药输送出去占有市场,这是比较难调研的,因为这毕竟是手术后用药的市场,所以这个方面包括定价策略和未来市场规模,贵公司好像也有一个预期是在将来三到四年做到三到四个亿,这方面的预期是不是基于一个良好的市场研究的评估结果,想听一下您的看法,谢谢。

闵乐:谢谢,您这个问题提的非常好,因为我们目前来讲公司一个主要的产品就是纽储非,正在进行各个环节的准备工作,包括招商和产品培训以及各个医疗器械招标的政策研究。我先可能要跟您解释一下纽储非定位是手术后用药,这只是一个方面,它其实主要目前是定位于糖尿病和烧伤科两大领域,为什么把它定位在这两大领域。

因为首先在中国来讲,糖尿病患者当中有40%溃烂的情况,需要到医院进行溃烂伤口的处理,目前在这块领域当中,市场上没有非常有效的能够快速地解决伤口护理的产品,所以这是我们针对的第一大领域。我们针对的第二大领域是烧伤科,大家知道在意外事故和交通事故当中会伴随有大量的烧伤情况,这一块当中也是纽储非面对的主要治疗领域,您刚才讲的术前术后当然也是我们去开发的治疗领域,但是我们还有另外两大治疗领域,所以整个市场空间就比你们之前想像的要更大一些。

然后,我们为什么会对纽储非非常看好?它本身是纯次氯酸作为一个主要成分的伤口清洗液,这个产品首先从效果上来讲是非常高效地杀除伤口上的细菌和病毒,具有全部杀除的功能。大家知道纯次氯酸本身是人体白细胞产生的杀菌消毒的作用,这是人自身就可以产生的。

而它为什么在外用当中相当难使用呢?因为它非常容易被氧化,因为次氯酸钠它的效果就完全不一样了,所以纽储非这个产品的特点是在于它的保持方式和它浓度保持方面,美国这家生产厂家是有专利技术保护的,所以我们是看重于这一点把这个产品引进到国内。

您刚才也说到调研,我们肯定是做了详细的调研,这不是开玩笑的一件事情,本身这家生产厂家我们也投了它一部分股份,就是因为不希望这样的产品将来代理权落入别人的手中。

提问者1:包括东南亚。

闵乐:当然,前面我所说的这些你可能认为是公司的主观判断。在目前,纽储非是属于一号获批的,现在已经一个半月,快两个月了,我们是在全国范围内展开招商活动,从各个地区的代理商团队的反馈来看,因为他们对当地市场是非常了解,对产品的调研,我相信也是非常仔细和丰富的。

因为它们也有很多的经验和精力去做这件事情,反响非常热烈,我们本来预期是到明年一月份开始进货产生销售,但是我们把进货计划提前到十二月份,就会有六万多瓶,这是完全根据代理商非常热烈的反映。实际上这六万多瓶药是已经预定了,一来就要给它们的。

提问者1:好,非常好。

闵乐:预计一月份我们还会再进货十几万瓶,到二三月份的时候还会再进货,所以到今年十二月份我们应该就会有收入了,到明年光这些进的货就可以达到差不多二十多万瓶。它的零售价格最终是确定在490,这是它终端的出售价格。

提问者1:490。

孙凤强:对。我们目前第一步还是采用其它的方式去做。

提问者1:听起来很振奋,非常感谢。

闵乐:对,两方面,一是我们自己公司对整个市场的判断,另外是从公司的角度根据第三方他们的判断,大家同样都是以非常积极的态度看待这个市场。

提问者1:大家都比较乐观。

闵乐:对,所以您后面还提到说它作为高端用药是不是有一些可惜,就是它的领域可能会受限制。

提问者1:是。

闵乐:我们这个产品它其实在高端市场来讲,单价490,整个纽储非的使用金额占到比如说烧伤手术或者是糖尿病病毒溃烂的护理手术的占比是非常小的。

提问者1:对。

闵乐:就是它的整个综合服务收费是非常小的,所以这个产品单看价格很高,但是它时间用的长,一瓶基本上可以用到7-10天。基于以后OTC方面,公司也有这方面的打算,确实我们是放在第二步,第一步是先把医院市场打开,让这个品牌效益建立起来,第二步我们今后会考虑让这个产品分装,作为小包装进行申请。

提问者1:在申请这个牌。

闵乐:对,要以医院市场为调整的方向。

提问者1:好的。
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