雅士利投资者交流会会议纪要：引进达能助推国际化

新闻背景：

10月31日早晨在港交所披露公告，称蒙牛、雅士利、达能于10月30日联合签署了一份股份认购协议。根据协议，达能将参与雅士利国际的定向增发，增发价格为每股3.7港元。如交易成功，达能将以25%的股份成为雅士利第二大股东；交易完成后，蒙牛仍持股51%，为雅士利的控股股东。http://news.hexun.com/2014-10-31/169914652.html

投资者交流会议纪要：

融资43.79亿港元将有助于公司提升婴幼儿配方奶粉生产能力和销售渠道。

认购完成后，蒙牛在雅士利的参股从68.5%摊薄至58.04%，雅士利仍是蒙牛的子公司。

奶粉业务是达能的核心业务，达能具有一定国际声誉引进达能将推进雅士利的国际化进程。

Q&A

A：

（1）达能入股雅士利提供了额外融资的机会，本次融资的规模比雅士利IPO的规模还大，达能还有还多品牌（比如爱他美）尚未进入中国，达能的研发能力强，引进达能中国作为战略投资方，一能帮助达能国际产品进入中国，二能帮助公司提高产品研发能力和质量安全管理水平。

（2）蒙牛收购雅士利时，曾承诺雅士利会是蒙牛旗下唯一奶粉产品，公司会逐步把蒙牛旗下的奶粉品牌注入到雅士利里来，相关整合完成后，公司会进一步披露。

2、品牌方便的合作是从达能的商标权特许吗？还是通过合资来做？达能在中国的渠道会开放给雅士利吗？以后产品的定位和价格段是怎样的？

A：具体尚未有非常详细的探讨，公司的愿景是：

（1）多美滋线下销售，未来有可能在品牌上合作，希望能够达成这个方向。

（2）不认同渠道开放这一表达，各个公司有自己的团队，线上线下电商也都有自己的渠道，渠道不是生产商能控制的问题，不存在渠道开放的问题。雅士利有2000个经销商，达能（多美滋）大约有300个覆盖25000个网店，多美滋主要在一二线城市，雅士利主要在三四线城市，不管在销售队伍还是门面方面，未来有大的合作空间。

（3）未作具体解答。

3、与达能的合作会影响与Arla的合作吗？管理层是否有新变动？公司下半年销售的趋势？

A：

（1）国产品牌品牌力较弱，政府专注和敦促下，产品质量在已与国际品牌差距不大，希望通过国际品牌背书来提升公司品牌。与达能的合作不会影响与Arlar的合作，欧式蒙牛的品牌定位仍然会定位高端，公司会使用Arla确认的配方和工艺在中国生产。

（2）达能入股雅士利，雅士利会维持原有的运营和管理体系。与Arla的合作相似，Arla派驻副总的丰富经验和先进理念对雅士利的提升有很大帮助，希望达能也一样向雅士利董事会推荐高层管理人员。

（3）今年行业竞争超乎激烈，雅士利仍有信心能做好，公司看好中国婴幼儿奶粉市场的前景，公司会积极做好品牌和渠道梳理，通过长时间的调整，为明年的增长打好基础。

4、在三年锁定期和蒙牛不被摊薄至40%以下的前提下，公司的中长期计划什么？公司具体是如何达成3.7元的较高认购价的？除了与多美滋的合作之外，募集的40亿元还有其他支出方向吗？

A：

（1）蒙牛现在持有51%，蒙牛与雅士利是长期的合作，40%的限制条件体现了双方长期合作的决心。

（2）认购价格是两家公司在公平原则上磋商达成的，是参考了雅士利当前股价、经营情况和未来前景而达成的一个价格。

（3）公司现共有51亿现金，除了将把欧式蒙牛的业务注入到雅士利，另外在电子商务、进出口业务等新业务上都会开展协作，具体项目要在认购之后才会谈，目前没有可以公布的项目内容。

5、达能会介入到雅士利分销营销等下游的业务吗？为什么只给达能25%的股份？多美滋和欧式蒙牛的营运规模和状况怎样？      

A：

（1）达能会推荐管理层到雅士利，包括CEO和其他高管人员，会参与到开发、营销和渠道等方面。

（2）公司需要保证一定的流通股份，达能当然希望拿更多的股份，但是目前25%已经是雅士利能给的最多的股份了。

（3）公司尚未对多美滋进行尽职调查，公司了解到多美滋已经走出最困难的事情，目前处于恢复的阶段。欧世蒙牛今年的净销售会有10亿元，净利润几千万到一个亿左右。

6、达能将来可以收其他公司吗？达能将会通过注入雅士利平台来让旗下其他产品进入中国吗？公司将如何实现增长？

A：

（1）公司与达能的谈判没有提到排他性条款，公司不会影响达能选择其他合作伙伴。这对公司也是一个挑战，也即公司将如何成为达能在中国有价值的合作伙伴。

（2）公司尚未能提供具体信息。

（3）高收购价体现了达能对公司的认可，蒙牛与公司的愉快合作给予了达能一定保障，首先公司会改善自身经营，经历过团队震荡和行业聚变，公司正走在正确的道路；其次，公司现金充足，仍然会通过资本的方式逐步改善。

7、公司在达能的投资是否仅局限在多美滋品牌？公司投资的标准比如PE 水平大概是多少？

A：

（1）未来公司会就雅士利和多美滋在内地市场冲突等问题进行讨论。