雅士利投资者交流会会议纪要:引进达能助推国际化

新闻背景:

10月31日早晨在港交所披露公告,称蒙牛、雅士利、达能于10月30日联合签署了一份股份认购协议。根据协议,达能将参与雅士利国际的定向增发,增发价格为每股3.7港元。如交易成功,达能将以25%的股份成为雅士利第二大股东;交易完成后,蒙牛仍持股51%,为雅士利的控股股东。http://news.hexun.com/2014-10-31/169914652.html


投资者交流会议纪要:

融资43.79亿港元将有助于公司提升婴幼儿配方奶粉生产能力和销售渠道。

认购完成后,蒙牛在雅士利的参股从68.5%摊薄至58.04%,雅士利仍是蒙牛的子公司。

奶粉业务是达能的核心业务,达能具有一定国际声誉引进达能将推进雅士利的国际化进程。


Q&A

1、公司与达能的具体业务合作有哪些?公司的投资方向和内容?

A:

(1)达能入股雅士利提供了额外融资的机会,本次融资的规模比雅士利IPO的规模还大,达能还有还多品牌(比如爱他美)尚未进入中国,达能的研发能力强,引进达能中国作为战略投资方,一能帮助达能国际产品进入中国,二能帮助公司提高产品研发能力和质量安全管理水平。

(2)蒙牛收购雅士利时,曾承诺雅士利会是蒙牛旗下唯一奶粉产品,公司会逐步把蒙牛旗下的奶粉品牌注入到雅士利里来,相关整合完成后,公司会进一步披露。


2、品牌方便的合作是从达能的商标权特许吗?还是通过合资来做?达能在中国的渠道会开放给雅士利吗?以后产品的定位和价格段是怎样的?

A:具体尚未有非常详细的探讨,公司的愿景是:

(1)多美滋线下销售,未来有可能在品牌上合作,希望能够达成这个方向。

(2)不认同渠道开放这一表达,各个公司有自己的团队,线上线下电商也都有自己的渠道,渠道不是生产商能控制的问题,不存在渠道开放的问题。雅士利有2000个经销商,达能(多美滋)大约有300个覆盖25000个网店,多美滋主要在一二线城市,雅士利主要在三四线城市,不管在销售队伍还是门面方面,未来有大的合作空间。

(3)未作具体解答。


3、与达能的合作会影响与Arla的合作吗?管理层是否有新变动?公司下半年销售的趋势?

A:

(1)国产品牌品牌力较弱,政府专注和敦促下,产品质量在已与国际品牌差距不大,希望通过国际品牌背书来提升公司品牌。与达能的合作不会影响与Arlar的合作,欧式蒙牛的品牌定位仍然会定位高端,公司会使用Arla确认的配方和工艺在中国生产。

(2)达能入股雅士利,雅士利会维持原有的运营和管理体系。与Arla的合作相似,Arla派驻副总的丰富经验和先进理念对雅士利的提升有很大帮助,希望达能也一样向雅士利董事会推荐高层管理人员。

(3)今年行业竞争超乎激烈,雅士利仍有信心能做好,公司看好中国婴幼儿奶粉市场的前景,公司会积极做好品牌和渠道梳理,通过长时间的调整,为明年的增长打好基础。


4、在三年锁定期和蒙牛不被摊薄至40%以下的前提下,公司的中长期计划什么?公司具体是如何达成3.7元的较高认购价的?除了与多美滋的合作之外,募集的40亿元还有其他支出方向吗?

A:

(1)蒙牛现在持有51%,蒙牛与雅士利是长期的合作,40%的限制条件体现了双方长期合作的决心。

(2)认购价格是两家公司在公平原则上磋商达成的,是参考了雅士利当前股价、经营情况和未来前景而达成的一个价格。

(3)公司现共有51亿现金,除了将把欧式蒙牛的业务注入到雅士利,另外在电子商务、进出口业务等新业务上都会开展协作,具体项目要在认购之后才会谈,目前没有可以公布的项目内容。


5、达能会介入到雅士利分销营销等下游的业务吗?为什么只给达能25%的股份?多美滋和欧式蒙牛的营运规模和状况怎样?      

A:

(1)达能会推荐管理层到雅士利,包括CEO和其他高管人员,会参与到开发、营销和渠道等方面。

(2)公司需要保证一定的流通股份,达能当然希望拿更多的股份,但是目前25%已经是雅士利能给的最多的股份了。

(3)公司尚未对多美滋进行尽职调查,公司了解到多美滋已经走出最困难的事情,目前处于恢复的阶段。欧世蒙牛今年的净销售会有10亿元,净利润几千万到一个亿左右。


6、达能将来可以收其他公司吗?达能将会通过注入雅士利平台来让旗下其他产品进入中国吗?公司将如何实现增长?

A:

(1)公司与达能的谈判没有提到排他性条款,公司不会影响达能选择其他合作伙伴。这对公司也是一个挑战,也即公司将如何成为达能在中国有价值的合作伙伴。

(2)公司尚未能提供具体信息。

(3)高收购价体现了达能对公司的认可,蒙牛与公司的愉快合作给予了达能一定保障,首先公司会改善自身经营,经历过团队震荡和行业聚变,公司正走在正确的道路;其次,公司现金充足,仍然会通过资本的方式逐步改善。


7、公司在达能的投资是否仅局限在多美滋品牌?公司投资的标准比如PE 水平大概是多少?

A:

(1)未来公司会就雅士利和多美滋在内地市场冲突等问题进行讨论。

(2)公开市场数据可查,具体到各个项目间会有差异,差异不会太大。(来自申万食品)
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