股价涨超46%！易实精密登陆北交所，综合毛利率逐年下降

6月8日，江苏易实精密科技股份有限公司（简称：易实精密）于北交所上市，其发行价为5.98元/股，对应的市盈率为16.16倍，募资净额约9684.58万元。

盘面上，N易实（836221.BJ）涨超46%，最新总市值约8.25亿元。

易实精密成立于2010年，是一家以汽车精密金属零部件研发、生产、销售为核心业务的企业。

公司曾于2016年3月在全国股转系统挂牌并公开转让，所属层级为创新层。

截至本次发行前，公司的控股股东、实际控制人为徐爱明，其直接持有公司53.08%的股份，并通过南通众利间接控制公司1.32%的股份，合计控制54.40%的表决权。

经营业绩方面，2020年至2022年，易实精密的营业收入分别为9067.57万元、1.52亿元、2.32亿元，相对应的归母净利润分别为1942.34万元、2819.98万元、3783.23万元，业绩呈现一定的增长。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

公司主营业务收入按产品分为新能源汽车专用零部件、汽车通用零部件、传统燃油汽车专用零部件。报告期内，受益于新能源汽车销量的快速增长，新能源汽车专用零部件主营业务收入占比由23.31%上升至50.82%。

报告期内，公司综合毛利率分别为36.98%、32.92%和29.66%，呈现逐年下降的态势。

其中，新能源汽车零部件的毛利率由43.81%降至30.91%，2020年毛利率相对较高，主要是2019年的新能源汽车零部件开始生产，2020年有部分新能源汽车零部件转入量产，销售价格较高，相对毛利较高；2021年受原材料铜价格上涨影响，以及产品销售价格有所调整，其毛利率下降幅度较大。

报告期内，公司通用汽车零部件毛利率由42.31%降至37.08%，主要原因是2022年度公司通用汽车零部件产品结构发生变化所致。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

事实上，2023年初，国产特斯拉全系降价，部分新能源汽车企业受其影响也采取了相应的降价措施，部分传统燃油车受到地方政府补贴政策影响也进行了大幅降价。未来易实精密的产品售价、毛利率可能进一步降低，将对公司整体盈利能力及募投项目的预期收益产生不利影响。

值得注意的是，公司存在客户集中度较高的风险。报告期内，公司主要客户包括泰科电子、伊维氏汽车、赫尔思曼、立讯精密、联合电子等，公司对前5名客户的合计销售额占当期公司营业收入的比重由49.92%上升至59.80%，占比较高且持续上升。

其中，泰科电子自2020年以来成为公司第一大客户、公司新能源汽车专用精密金属零部件业务的第一大客户。报告期内，公司对其销售额占营收的比重由16.91%上升至33.17%。公司的客户集中度保持较高水平，若未来公司与主要客户的交易不再持续，将对公司经营业绩造成不利影响。