山高新能源（01250.HK）拟进行股份“50合1”，树立资本市场新形象

5月12日晚间，山高新能源(01250.HK)发布公告称，公司董事会建议实施股份合并，具体为公司已发行及未发行现有普通股份和未发行现有优先股份拟进行“50股合为1股”股份合并，且于股份合并生效后，建议于联交所买卖的每手买卖单位由20,000股现有普通股份更改为1,000股合并普通股份。

根据于公告日期于联交所所报的每股0.065港元的现有普通股份的收市价，相当于每股合并普通股份的理论价格为3.25港元（假设股份合并已生效）计算，每手1,000股合并普通股份（假设股份合并已生效）的买卖价格将变为3,250港元。

此外，值得关注的是，在公告中公司进一步强调了，未来十二个月将不会采取与本次大规模合股举措相关的会削弱股东股本或造成负面影响的公司行动或进行任何股本集资计划。

也就是说，后续的供股、配股等股本融资事项公布已被排除在外。

（图片来源：公司公告）

该股份合并预期将在相关先决条件达成后于2023年6月23日(星期五)生效。

本次实施股份合并及更改每手买卖单位的带来的好处也是显而易见的，主要有以下几点：

1）最少交易金额从原来的每手1,300港元大幅提升至实施股份合并之后的3,250港元，使公司符合联交所指引项下预期每手买卖单位价值不低于2,000港元的规定。

2）公告建议实施股份合并及更改每手买卖单位，将有效降低该公司股东及投资者产生的交易及登记成本。由于大多数银行或证券行就每项证券交易收取最低交易的手续费，幅度较大的实施股份合并及更改每手买卖单位计划将会大大降低该公司买卖股份的手续费佔每手买卖单位金额的比例，有望增强对更多投资者的吸引力，尤其是部分限制定价低于规定最低价的证券买卖的机构投资者，从而有助于进一步扩大该公司股东基础，推动股东结构的持续优化。

3）市场人士认为有望提升公司估值水平，每股价格和公司估值具有一定的正相关性。

自2016年以来，山高新能源现有每股股份价格一直以低于1港元进行市场交易买卖，也低于其所在的恒生综合中小型指数成份股的平均股价。若以PB为纵轴，公司股价为横轴进行分布研究发现，山高新能源目前估值所对应的指数成份股平均股价，存在较大偏离；在同一统计模型下，假设股份合并生效后，新的合并普通股股价的提升，将有机会拉动公司估值水平进一步释放，向上提升存在充足空间。

市场人士判断，市场驱动力或来自于更多投资者参与交易所带来的流动性改善，此举或将成为公司估值回归至市场合理水位的契机。

（数据来源，理杏仁-恒生综合中小型股指数成份股分布图）

4）树立良好的资本形象，公司治理能力得到提升

股份合并及更改每手买卖单位的公告发出后，格隆汇联系到山高新能源的投资者关系负责人，其表示，该议案充分参考了恒生综指中小型指数成份股的市场水平，能与市场大部分合理的每手买卖单位和每手交易成本有效拉齐，并进一步降低公司股权管理成本及投资者的市场交易成本。他强调，公司凭此举可摆脱分股时代，便于日后引入更多优质投资人，亦继纳入恒生综指数和沪深港通后，进一步树立良好资本市场形象。

笔者认为，这一操作更多可体现出公司为股东创造价值，提升公司估值和取得公司应有的市场价值，树立良好的资本形象，为改善投资者关系并持续优化改善股东结构而做出的一系列努力，据此可判断公司治理能力持续获得提升。

山高新能源一直聚焦于光伏、风电新能源开发、投资、运营和城市清洁供暖服务等核心主业，依托山东最大省属国企山东高速集团在交通基础设施领域积累的丰富开发资源和应用场景，打造“交通+新能源”融合发展模式，助力“双碳”目标实现。数据显示，今年一季度，该集团及其合营企业持有的集中式光伏发电站发电量6.84亿度，同比增加14.7%；该集团持有的风电站发电量5.52亿度，同比增加56.5%。

公司在首季迎来开门红，在业绩高质量发展基础上，如今又迎来了股份合并及更改每手买卖单位的重要资本变更事项，2023年一个“锐意进取”的山高新能源逐步显现，正在吸引资本市场和境内外投资者的更多目光。