赛力斯(601127.SH)年报透视：年收入翻番，毛利率水平跻身第一梯队

4月28日晚间，赛力斯(601127.SH)披露2022年年报。报告显示，赛力斯于2022年实现营收341.05亿元，同比增长104.00%。其中，新能源汽车业务收入249.34亿元，同比增长482.75%，占公司总营收的73.11%，已成为公司的核心增长引擎。

去年，在诸多不利因素交织的宏观环境中，我国汽车市场在曲折中砥砺前行，下半年在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，车市整体弱复苏。其中，新能源车产销在4月虽有较大波动，但随后迅速恢复至高位，全年仍维持高增长态势。

（来源：中国汽车工业协会）

根据中汽协统计数据显示，2022年全年我国新能源车销量688.7万辆，同比增长93.4%，连续八年保持全球第一。同期，赛力斯凭借AITO问界M5（增程版）、问界M7（增程版）及问界M5 EV（纯电版），助力新能源车全年累计销量约13.5万辆，同比增长225.9%，远超大市。

尽管新能源车市场规模仍维持快速增长，但在去年受原材料价格上涨，缺芯少电等多重冲击下，中下游盈利明显承压，尤其是车企。而赛力斯伴随产销逐步放量，毛利率整体呈持续上升趋势。财报显示，2022年赛力斯汽车业务的毛利率为10.86%，其中四季度进一步升至14.54%，已超过同期蔚来和小鹏的水平，并直追理想。值得一提的是，2022年赛力斯新能源车的毛利率已达13.14%，与新势力更具可比性。

（数据来源：公司财报）

毛利率往往被视作评判一家企业产品竞争力和盈利能力的最核心指标。2022年问界系列投放的第一年，赛力斯借此就已实现其他品牌成熟期才有的毛利率水平，市场对问界的认可度可见一斑。

考虑到2022年是赛力斯产销量爬坡和渠道建设的关键期，未来随着上游产能的释放、原材料价格回归正常水平，目前公司已具备更高兼容性和拓展性的产品研发平台以及产品大规模量产的能力。随着公司销量的提升，规模效应将得到显现，外加持续降本增效，赛力斯的自我造血能力将逐渐增强，经营也更趋稳健。

新能源车战略转型成效显著，新品迭代+出海加速，延续高成长可期

2022年是充满挑战的一年，但也是赛力斯产新能源战略转型深化的关键之年---不足一年，三车齐发，这等速度在业内实属罕见，即便是将“蔚小理”三家当年首年的交付量加总都不及。

鉴于上述，得益于新能源车系列产品的持续推出及市场的充分验证，赛力斯新能源车业务目前已占主导地位，并成为核心增长引擎。另外，值得一提的是，随着纯电车型AITO问界M5 EV的面世，不仅短期内丰富了产品线，实现规模效应，而且基本确立了赛力斯未来依靠“增程+纯电”双线发展路线的落地。

今年以来，问界M5智驾版、问界M9会相继上市，进一步丰富产品组合，以满足更为多样的消费需求，进而确保赛力斯可以延续快速增长势头。

据了解，其中问界M5智驾版共有四款车型，预计6月启动交付，该车型最大的亮点在于同时搭载华为ADS 2.0高阶智能驾驶系统和鸿蒙智能座舱3.0的车型，智能化成色显著。

AITO问界M5智驾版亮相上海车展

而问界M9作为AITO品牌首款全尺寸旗舰SUV，更是赛力斯继续向高端市场发力的力作。据悉，该产品不仅有上述提到的“双智”加持，而且还有包括华为百万像素智慧大灯、HUAWEI AR-HUD、AI大模型、传感联邦等黑科技均悉数上车，实现了华为智能汽车全栈技术解决方案全量上车。

也就是说，这款新车的智驾体验大概率会胜过目前在售的所有问界车型。目前，问界M9增程版及纯电版已开启预定，今年第四季度将正式上市。

除了国内市场之外，海外也已成为各大车企纷纷发力的增量市场，赛力斯也不例外。数据显示，赛力斯2022年海外市场营业收入同比增长47.81%，新能源汽车销量同比增长近两倍。

今年1月，赛力斯集团携旗下新能源战略车型SERES 5亮相比利时布鲁塞尔车展，并与来自欧洲、美洲、非洲、中东、亚洲等地区的20余家合作伙伴完成签约，成为今年中国车企出海的首款新能源车。种种迹象表明，今年赛力斯还将进一步加大海外市场拓展力度、加快扩张步伐。

SERES 5展车体验

实际上，多年来，赛力斯一直积极响应国家“走出去”战略和“一带一路”倡议，不断开拓海外市场，其新能源汽车产品在德国、韩国、新加坡等市场深受欢迎。

另外，赛力斯在摩洛哥、巴基斯坦、土耳其等市场与合作伙伴共同建设组装工厂，深入本地化运营。随着产品不断迭代升级，赛力斯在欧洲市场的产品体系也逐步完善，市场基础逐步稳固。公开数据显示，截至2022年，赛力斯已累计出口汽车近50万台，出口市场达70余个。

尾声

尽管去年宏观经济不确定性加大，汽车产业运行客观上面临多重压力，但赛力斯的表现仍有可圈可点之处。需要指出的是，公司新能源转型战略已全面奏效，并为后期持续增长奠定了有利的基础。伴随AITO问界M5系列智驾版、问界M9等新品相继上线、交付，外加经济回归常态化运行，赛力斯有望实现规模和质量的双增长。结合二级市场来看，新能源板块相对去年高位已经历了差不多一年的深度调整，赛力斯也已大幅回调，如今长期配置性价比凸显。