清科创业(01945.HK)：业绩表现稳健，生态圈助力穿越周期

3月16日，清科创业(01945.HK)公布2022年业绩报告。

财报显示，公司实现收入2.21亿元人民币，同比增长6.1%。实现净利润1963.2万元，同比增长71.2%。利润率由2021年的5.5%提升至2022年的8.9%。

透过这份最新成绩单，清科创业在疫情大背景下稳健的经营成绩得以展现出来，要知道过去三年疫情对各行各业带来冲击，影响正常的生产生活，整体的经济环境也因此遭受着巨大的压力。

对于聚焦创投领域的清科创业而言，其直面众多活跃在最前线的创新型企业与投资机构，对经济环境变化的感知也更为直观。然而观之公司的这份财报，清科创业呈现出的稳健姿态，让其显示出了投资领域常说的某种穿越周期的特质，不妨看看公司做了什么取得了哪些成绩？

1、独特生态模式筑牢业绩基本盘，经济复苏最佳受益者

作为股权投资行业的综合服务商，清科创业现有业务已经形成了特有的生态模式，其能够全面实现服务创投每一环节，为行业打造创投生态服务闭环。

公司拥有四大业务板块，涵盖数据服务、营销服务、投行证券服务、培训服务。过去一年，尽管部分业务不可避免地受到了疫情的影响，但整体业绩数据表现仍然可圈可点。

具体来看，数据服务方面，该板块实现收入6225万元，实现毛利3467.8万，同比增长24.9%。数据服务毛利率由2021年的50.3%增加至2022年的55.7%；该板块主要依托清科创业丰富的数据资源和强大的数据收集、分析及研究能力为投资者、创业者、政府机构等提供专业的数据服务。考虑到数据信息系统加持下往往会带来更强的虹吸效应和规模效益，该板块毛利率仍有进一步提升的空间。换言之，随着信息数据的持续积累和产品品牌力的持续提升，其产品与服务的市场认可度也将得到提升。

营销服务方面，2022年该板块实现收入7425.9万，实现毛利4772.2万；作为公司最大的营收来源，该板块主要依托线上资讯平台投资界（PEdaily.cn）及线下行业活动进行全渠道营销获得收入。过去的2022年全国疫情多点散发，各地持续封控等背景下对公司的线下经营活动带来影响，不过该业务板块仍然保持了相对稳健，如今随着经济活动的复苏，该板块也有望迎来强力修复。

投行证券服务方面，2022年该板块实现收入5196.7万，同比增长85.1%，投行证券服务毛利达920.7万；该板块展现了清科创业由股权投资领域向二级市场、财富管理、资产管理等多个领域拓展的实力，作为联动海外及一二级市场的重要业务板块，其不论是从支撑公司后续业绩的成长性还是对整个清科创业生态能力的构建都将具有重要的意义。

培训服务方面，2022年该板块实现收入3215.6万，毛利538.1万。该板块通过公司打造的沙丘学堂、清科投资研修院、沙丘投研院等提供各色股权投资相关的线上线下培训课程，同样受到疫情的影响，线下业务遭遇压力，但整体表现稳健，后续恢复可期。

从公司业务板块营收占比来看，四大业务结构不断优化的趋势清晰，占也比较为均衡，这意味着其能够有效抵御单一业务布局带来的市场风险问题。通过独特的生态打法，清科创业能够不断挖掘整个创投生态链的价值，并构建以人才、技术、渠道、资金等为核心的坚实竞争壁垒。而这也正是其即使在经济寒冬仍然能够保持稳健业绩表现的内在逻辑所在。

眼下随着后疫情时代的到来，各行各业也正以肉眼可见的速度复苏，创业与投资市场摆脱了极端情况的束缚，也将迎来反弹。国家统计局15日发布的数据显示，2023年1-2月，消费增速由负转正，工业增速结束了连续三个月的回落势头，固定资产投资增速加快。经济的持续回暖，不难预期的是清科创业的各大业务板块也将不断迎来修复，特别是在行业经历寒冬过后，行业机会向头部靠拢，公司业绩有望迈上新的台阶。

与此同时，政策东风下，也将为以清科创业为代表的创投服务企业的发展带来机会。2022年《政府工作报告》提出：促进创业投资发展。深入开展大众创业万众创新，增强双创平台服务能力。增强创业带动就业作用。提高直接融资特别是股权融资比重。全面实行股票发行注册制。随着政策面不断为创新创业提供可预期的成长空间，并对创投行业予以持续支持，清科创业有望迎来发展新机遇。

2、坚守战略定力持续进化，奠基长远发展

在疫情反复、宏观经济波动加剧的背景下，清科创业稳健的经营成绩单背后，实质上也正是因为公司不断坚守战略定力，构建持续进化的能力。

近年来，不论是私募通MAX的升级、香港投行证券业务的布局、还是海外地区的发展计划等均展现了公司推动创新发展，不断夯实自身能力圈、积极进取的姿态。

从财报可以看到，面对疫情大环境，清科创业及时调整战略布局，向外拓展生长边界。而去年其全资附属公司清科资本有限公司成为TechStar的发起人之一，并担任TechStar于港交所主板上市的联席保荐人，推动TechStar成功登陆港交所，成为香港第五家上市SPAC。此举亦被视作是清科创业建立香港IPO团队清科国际后在海外市场迈出的重要一步，这也意味着公司后续还将助力更多优秀企业赴港上市，海内海外、一二级联动下，公司的竞争力也将借此得到全面巩固。

清科创业高度重视创新技术对业务的赋能，眼下人工智能的趋势势不可挡，而公司也早已经积极投入布局。目前其正在进行私募通MAX的进一步升级，将人工智能生成内容(AIGC)引入现有产品，打造人工智能科技的新型AI数据库，帮助企业通过私募通MAX简单快捷地查询需要的各类行业资料。

得益于长期的行业深耕，以大数据为基础支撑。在数据服务板块，旗下私募通及私募通MAX截至2022年底共计有合超过32.2万注册用户，其中私募通MAX用户同比增长300%。

而在营销服务板块，其投资界等线上资讯平台，截至2022底在移动APP、网站及主要第三方平台上累计超过约300万用户。值得一提的，2022年，投资界通过第三方平台的总阅读量大幅增长，较2021年相比增长了30.0%以上。内容生态持续活跃，为其构筑了在行业竞争中的优势壁垒，特别是在流量式微且愈加昂贵的环境下，也意味着着更多的变现机会和更高的护城墙。

实质上从上文提到的营收占比也可知，营销服务板块是清科创业收入占比最大的板块。随着后疫情时代的到来，线下活动的活跃，公司在线下的经营活动不论是营销服务还是培训服务等都有往迎来复苏，考虑到其在行业内强大的竞争优势，有望助力公司业绩迎来爆发式增长。

3、结语

股权投资行业的背后是一个个创业者、投资人，当他们在专注于淘金时，清科创业在其中扮演的则是卖铲子和卖水人的角色，为他们提供工具、平台、核心资源、服务等等。宏观经济的波动带来的不确定性下，往往这类服务者的确定性却是最高的，可谓是“旱涝保收”。

然而资本市场对这一商业模式的不理解也导致了长期以来给予清科创业这类公司的估值并不高，但经历了疫情波动的大环境下后，经过持续验证的业绩表现或将令市场对这一模式予以改观。

更值得注意的是，中国持续大力发展产业与创新，各区域城市对于创新发展需求也非常旺盛，而股权投资行业是其重要的支撑力量。从这背后来看，服务创新型企业、投资机构、政府机构等仍然拥有着巨大的市场机会。而像清科创业这样的在行业内深耕多年的老牌选手面对新业态、新模式的出现，借助既有优势积极参与其中，也将大有可为，而其在整个行业生态的长期积累也将赋予其巨大的想象空间。有理由相信，资本市场对这些看得到的机会不会无动于衷。