我有两个同事，就叫老钱和老吴吧，最近干了一件巨搞笑的事，他们两个就华大九天的股价，争论不休，最后搞了一个对赌：

当华大九天每天中午收盘价涨破103元的时候老吴请老钱吃饭，反之，股价跌破97元就是老钱请老吴吃饭。所以两个人不是说说，是真金白银的对赌，每天请吃饭，包括但不仅限于楼下食堂，沙县，老乡鸡，老娘舅，黄焖鸡米饭，重庆鸡公煲等，单次不超过30元，当日中午行权立刻结算。

OHHHHHHH，这个我熟，这不是美式期权么~，我这人最喜欢别人请我吃饭了，白吃白喝是最香的！

前天他们又因为华大九天到底应该值多少市值，又加码了，如果华大九天的股价涨破150元，就是老吴请老钱吃一年的饭，反之跌破50元，就是老钱请老吴吃一年的饭。

说白了，就是老钱坚定看好，坚信华大九天能起飞，甚至喊出1000亿看2000亿市值的豪言，老吴绝对不看好，认为华大九天属于明显高估了。

我听说后，激动地像苍蝇一样搓了搓手，我能加入战局么？我选芯原股份，谁跟我对赌一年的饭？？？

两个人异口同声：滚……………………   -_-

01

EDA全村的希望

EDA这个东西，大家都知道，是芯片设计的基础工具。

最早以前的芯片设计的电路图还是用手画的，随着晶体管数量越来越多，现在的芯片里动不动就是集成上百亿个晶体管，显然已经远超人工范围。所以从上世纪70年代开始EDA辅助软件公司开始兴起，到现在EDA工具成为了芯片设计必不可少的工具。

目前EDA三巨头，Cadence、Synopsys和Mentor Graphics，是这个领域的绝对巨头，而且Cadence和Synopsys还是美国公司，Mentor以前也是美国公司，但在2016年的时候被德国西门子以45亿美金收购了，并入西门子原有的数字化工业部门，并改名为Siemen-EDA，但是业内出于习惯还是叫Mentor。

联想到此前，美国在半导体行业对中国蛮横打压，2018年搞中兴，随后搞华为，到去年8月份甚至将部分EDA工具放入禁止出口名单内，全大陆都不允许使用GAA晶体管设计的EDA，迫使中国厂商无法再使用美系EDA工具，所以这种情况下华大九天就成了全村的希望。

当时华大九天上来第一周就被干上1000亿市值，我一时目瞪口呆。

确实你从炒股的逻辑上来讲，华大九天是概念最正宗的EDA概念股，德玛西亚电子和广立微，虽然也挂着EDA的概念，但是和华大九天是专为前道设计而生还是不一样，德玛西亚电子和广立微更多是在部分功能，以及EDA测试和验证环节和华大九天还是有点不一样。

所以确实华大九天稀缺性拉满，情绪估值上来，你挡都挡不住。

02

揭秘芯片设计的流程

从一颗芯片的设计流程而言，至少包含三个阶段，前端设计，功能验证，后端实现。

图片来自网络

一、前端设计：RTL设计，逻辑设计

到现在首先设计人员在确定需求之后，用硬件描述预言HDL（Verilog、VHDL等）来描述。

描述硬件电路，抽象地表示电路的结构和行为，如何组成，完成什么功能？

HDL描述的两种方式：1、结构描述：若干部件用信号线互连形成一个实体；2、行为描述：反映信号的变化、组合和传播行为，特点是信号的延迟和并行性；

HDL的作用是具有与具体硬件电路无关和与EDA工具平台无关的特性，简化了设计；支持从系统级到门和器件级的电路描述，并具有在不同设计层次上的仿真/验证机制；可作为综合工具的输入，支持电路描述由高层向低层的转换；

请注意的是，这基本是按数字电路来，模拟电路不尽相同。

随后就是第二阶段的功能验证，行话也叫前端仿真。

二、功能验证：前端仿真

主要是检验RTL级的HDL设计是否实现了Spec.需要的功能。

仿真：先对设计进行一系列的激励（输入），然后有选择的观察响应（输出）

激励与控制：设置输入端口，输入激励向量；

响应和分析：及时监控输出响应信号变化，判断是否正确、合法；

常用的仿真EDA工具：VCS (Synopsys), Modelsim(Mentor), NC(Cadence）

三、后端实现：逻辑综合+时序分析+布局布线+版图验证

后端实现，也就是后端仿真，

逻辑综合

将描述电路的RTL级HDL转换到门级电路网表netlist的过程；根据该电路性能的要求（限制），在一个由制造商提供的包含众多结构、功能、性能均已知的逻辑元件的单元库的支持下，寻找出一个门级逻辑网络结构的最佳实现方案，形成门级电路网表netlist；

此时的EDA包含三个阶段：转换，优化与映射。常用工具Synopsys的Design Compiler。

然后是时序分析，时序分析一般采用静态时序分析STA（Static Timing Analysis），以验证门级逻辑网络结构netlist的时序是否正确，STA工具的基本思想: 在netlist中找到关键路径，而关键路径是netlist中信号传播时延的最长路径，决定了芯片的最高工作频率；

常用的时序验证EDA工具：Synopsys的PrimeTime。

布局布线

将门级电路网表（netlist）实现成版图(layout)，这个和后面做掩膜板密切相关。

常用的EDA工具：Encounter（Cadence）、Astro (Synopsys)

版图验证

这里包含DRC和LVC。

DRC（Design Rule Check，设计规则检查）：保证版图的可制造性，保证版图满足芯片制造厂的版图设计规则（Design Rule）；

LVS（Layout Versus Schematic，电路规则检查 ）：证明版图与门级电路网表netlist的一致性；

常用的EDA工具：Mentor的Calibre，Synopsys的Hercules；

后端仿真

后仿真是保证版图是否满足时序的要求，在后仿真之前首先要进行参数提取，提取版图的连线时延信息（RC Extract)，后仿真STA等；

常用的参数提取EDA工具：Synopsys的StarRCXT

常用的后仿真STA EDA工具：Synopsys的PrimeTime

在做完逻辑综合+后端仿真，最终得到的是GDSII文件。

大家可以看到上面的各种EDA工具，显然都是三大EDA的，特别是Cadence和Synopsys的基本占据了最关键的部分。

据我所知，国产EDA软件们，仅仅是在后端验证方面有一点点量，前端设计和仿真基本没人用，而且国产EDA水平也不成熟。

华大九天在模拟方面已经占有一定的量，同时有传言，国内某FAB大厂的模拟部分将不在和Cadence续签，转给华大九天，大约是1个亿的订单，我猜老钱就是因为这个消息对华大九天信心满满。

国内真正做前端设计工具，应该是芯华章他们，华大九天在最关键的数字电路设计方面目前并没有什么特点。

03

EDA难在何处

EDA说到底只是一个工具，一个软件，中国这么多软件人才，难道就不能开发一个类似工具的把Cadence给替代掉吗？

到不是说完全不能替代，就目前而言，国产EDA软件提高渗透率至少需要克服以下困难。

以点到面，组合出击

EDA并不是只是一个软件，它是一套软件，上面在各芯片设计流程中已经例举了很多细分功能了，有敲DHL硬件的，有做逻辑仿真的，有做工艺仿真的，有自动布线的，甚至还包括掩膜板的计算，光刻OPC计算等FAB厂的各种工具。

总之，它是从头到尾的全流程工具！

显然国产EDA这方面是有明显短板的，目前包括华大九天在内的还没有一家公司能做到全流程开发，华大九天可以做到大部分模拟流程，但是数字方面不行。思来想去，我只能想到如果对抗三巨头，必须要某应用层面非常有特点，且其他方面无短板，才能慢慢让使用者接受。

Mentor，就是重点突击一个点，他的PCB和部分光刻计算做的特别好，所以活的特别滋润。

换句话说，必须要形成一个组合拳出击，这套软件不仅要有特点，还得不能有明显短板，至少对比Cadence不能有太大短板，否则工程师体验感奇差，一线工程师饭碗要紧，还是你国产替代口号要紧？

理论到现实，工艺能验证

Cadence之类之所以强，是他们不仅仅是个工具，还是一个强大的仿真软件，准确的说EDA是一个巨大的跑数学算法的软件。

芯片设计完就是要流片的，而流片就是掏出大量真金白银，人人都希望一次流片成功，否则就是巨额流片资金打水漂。避免打水漂，所以前期要做充足的仿真验证，且模拟仿真的结果和实际效果尽可能的接近，Synopsys们强就强在，他们跑仿真的结果非常准确，理论上设计的晶体管模型和和实际工艺误差非常小。

一个晶体管模型，包含直流电，交流电，静态，瞬压，噪声，压力，射频，可靠性，发热量，甚至还要考虑纳米尺度下各种问题，寄生效应，短沟道效应，闩锁效应，尾流效应，势垒跃迁，隧穿，弹道运输效应……，晶体管工艺尺寸每缩小一代，就有更多的物理问题出现，

EDA仿真工具就是用数学公式把所有的有可能出现的问题都计算一遍。

同时，在自动布线工具里，以英伟达H100芯片为例，这里面有800亿个晶体管，相当于要计算并画出这800亿个晶体的互联拓扑结构，用计算出最便捷，最优化的路径，你说这个软件算法要多牛逼？

Synopsys首席运营官Sassine Ghazi曾表示：“在硅方面，Synopsys拥有DTCO等解决方案，能够通过和晶圆厂的密切协作，帮助客户去做制程流程的建模、模拟、验证，这对于已经迈向高级技术制程的客户企业来说，是一个重要的推动力量。

话就很明显了，老子和FAB厂合作这么多年，有巨丰富的经验，谁能和我比？

确实Synopsys的很多TCAD工具，正在被SMIC，TSMC，GF，INTEL等公司大量且长期使用，一边不断的积累经验，一边不断的更新版本。

EDA甚至周周都有更新。

习惯成自然，强大的生态圈

做过芯片设计的工程师都知道，Cadence们的EDA软件里，包含了大量工具包，特别是内嵌了各种IP，Synopsys这部分IP业务甚至占到总收入的17%，所以这两家是全世界排第二和第三的IP供应商，第一当然是ARM了。

EDA内嵌各种好用的IP，这对于开发人员而言是一个巨友好的体验，谁不想快点，早点把活干完呢？靠肝下去，工程师的头发又要少不少了。

EDA+IP的生态圈一旦建立，就像坚不可摧的城墙一样，惯性的力量太强了。

此事，我特意问过某IP公司大佬，EDA公司会不会不支持你家的IP，毕竟他们家EDA和IP都有，且IP业务和你存在一定竞争关系，虽然大佬表示自己家IP并非没有机会，只要比Synopsys提供的IP好，设计人员该用还得用。

但是据我所知，你想要在别人的EDA上用你的IP，基本上你得把底层代码发人家，基本和裸奔没啥区别。

想想还是有点慌的。

此外由于Cadence们，针对包括全世界的高校，都推出了巨便宜的套餐，从工程师们的大学时代就开始培养使用习惯，久而久之，很多人就只会用这一种EDA软件，你突然说要换国产EDA，他都没用过，你让他怎么用？？？

万一一个不爽，工程师们集体喊跳槽？你说换个EDA软件难还是招一个靠谱的工程师难？

这点上我建议华大九天们为首的国产EDA公司们，强势介入高校，想要做大做强，必须从娃娃抓起，应该用近乎免费的方式给他们用，实在不能免费，就让国家cover一部分成本，为培养未来工程师的使用习惯打下坚实的基础。

以上几点是我自己的认知总结，欢迎大佬们拍砖。

04

信仰就要猛干？

老钱和老吴两个人就昨天华大九天现在500多亿市值到底是不是高估，争论了足足一个多小时，今天中午我也加入战团，加入老吴阵营，因为我也觉得500亿有点贵，你说200亿，那赌一把就赌一把，500亿难道已经不是预期打满了吗？还能怎么玩？

但是老钱坚决不服，认为我们都是不懂的华大九天，特意指出你们都没认识到它巨大的β弹性。

我：？？？？？？你怎么不说你啤酒肚弹性更大呢。

好家伙，我不敢说我是全中国最专业的半导体分析师吧，我要是去卖方，电子组前三必然有我一个位置吧，同意的评论区打1，不同意的打2。

老钱居然说我对半导体没有信仰！

我：老子拿了一年半以上的芯原股份，现在还亏40%，你跟我说我对半导体没信仰？？？

老钱：切，你芯原能有什么弹性？能有华大九天弹性大？

这是老钱对华大九天走势的看法，他觉得短期内有震荡波动，未来肯定是重回千亿市值。

于是我说有没有可能，未来华大九天走的是当年沪硅的剧本？

上市到现在沪硅走势图

而且从节奏上也很像，沪硅当时上市的时候，赶上半导体国产替代潮，而沪硅作为绝对的行业龙头，多方看好，典型的情绪驱动，因此三个月内直接从9.5的开盘价最高干到69元，足足涨了7倍多，市值也站上1500亿。

这1500亿市值，把我都看傻了，于是在市值最高的那天，我发出了灵魂拷问：

1500亿市值的沪硅不仅可以买下环球晶+科锐，还能倒找400亿，凭什么？

随后的两年半，到现在基本就是一路跌，现在维持在500亿左右的合理市值，和1500亿相比，削了的一大半。

同样当时也是因为贸易摩擦，禁EDA软件下的情绪催动，华大九天也是来的极其迅猛，上市开盘69元，一周后连续拉升直接站上145元，千亿市值。

显然哪怕华大九天再好，也禁不起千亿市值的拷问，在随后至今的半年时间内跌去一半市值，现在还剩500亿出头。

你这千亿市值经历过就经历过了，难道你还想再来一遍？

老钱不服，他说反问我，现在是不是半导体底部？是不是周期和股价都是底部？

我说是，基本算底部，确实很多大公司的市值也基本调整到位了，PE也就30-40倍，甚至有更便宜的，基本面不敢确定是底，但是估值基本到底了，基本没啥β估值在里面，只剩α。

他又说，既然现在底部都值500亿，那么如果周期回暖，是不是重回1000亿？

我：？？？？？？

滚！有没有可能，现在华大九天500亿市值都已经预期打满了，未来几年内，是消化估值的，如果满足预期，就股价就不动，如果低于预期那就是杀估值？从500亿往下杀？

A股就这样，一旦不如预期，都不用等到你财务暴雷，提前半年就开始往下杀，再看看当年汇顶，千亿市值，现在只剩零头。

老钱又反驳我说，你到底看不看新闻？现在闹成这样，你觉得还有可能回到过去吗？你觉得难道华大九天的渗透率不存在大爆发的可能性吗？你天天瞎鸡儿吹你的裕太微300亿，你也不是在喊裕太微网络芯片的渗透率上升，存在巨大的预期差，现在还是带U亏钱的，我觉得裕太微也是高估的，你还天天喊芯原股份千亿呢，牛能上天都是你吹的吧。

牛在天上飞，真不是我吹！（图片来自网络）

我：老子又不是瞎吹，我有依据的好哇，裕太微背后站的是世界级的电信巨头华为，华为这根大腿抱紧就行了，你自己说华为网络芯片有多大的量？美系博通，马威尔的芯片以后买不到了，难道华为电信设备的业务喝西北风吗？华为不支持裕太微支持谁？基本盘预期打满就有250亿市值，再加车规上量就当锦上添花加50亿的情绪估值，300亿，哪里高估了？

再说了，芯原的IP业务模型比你华大九天卖EDA好多了，一个IP能复用，华大九天卖EDA，都是一年一租，体量和卖IP没法比！而且费用化后芯原利润率能干到90%，收入就是利润，戴老板用20年时间来证明这条路是通的，而且今年就能摘U，所以这段时间走的特别稳。

所以我坚信300亿的芯原股份是低估的，根本不算贵，阿狗阿猫的公司市值都比它高，凭什么，芯原股份现在从底部上来才20%，还有更大的空间弹性好吧，而且你的华大九天渗透率突然提高逻辑根本不对！EDA根本就不存在大爆发可能，你又不是IC设计公司突然出爆款。

以我的理解，EDA这种软件工具领域行业整体是缓慢增长性，增速也就在10%出头，全球应该是1000多亿元的市场空间，中国大概是10%的市场，大概是100亿出头。

你华大九天不可能出海去卷三巨头的吧，所以华大能做的就是国内这100多亿的市场，这个市场里，算国产替代给你搞到15%的市场份额，也就15亿元，就算华大九天一家全吃了，也就15亿收入，15亿收入大家都看到瓶颈区了，怎么给500亿市值？？？现在500亿已经是最乐观的情况，透支未来三年的利好预期了好吧。

再说了，三巨头又没说完全要禁，普通公司照样用三巨头的EDA，用的好好为什么要换？前面说过了，换EDA阻力太大了，有没有15%的份额真不好说。

老钱不服气，又说：半导体行业全面脱钩是确定的，15%的份额你给太少了，不应该是80%吗？如果80亿收入给1000亿估值难道不可能吗？过去年几年多少当年30-50亿收入公司给千亿市值，你的最爱士兰微，21年全年也就70亿收入，但是21年7月份时候不照样千亿市值？这么大的市场空间你狗眼瞎了看不到吗？

这个硬脱钩的预期还真不好反驳，以前我也不信，现在真他不好说。

我憋了半天，最后说了这么一段话：

你讲故事的水平可以瑞幸咖啡的老板陆正耀有的一比了，当年瑞幸咖啡讲得故事跟你思路差不多，全世界大部分人都他妈喝咖啡的多，但是中国人喝茶的多，所以咖啡在中国渗透率不高，如果中国人都喝咖啡，渗透率提上来，那就是一个巨大的市场，你这逻辑和瑞幸当年出120多亿美金，1000多亿的市值一毛一样！

老吴，凑上来说了句更经典的话：

赤道附近的人光着膀子，所以皮草生意想象空间巨大。