全面注册制，可能没有那么简单

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今日财经热点

I.

中国股市迎来全面注册制时代 

证监会昨天下班后一口气发了40多封文件，估计财经小编们都忙疯了，帮大家概况一下主要内容：

• 从2月1日起，证监会不再进行股票发行审核，在手资料将转给交易所，走注册制。
• 主板新股上市前5个工作不设涨跌幅限制，从第6日起涨跌幅限制10%。这与创业板和科创板的试点规则一致，今后不会出现主板上市憋连板的情况了，一次性释放估值空间。
• 新股上市首日即可纳入融资融券标的。之前的规则是上市满3个月。
• 主板上市条件有所放松，连续三年盈利不再要求，但还是要求最后一年盈利的，有利于一些受行业或其他周期影响的大企业上市。
• 保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，证监会职能由审核上市转变为监督交易所。
• 实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。这是证监会负责人答记者问原话，网传券商已经接到了最新IPO申报规则，禁止教培、白酒、类金融、殡葬、宗教产业上市，不鼓励食品、家电、服装、餐饮等大众消费类企业上市。

【斯隆点评】

注册制肯定是好的，但说回现实。

昨天跟券商朋友聊注册制，他们的观点让人意外——注册制比之前更麻烦了！

原因有三个。

一是注册制的资料也需要“审核”，科创板注册制试点过程中，交易所审核尺度有明显收紧的趋势。

二是审核关卡变多了，以前只需要跪证监会一个衙门，现在需要跪交易所＋证监会两个衙门，甚至地方证监局也要插一脚。

三是上面提到的行业限制，结合昨天的政治局集体学习精神，言外之意就是要把上jiu市cai资de源qian都留给高科技企业，解决“卡脖子”问题。

这就很好地解释了为什么今天A股没有大涨，券商指数甚至还跌了，因为全面推行注册制在市场看来只能算个中性事件，如果上市企业增多、分红吝啬、退市缓慢，反而又被割了韭菜。

II.

美联储加息25BP，节奏进一步放缓

美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。 

鲍威尔表示，正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场，离这个水平不远了。

【斯隆点评】

鲍威尔“认怂”也许是当下最能挑逗美股市场神经的事情了，美股在他讲话后由跌转涨，纳指收涨2%。

根据市场分析师预cai测，美联储加息的限制性水平为5%，也就是说3月和6月各加25BP就达到了，下半年就会停止加息甚至降息。

按照黄雀在后的心理预期，至少在6月前，美股投资者的信心还可以寄托于加息放缓的美好期盼，因此投资的机会大于风险。我1月末买入了纳斯达克指数的ETF，很幸运地买入就上涨，接下来还会加仓。

III.

经济日报：提前还房贷利大于弊吗？

【斯隆点评】

1个月前斯隆曾写过《世道变了，还钱都要排队》，反映的是银行不愿让买房人提前还贷，预约排队已经到了今年6月。

然而还贷潮还是愈演愈烈，连国务院主办的经济日报也坐不住了。

昨日，经济日报发文拷问还贷人，理由是判断是否要提前还贷，要看投资收益是否能覆盖贷款利息。同时建议有关部门重视存量房贷与新增房贷之间的利差过大问题。

然而这都不是重点。在文章的最后，作者写道“采取有效措施，减少住房贷款提前还款行为，引导居民将储蓄转化为消费和投资，将为恢复和扩大消费、促进经济社会加快复苏提供有力支撑”，真实意图终于是藏不住了。

这个问题让我分析，最直接的判断依据当然是旧的房贷利率过高（5%以上），现在为了刺激房市，好多二线城市房贷利率都已经破4了，一年利息相差上万块，能省则省。但借新还旧的朋友要慎重，因为还要考虑房屋交易成本，比如1%的契税。

斯隆最新持仓：

• A股股票组合 30%，沪深300ETF 5%
• 恒生ETF 29%，腾讯控股 21%
• 纳指ETF 13%，中概互联网ETF 2%

最近交易：1月31日，买入纳指ETF，美股配置1/3。注：本文内容不构成投资建议。