日荷限制出口光刻机？外交部：损人不利己

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今日财经热点

I.

日荷将限制向中方出口半导体设备

对于日本、荷兰已与美国达成协议，同意限制向中国出口制造先进半导体所需的设备，外交部表示，这种做法损人不利己，破坏全球产供链稳定。

【斯隆点评】

制约国内芯片技术发展的命门是光刻机设备，这已经不是什么秘密。

目前全球最先进的极紫外线光刻机，主要用于7纳米及以下先进芯片制造工艺，荷兰ASML公司是唯一的供应商。早在2018年，由于美国政府的游说，荷兰政府禁止ASML对华出口7纳米级光刻机。

中国此前可以进口的是14纳米级光刻机，这一类光刻机荷兰ASML、日本尼康为全球唯二的供货商。正是看到无法完全堵死中国实现14纳米以下先进工艺的芯片制造，美国自2022年开始希望进一步拉拢荷兰、日本，通过两国立法的方式阻止相关半导体制造设备出口中国。

该限制一旦达成，短期内国产半导体设备很难顶上。目前国内生产半导体光刻机仅有上海微电子装备有限公司一家，其最先进的光刻机仅能支持90纳米制程的芯片制造。

图源：上海微电子装备有限公司官网 www.smee.com.cn

90纳米与14纳米、7纳米的芯片有什么区别呢？从工艺上讲，纳米量级越小，单位芯片面积内可以集成的管道就越多，电子产品可以做得体积更小、性能更强、能耗更少。

还记得以前网上曾报道高通810芯片的手机玩游戏时，手机发烫厉害，就有人开玩笑地说，可以用来烤鸡蛋吃。高通810芯片采用的是20纳米工艺制程，功耗相对于后来上市的14纳米、7纳米芯片要大得多。这也是为什么美国限制华为芯片供应后，华为手机马上停摆的原因。

90纳米芯片可以用在哪些设备上呢？它可以满足体积较大的电子设备需求，比如海康威视的摄像头，因此海康威视不担心美国断供，只不过国产替代的芯片因为产量较低、单位成本较高，会蚕食海康威视引以为傲的超高毛利率水平。

回到事件本身，西方出口管制从长期来看未必是坏事，这将迫使中国发展起自己的半导体设备。虽然需要时间但最后一定能做到，外部压力越大国家投入就越多，光伏、高铁、新能源技术的突破莫不如此。

II.

2022年地方债利息首超万亿元 财政偿债压力几何？

财政部数据，2022年全国共发行新增地方政府债券47566亿元，创历史新高。当年地方政府债券支付利息11211亿元，相比2021年支付利息9280亿元，增长20.8%，相比四年前2018年的5037亿元，增长122.5%。

【斯隆点评】

2015年新预算法实施后，发行地方政府债券是地方政府举债的唯一合法形式，出于种种需要，每年新增地方债限额规模快速增加，2015年只有7000亿元，到2018年首次突破2万亿元、2019年突破3万亿元，新冠疫情后每年新增限额都在4万亿元以上。

本金到期可以“发新债还旧债”，但是利息必须用财政资金立即偿还，属于刚性支出。

从全国范围看，目前财政付息压力尚可，2022年地方一般公共预算支出和政府性基金预算支出合计33万亿元，据此计算，地方债利息支出占比约3.4%。但对一些财力薄弱的中西部地区来说，地方债还本付息压力已经很大。

2023年是各级政府换届之年，从政治经济周期来看，短期内要出成绩离不开政府杠杆率的抬升。兔年伊始，广东21地市立下经济增速“军令状”，其中全年工业投资争取超1800亿，敢拍这样的胸脯一定是有足够的举债空间当作底气。

一查Wind，果不其然，广东的债务率不到两位数，低于全国平均水平。相信同为经济强省的江苏、浙江、山东在今年喊口号的时候，就得多掂量掂量了。

全国各省债务率一览 图源：Wind

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最近交易：1月31日，买入纳斯达克指数ETF，美股配置1/3。注：本文内容不构成投资建议。