1月牛股特征分析与2月金股组合构建——兔年大吉

一、1月股市复盘

从表现较好的行业中找到牛股的概率比较大，表现较差的行业中牛股上涨更多是公司层面的因子导致，在几千只股票中找到这样的个股概率较小。所以，我们先对股市大盘进行分析复盘。通过复盘可以知道，牛股需要从电子、计算机、机械、医药、电力设备等行业、20到200亿规模的个股中发掘。

2023年1月股市震荡上涨，符合预期。笔者在12月27日的《疫情提前达峰，反弹科创占优》就提出预计市场将震荡上行，成长板块占优。1月万得全A上涨7.09%，全A等权指数上涨6.18%。创业板指数上涨10.19%，深证成指上涨8.76%，上证综指上涨5.68。创业板50指数上涨11.06%，中证100指数上涨9.22%，沪深300指数上涨8%，上证50指数上涨7.65%，中证1000指数上涨7.25%，科创50指数上涨7.21%，中证500指数上涨6.6%。

12月28日的《1月金股组合》曾提出，1月的风险在于1月下半月公布2022年经济与人口数据时，若疫情防控冬季放开付出的代价过大而高频数据显示经济复苏较慢，市场信心可能受到冲击。由于12月人口数据未公布，且高频经济数据恢复较好，市场仅在1月17日和18日窄幅震荡后即再次上行。

从市场风格来看，1月绩优股都表现较好，与笔者1月3日《预期驱动转为现实驱动，小盘成长引领1月股市开门红》的部分观点吻合，即1月股市上涨的主要驱动力不再是政策预期，而是基本面现实。高市净率与高市盈率代表的成长股和新股表现较好，是由于疫情提前达峰导致市场风险偏好提升，类似2022年5月。大盘股在第二周表现明显优于小盘股，第一周和第三周则略为逊色，导致1月大盘股表现优于小盘股。大盘股表现较好主要是由于1月北向资金净买入1125.31亿元，创下历史新高。而外资相对于内资，投资理念更加偏向价值投资，偏好大盘股。低价股和低市净率股表现较差，表明市场不看好价值板块。

截至1月20日，北向资金持仓市值最高的行业为酿酒、银行、家电、电池、光伏设备，均超1000亿元；持仓占行业比重最高的10个行业为家电、旅游酒店、电网设备、装修建材、电池、工程机械、玻璃玻纤、家用轻工、光伏设备、医疗器械，均超6%。近10个交易日，北向资金增持最多的10个行业为酿酒、保险、电池、证券、光伏设备、银行、有色、半导体、软件开发、光学光电子。

从申万一级行业指数来看来看，1月有色、计算机、非银金融、电力设备、电子表现较好，社会服务、综合、商贸零售、美容护理、公用事业表现较差，也与笔者1月3日《预期驱动转为现实驱动，小盘成长引领1月股市开门红》的部分观点吻合，即弱现实无法支持疫后复苏板块继续大幅上涨。虽然疫情达峰后消费有望逐步复苏，但一季度消费不及正常年份是可以预期的事情，微观调研数据也证明了这一点。疫后复苏板块的持续上涨需要企业业绩如期回升形成合理的估值，二季度疫情复苏板块有望成为领涨板块。1月涨幅位居前列的行业除去与大盘同涨跌的非银金融板块外，均为估值分位数低于40%的行业。1月涨幅较低的行业均为估值分位数处于相对高位的行业。

分周来看，第一周计算机、建筑材料、通信、电力设备、家电表现较好；第二周外资主导市场，非银金融、食品饮料、煤炭、有色、农林牧渔表现较好；第三周计算机、电子、有色、军工、石化表现较好，与PPI下行中下游制造业表现较好的基本面吻合。

从申万二级行业指数来看来看，1月通信服务、电机、能源金属、IT服务、医疗服务、工业金属等21个二级行业涨幅不低于10%，酒店餐饮、渔业、休闲食品、一般零售、非白酒等12个二级行业下跌。

从申万三级行业指数来看来看，1月医疗研发外包、金融控股、铜、横向通用软件、其他生物制品等42个三级行业涨幅高于10%。

1月个股涨多跌少，赚钱效应很好。4695只2022年10月以前上市的非ST公司中，3945只上涨，737只下跌，13只平盘。235只涨幅不低于20%；896只个股涨幅不低于10%但低于20%，1543只个股涨幅不低于5%但低于10%，1271只个股涨幅为正但低于5%。18只跌幅不低于20%，88只个股跌幅介于10%与20%之间，155只个股跌幅介于5%与10%之间，476只个股下跌但跌幅小于5%。

优选电子、计算机、机械、医药、电力设备等行业。从一级行业来看，电子、计算机、机械、医药、电力设备行业涨幅不低于10%的个股数分别为162、154、131、123、99只，化工、汽车、有色、通信、非银金融行业涨幅不低于10%的个股数分别为75、58、50、37、33只。计算机、电子、非银金融、有色、通信、电力设备中涨幅不低于10%的个股占行业个股总数的比例超30%，家电、机械、医药、汽车、化工中涨幅不低于10%的个股占行业个股总数的比例超20%。从二级行业来看，半导体、IT服务、软件开发、汽车零部件、专用设备、自动化设备等二级行业涨幅不低于10%的个股数分别为68、61、60、47、46、40只，IT服务、其他专用设备、垂直应用软件、化学试剂、数字芯片设计、消费电子零部件及组装、底盘与发动机系统、其他计算机设备、证券等三级行业涨幅不低于10%的个股数分别为61、43、32、30、27、26、24、22、20只。

优选20到200亿规模个股。从规模来看，涨幅不低于10%的个股，月初总市值介于20亿到50亿之间为405只，50亿到100亿之间为263只，100亿到200亿之间为179只。

二、1月牛股特征分析

1月牛股主要出自小盘成长股，且所在行业表现较好。1月涨幅居前的20只中，电力设备行业4只，为通达动力、亿晶光电、泰永长征、通达股份；计算机3只，为中远海科、太极股份、财富趋势；机械设备3只，为赛腾股份、凯尔达、优利德；电子2只，为恒久科技、唯捷创芯-U；非银金融2只，为中航产融、弘业期货；建筑装饰2只，为杭萧钢构、罗曼股份；生物医药2只，为首药控股-U、诺思格；纺织服饰金发拉比，汽车奥联电子。月初20亿到50亿之间为11只，50亿到100亿之间为5只，100亿到200亿之间为3只，仅1只超200亿但不到500亿。其中有部分属于炒作，有部分有基本面支持。

通达动力属于涨幅较高的电机板块，为轮动电机龙头股，为比亚迪提供驱动电机铁芯。

亿晶光电为光伏组件制造商，实控人投资了产业链上游实现一体化降本增效，2022年8月华润电力组件招标，亿晶光电报价仅次于通威股份，23年将受益于光伏上游降价。

泰永长征被传成为习酒借壳上市的目标公司之一，但所属板块配电设备1月也涨幅较高。

通达股份受益于铜、铝等大宗商品价格下降，毛利率改善，同时持续布局新能源光伏和风电线缆业务拓展增长点。

杭萧钢构转化效率达到28%以上的钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线预期5月前投产，目前产线设计能兼容生产166mm和182mm尺寸规模的晶硅组件。

奥联电子是A股市场中市值最小的涉及钙钛矿装备及电池组件业务的公司。2022年12月9日发布公告称全资子公司海南奥联投资有限公司与自然人胥明军共同出资设立“南京奥联光能科技有限公司”并签署《投资合作协议》，协议约定奥联光能主要从事钙钛矿太阳能电池及其制备装备的研发、生产、制备、销售等。《投资合作协议》中奥联电子规划成立钙钛矿研究院，计划于2023年50MW钙钛矿中试线投产，2024年600MW钙钛矿装备和120MW钙钛矿电池组件生产线投产，力争5年内形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力。

中远海科、太极股份属于涨幅较高的IT服务板块，2023年数字经济是重要的投资主线，但个股业绩增长一般。

恒久科技属于涨幅较高的光学光电子板块，子公司是一家拥有自主产权的信息安全领域软件开发即系统集成的高新技术企业，即属于信创概念。

财富趋势属于涨幅较高的垂直应用软件板块，有望受益于2023年股市上涨。

赛腾股份作为消费电子设备龙头，2022年营收利润维持快速增长，随着2023年下半年消费电子周期触底反弹，业绩有望持续快速增长。实控人离婚可能导致控股股东发生变化。

凯尔达属于工业机器人概念，2022年8月股价也曾一度大涨。2023年业绩有望快速增长。

优利德，中国测试仪表龙头，民族之光，产品向中高端升级有望带动仪器业务快速成长。

唯捷创芯-U属于涨幅较高的模拟芯片设计板块，未来几年业绩有望高速增长。

中航产融属于涨幅较高的金融控股板块，有望受益于军工资产证券化。

弘业期货为期货概念股，上市半年的新股，遭私募公司国瑞资管起诉追债超2000万元。

罗曼股份拥有光伏电站和VR等多个概念。2022年营收和利润均大幅下降，2022年12月3日发布公告，共同建设大连350MW分布式光伏电站，优势在于流通市值较小。

首药控股-U是国内唯一一家覆盖ALK+ NSCLC患者一线、二线、三线序贯治疗用药的研发企业。国内ALK抑制剂多为进口，因价格较高在我国市场渗透率较低，国产ALK抑制剂具有较大发展潜力。

诺思格属于1月涨幅最高的医疗研发外包板块，上市半年的新股。

金发拉比2021年曾经12个交易日10个涨停，医美+二胎概念。

三、组合复盘

1月组合跑输了主要指数，而11月组合23年1月收益率为15.5%。一方面是忽视了外资流入的影响，以至于防守行业过多；一方面是防守行业的选择带有随意性，一个行业成为防守组合是需要逻辑支撑的；以致于一级行业组合涨幅6.95%，不及《以季节性规律应对高度波动的宏观环境》中通过季节性规律选出的二级行业组合涨幅7.4%，三级行业组合涨幅更是仅有5.65%。一方面是选股策略有待优化，譬如参考2021年10月光伏硅料降价预期时涨幅较高的个股。

四、2月金股组合构建

根据季节规律，2月都会迎来春节躁动，股市上涨。而3月A股在经过连续上涨后有望迎来调整，因而2月外资流入规模预计将大幅低于1月，使得小盘成长股占优。行业方面，优选电子、电力设备、通信、计算机等成长板块，稳健型投资者可以增配医药板块。个股方面，优选20到200亿规模。