继续按兵不动!12月LPR报价出炉,机构:明年一季度降息可能性较大

降准降息仍值得期待?

12月20日,12月LPR报价出炉,1年期和5年期均维持不变。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

这也是自8月调降后,LPR已经连续四个月保持不变。

今年来,LPR总共有过三次调降。

1月,1年期LPR与5年期以上LPR分别下调10BP、5BP;5月,5年期以上LPR曾单独下调15BP,创下2019年8月LPR改革以来最大降幅;最新一次下调是在8月,1年期LPR下降5个基点、5年期以上LPR下降15个基点。

整体来看,1年期LPR和5年期LPR全年累计分别下降15个基点和35个基点。


12月MLF平价加量


值得关注的是,在2022年的最后一次MLF(中期借贷便利)续作中,央行选择平价加量操作。

12月15日,央行开展6500亿元中期借贷便利(MLF)操作,当月到期量为5000亿元,净投放1500亿元,中标利率则维持2.75%不变。

对于12月份MLF利率保持不变,也意味着本月LPR报价基础未发生变化。由此,市场对本月LPR是否会调降,也格外关注。

此前,央行在12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,共计释放长期资金约5000亿元,本次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,这部分收益可用于促进降低实体经济综合融资成本。

另外,9月份以来商业银行启动新一轮存款利率下调,且下调幅度整体上明显大于4月份开启的年内首轮存款利率下调。

近期以来,监管围绕房地产市场出台了一系列政策,包括三支箭政策、金融16条支持房地产市场等,随着这一系列政策的落地和实施,有望在明年推动房地产市场平稳健康发展。进一步下调贷款利率,特别是引导实际贷款加权平均利率进一步下行,有比较强的必要性。

市场认为,这些因素会抵消近期市场利率上升的影响,增加报价行下调LPR报价加点的动力。

虽然年底前的这次LPR继续“按兵不动”,但明年初仍有下调5年期以上LPR报价的可能。


降准降息仍值得期待?


华创证券首席宏观分析师张瑜指出,只降准不够,LPR降还需降息助力。

她指出,准对降低负债成本的推动作用较小,不降息的情境下12月LPR能顺势调降的概率相对较低。原因三点:一是2021年两次50个基点降准年底仅1年期LPR调降5个基点;二是商业银行资产端压力较大,明年存量房贷预计浮动利率调整,由此带来全年利息收入下行1000多亿,降准56亿的成本改善杯水车薪;三是虽然9月存款利率有所调降,但其本质是8月MLF利率和LPR利率下行之后的结果。当下存款利率的市场化调整机制是“存款利率参考十年期国债收益率和一年期LPR”。MLF和LPR调降是因,存款利率下行是果。

未来进一步的降准降息仍然值得期待。基本面较弱的背景下工业企业利润同比持续为负,降息推动LPR进一步调降本身有其必要性。掣肘性方面通胀暂无压力,汇率基调仍是弹性加大以我为主。窗口期上,海外加息交易背景下,央行窗口相对逼仄,一但海外加息交易行为有所改善,我们认为央行降息概率显著提升。

 招商证券认为需求方面,12月经济数据显示,消费与房地产投资跌幅加深,内需疲软态势尚未好转,与此同时外需走弱逼近。在经济下行压力加大的背景下,12月中共中央政治局会议提出“大力提振市场信心”与“着力扩大国内需求”,降息与这一诉求较为对应。具体安排上,2023年一季度降息的可能性较大。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日,不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑,推迟到2023年1月份下调5年期以上LPR报价的可能。从趋势上看,2023年上半年居民房贷利率还将经历一个持续下调过程,这是改善房地产需求的关键所在。

民生银行首席经济学家温彬表示,明年初再次降准的必要性和概率更高。在年初地方政府专项债提前发行、信贷节奏加快以“早投放早受益”等影响下,流动性或进一步收敛,需要适时降准予以配合;届时美联储加息步伐将放缓,对国内货币政策的掣肘也有所减轻。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论