01.上周市场概要 

上周，全球市场涨跌不一，中国及香港市场跑赢全球，恒生指数周涨6.56%，主要原因是受到国内防疫政策持续优化，房地产行业利好政策接连出台等因素的提振，10月25日以来，受到外资抄底，回购资金加持和港股通交投活跃的影响，恒生科技指数累计上涨52%。在大型科技公司的带领下，恒生指数亦大幅上涨28.12%。我们认为，随着疫情防控的放开，会出现一波感染潮，对市场情绪产生影响，但从时间上看应该是短暂的，是布局个股的窗口期。

美股方面，全线下跌回调，此前公布强劲的非农就业数据，以及上周接连超预期的服务业PMI数据、PPI数据等使得市场对于美联储货币政策紧缩的预期再度升温，道指、标普500和纳指整周分别下跌2.8%、3.4%和4.0%，结束了此前连续三周的上涨趋势。表现最好的是医疗保健、必需消费品和公用事业等板块。多家金融机构担忧明年可能到来的经济衰退。

本周是年底超级周，12月13日，美国将公布11月CPI数据，市场预期 11 月 CPI 继续走低，同比增速降至 7.3%，前值为 7.7%；环比增速降至 0.3%，前值为 0.4%。预期核心通胀率同比增速降至 6.1%，前值为 6.3%；环比增速为 0.3%，与前值持平。由于上周五美国的PPI数据超出市场预期，市场担忧CPI数据也会超预期。

12 月 14 日，美联储召开今年最后一次议息会议，并公布新的利率决议和经济预测；美联储主席鲍威尔也将在会后召开记者会。随着 10 月 CPI 超预期回落，市场普遍认为通胀见顶，美联储将在 12 月份放缓加息。在上一次记者会上，鲍威尔也明确表示，联储将在 12 月份议息会议上正式讨论放缓加息事宜。市场预期本次利率决议大概率加息50个基点。

02.美国服务业PMI超预期，用工需求旺盛 

美国11月服务业PMI升至56.5，显著高于10月的54.4，而市场先前的预期是降至53.1，说明美国服务业需求扩张，用工旺盛，表明占美国经济活动三分之二以上的服务业在利率攀升的情况下仍具有韧性。本周将公布美国12月制造业PMI初值：美国 11 月制造业 PMI 终值录得 47.7，年内首次跌破荣枯线，创 30 个月以来新低。市场预期 12 月制造业 PMI 与前值持平。

03.美国PPI 继续回落但幅度不及预期 

美国劳工部上周五公布的数据显示，11月美国PPI同比7.4%，高于预期的7.2%，环比增长0.3%，同样高于预期的0.2%。

分项来看，生产领域的商品价格环比上升了0.1%，其中食品价格上升了3.3%，抵消了能源价格下降的3.3%，其中蔬菜价格涨幅高达38.1%，鸡蛋、肉类等也出现较大幅度上涨。而服务价格上升了0.4%，是整体PPI强于预期的主要因素。剔除食品和能源的11月核心PPI环比上升0.4%，同比上升6.2%，分别强于预期的0.2%和5.9%，表明食品和能源的高价压力正传导至其他品类之中，这可能导致通货膨胀变得更有粘性。

04.密歇根大学消费者信心指数回升超预期 

本周五公布的美国12月密歇根大学消费者信心指数系列数据显示，12月美国消费者信心指数从上个月的56.8升至59.1，远高于市场普遍预期的57，但仍低于去年同期的70.6。美国1年通胀预期初值意外下降至4.6%，创2021年9月以来新低，前值为4.9%。其中汽油价格的回落，提振了消费者信心。

05.欧元区10月零售销售低于预期 

欧盟统计局上周一公布的数据显示，欧元区19国10月份零售额环比下降1.8%，同比下降2.7%。在通胀高企的情况下，短时间内员工的实际工资增速仍为负值，且欧元区经济基本面转弱更为明显，这意味着欧元区终端消费疲软的情况可能仍将持续一段时间。

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