设计与破局:惊心动魄的石油博弈

限价令背后

作者 | 万连山

数据支持 | 勾股大数据

本文共计4171字,预计阅读时间10分钟。


经过漫长的争吵,靴子总算落地了。

12月5日,欧盟、七国集团和澳大利亚共同决定,将俄罗斯原油的出口价格上限设定为60美元/桶。若高于这一定价,则西方将禁止企业为俄罗斯的出口原油提供海运、保险和其他服务。

而在12月5日当天,俄罗斯乌拉尔原油期货的报价为61.92美元,在实际成交中,只有约52美元/桶。

到今天,期货报价则跌至57.27美元,已经低于限价令价格。

乌拉尔原油价格走势,来源:英为财情

也就是说,欧美设置的这个价格上限,本就高于俄罗斯原油出口的实际成交价。

这也就意味着,所谓的限价令,抑制俄油未来反弹倒还是其次,政治意义居多。

对此,俄罗斯方面的回应则是:

不接受,不承认,不参与,不执行。


01

你来我往


据G7财长联合声明:对俄油限价,首先是为了抑制全球能源价格上涨,其次是限制俄罗斯从石油出口中获得收入,进而削弱俄军在乌克兰本土的军事能力。

一方面,能源价格上涨,在很大程度上导致了通胀上升,已经成为欧美经济不可承受之重。另一方面,自年初实施诸多制裁以来,俄罗斯将能源出口重点转向东方,石油出口收入并未受太大影响。

据德国媒体报道,自2月24日俄乌战争爆发,此后6个月,俄罗斯一方的战争成本约为1000亿欧元,而俄罗斯出口化石能源的收入,却高达1580亿欧元。

俄罗斯石油出口总量及收入,来源:信达证券

资源消耗国去制裁资源出口国,除非能找到海量的廉价替代供应国,否则,重拳出击,到头来难受的只会是自己。

值得玩味的是,欧盟这边刚准备对俄油价格设置上限,12月4日,OPEC+会议上,就各成员国就纷纷决定维持石油减产政策。

至2023年底,原油产量将每天减少200万桶,约占世界需求的2%。

而且和欧盟一样,OPEC+也给自己的减产政策设置了机动性。

原因显而易见。

如果欧美对俄油的限价获得成功,这一招同样可以用在沙特、阿联酋、委内瑞拉等产油大国身上,所以亚、非、拉诸多石油出口国,不得不采取措施捍卫自身利益。

更有趣的是,就在限价令实施当天,有20艘油轮聚集在土耳其海岸附近的博斯普鲁斯海峡,造成严重的交通拥堵。

这些船均来自欧洲,很明显是担忧俄罗斯关闭对欧洲石油贸易,特意挤在黑海出口,妨碍俄罗斯和哈萨克斯坦的石油进入地中海。

目前,土耳其官方已经开始反抗,要求运输石油的油轮提供保险证明,没有保险证明的油轮无法在土耳其靠岸或通过博斯普鲁斯海峡。

土耳其石油管道牵动牵动全球能源市场,来源:EIA

如此看来,即便是欧盟本身,也不太看好限价令的最终效果,内部对此也是颇多非议。

立陶宛、爱沙尼亚、拉脱维亚、波兰等靠近俄乌战场的东欧国家,认为60美元/桶的价格。仍然太过慷慨和高昂,可能导致俄罗斯依然能通过出口原油获利,是在向俄方示弱。

比如,波兰当局坚持要求限价在30美元/桶;欧盟委员会副主席、拉脱维亚人东部洛夫斯基也表示,限价定得太高,起不到任何作用。

而另一派,以希腊、保加利亚等以航运为生的国家,则反对将俄油限制在70美元/桶以下,否则会影响到本国的运输生意。

更有甚者,匈牙利政府则明确表态,因考虑到限价会有损经济,所以争取到了“赦免”。

目前来看,限价令一开始就遭遇到出师不利的尴尬局面。

尽管经过多方博弈,目前已经将限价初步定为60美元/桶,未来也会保持动态限价政策,保证比市场价格低至少5%。

但各国国情毕竟不同,强权只能暂时达成妥协,想要形成统一的声音,不太可能。

本质上,石油限价令是政治斗争的产物。

除了背后真正的既得利益者,没有人愿意为此买单。


02

双输博弈


多年以来,关于欧洲能源的讨论,之所以经久不衰,在于欧洲与美俄双方的关系,太过敏感。

无论哪一方,都希望利用能源,实现对欧洲的深度渗透乃至控制。

毕竟从大航海时代至今的几个世纪里,欧洲人除了掠得难以计算的财富,在舆论上也一直占据主导地位。在地缘政治的游戏规则中,谁能争取到欧罗巴作为盟友,就能在外交关系上拥有非常大的话语权。

但这种话语权似乎越来越弱。

尤其是德国,因为在本次地缘战争中软弱的表现,连小弟波兰都敢重提二战赔偿的事情,索要1.3万亿美元的精神损失费。

德国人当然不可能给。不过这不是钱多钱少的问题,而是几十年来,德国好不容易在欧洲积累的权威地位,遭到严重挑衅。

如果德国失去欧盟领导者之一的地位,仅靠法国必然压不住内部越来越激烈的分权斗争。最终,欧盟会失去核心,由内而外地分崩离析。

自从德国默克尔、法国希拉克退出政坛,欧盟似乎已经没有可以在大国之间转圜的余地。

解决办法,有可能实现的只有一个——

摧垮俄罗斯。

目前来看,俄罗斯很硬气,即便减产,也绝不向实施限价的国家出口石油和石油产品。

据俄媒消息,“俄罗斯正在起草一份总统令,规定对那些对俄石油实行最高价格限制的国家实施石油禁运”。

石油毕竟是卖方市场,欧美限制俄油价格可以,但限制得了转手的高油价吗?

一方面,拒绝俄罗斯能源后,欧洲能源短缺是事实;另一方面,失去了欧洲这个大买家,俄罗斯也得寻找新的出口。

据彭博社报道,早在价格上限谈判之前,中国、印度就大量抢购俄罗斯石油。

俄罗斯石油出口分布地变化,来源:信达证券

所以,12月5日,就在石油限价令生效当天,德国外长贝尔伯克出访印度,力图说服莫迪政府站队欧美联盟,停止进口俄罗斯石油并执行限价令。

然而,印度外长直截了当表示拒绝,称将继续从俄罗斯购买石油。

他还讽刺欧盟双标:“欧洲国家不应一方面将己方的能源诉求摆在首位,但却对印度提出各种其他要求。

当地媒体更是大胆批评这种拉拢行为,称:

“这显得疯狂且无理!”

印度人的愤怒不无道理。

据英国《金融时报》,2022年前10个月,俄罗斯对欧洲国家的天然气供应量达到创纪录的178亿立方米,较2021年同期增长42%,主要买家为法国、荷兰、西班牙、比利时。

此外,今年以来,通过天然气管道,共接受了621亿立方米俄罗斯天然气。仅这一项,就超过排在其后10个经济体的总和。

作为全球第三大石油进口国的印度,即便22%的石油进口来自俄罗斯,也没有欧盟的能源进口量大。

而且为了多卖油,俄罗斯给了印度大约20%的折扣,还包邮。

最重要的,是可以绕开美元,用印度卢比支付。

这让人怎么拒绝呢?

据印度“The PRINT”新闻网证实,过去7个月,印度从俄罗斯购买石油的花费已高达200亿美元,超过此前10年总和。

“俄已超过伊拉克和沙特成为印度最大石油供应国。”

乌拉尔与布伦特原油价差走势,来源:天风证券

对印度,包括中国在内的发展中大国而言,对俄油实行限价,其实是送上门的好事。

此前,在G20会议上,美国财长耶伦就曾说道,对俄罗斯石油限价,可为全球石油进口国节省1200亿美元的能源成本。

这至少表现在两个方面。

其一。自今年7月份,G7国家首次抛出限价令设想后,俄罗斯石油成交价就在持续下降。

比如,在10月份,中国进口俄罗斯石油的均价为83.7美元/桶,以人民币结算,比6月97.6美元的均价下降了14.2%。

也就是说,只要不站在俄罗斯的对立面,不参与限价,但是俄油受限价令影响确确实实地变便宜了,第三方自然能以更低的成本进口俄油。

属于是天上掉馅儿饼了。

尤其在当下,我国防疫政策转向,经济增长预期向好,需要的石化能源大幅增加。这其中能节约多少成本,可想而知。

其二。还可以拿去倒卖,印度在这方面做得是最绝的。

自今年3月起,印度的国营和私营炼油厂,就开始加班加点提炼原油,这种现象持续了大半年。

原本,印度炼油厂的产品基本是国内销售,但事情在今年出现了变化。上半年,印度每日出口的柴油多达85万桶,远超2021年最高值。其中,三分之一都销往欧洲,赚取外汇。

而在欧洲,柴油价格却一度大涨100美元/吨。

这个过程中,平白多了很多不必要的运输里程,最终导致欧洲支付能源的价格更高,印度炼油商却白捡了不少便宜。

这种畸形的市场,是世界规则发生急剧变化的必然结果。

欧洲柴油价格走势,来源:EIA

但事情逐渐也发生了些变化。

最近,印度一直在与俄罗斯讨价还价,要求再增加10%的折扣。

如果拒绝,印度将减少俄罗斯石油的进口量;但如果同意,俄罗斯对其他友好国家的供应价,都将雪崩。

同时,能源出口是俄罗斯经济的命脉,2021年占财政收入的49.86%。

若放弃欧盟市场,其中的缺口只有三分之一可以通过中印采购来弥补,其余三分之二很难找到接盘手。

而且,俄罗斯没有大型邮轮船队,也没有石油储存设施。

一旦需求萎缩,石油旧井关闭,开采商们可能永远不会再启动它们,进而打击到俄罗斯的能源产业。

最乐观估算,2023年俄罗斯油气收入将减少20%左右,约为2.04万亿卢布。

此外,随着前段时间北溪管道被破坏,俄大幅减少对欧洲输气量,但多余的天然气没有合适的买家,俄罗斯自己的储气设施也早已经灌满。

由于对欧洲大陆天然气,与对亚洲天然气的管道及产地都不同,这些多出来的天然气还没办法换买家。

如北溪1号、亚马尔和联盟等管道,气源主要来自北极和乌拉尔地区;供应到亚洲的管道天然气,则主要来自西伯利亚。

远水不解近渴。

前几年,俄方对中国输气态度暧昧,导致对华输气管道进行了长达10年的艰苦谈判,以致现在对华输气滞后,西伯利亚力量-2等几条新增管线仍在建设中,俄罗斯短时间内无法大幅提高对亚洲的输气量。

欧洲是俄罗斯管道天然气主要出口去向,来源:光大证券,2021年数据

而以现在的开采和出口差距,俄罗斯的天然气储空间,将在今年达到上限。

届时,若还不能增加出口量,俄罗斯将被迫大面积停产和封堵气田,最终导致气田报废。

普京拧紧天然气阀门,就能在冬天冻死老欧洲”。

这句话,早在2014年就传出来了。

但欧洲减少对俄能源依赖,俄罗斯用能源拿捏欧洲,就像一把双刃剑,其实相互之间都很痛苦。

就看谁先挺不住。


03

尾声


限价令这回事,说到底,就像前些年美国制裁中国光伏一样。中国光伏零部件完全可以先出口到东南亚,然后再转到美国。

所以说,欧美对俄油的限价,除了增加俄罗斯人的转口交易成本,并没有更大作用。

原油是全球市场充分竞价的超级大宗商品。

不管怎么限制,俄罗斯石油都会通过各种渠道进入伦敦和纽约的交易所,注册成为仓单,成为标准化合约里的一份子。

谁知道、谁在乎哪一滴油是来自俄罗斯的?

假如,现在有两桶油摆在面前。你告诉我,哪一桶是龌龊的,哪一桶又是高尚的?


全文完,感谢阅读。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论