9月物价点评：服务价格弱势，CPI低于预期

摘要

9月CPI同比2.8%（前值2.5%），环比0.3%（前值-0.1%）。

9月PPI同比0.9%（前值2.3%），环比-0.1%（前值-1.2%）。

正文 

一、服务领域价格弱势，CPI涨幅低于预期

从环比看：9月CPI涨0.3%（前值-0.1%），由跌转涨，但仍略低于季节性水平。

食品价格环比涨1.9%（前值0.5%），涨幅略高于季节性水平。受节日期间消费需求增加、高温少雨天气影响，各类食品价格普遍季节性上涨。其中，猪肉消费需求季节性回升，加之看涨预期下部分养殖户压栏惜售，价格继续上涨，全月平均上涨5.4%，超过往年同期平均水平。水产品价格上涨0.8%，也高于季节性。

非食品价格环比0%（前值-0.3%），涨幅显著低于季节性水平。一方面是由于油价下降影响，国内汽油和柴油价格分别下降1.2%和1.3%；另一方面则更为关键，服务价格环比-0.1%，远低于往年同期，居住CPI和教育CPI是主要托累，医疗保健CPI涨幅也偏低，与宏观经济形势和产业政策相关。

从同比看：CPI同比增长2.8%（前值2.5%），涨幅扩大0.3个百分点，但低于市场预期，主要服务领域价格偏弱。2.8%的涨幅中翘尾因素贡献0.8个百分点，持平上月，新涨价贡献2个百分点，相比上月增加0.3个百分点。10月预计CPI环比涨幅收窄，同比回落至2.5%以下。

二、国内需求改善，价格跌势收窄

从环比看：9月PPI涨 -0.1%（前值-1.2%），降幅明显收窄。

生产资料价格涨 -0.2%（前值-1.6%）。海外延续加息和衰退预期，大宗商品价格继续走弱，国际原油价格下行带动国内相关行业价格下降，其中石油和天然气开采业价格下降3.8%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.5%，化学纤维制造业价格下降0.4%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降0.1%。基建投资项目实物工作量落地加快，金属、水泥等相关行业需求回升，价格降幅均有收窄。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.7%，降幅收窄2.4个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.1%，降幅收窄1.9个百分点；非金属矿物制品业价格下降0.4%，降幅收窄0.6个百分点。储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由下降4.3%转为上涨0.5%。

生活资料价格涨 0.1%（前值-0.1%）。食品类、衣着类价格涨幅略高于季节性水平，一般日用品、耐用消费品价格运行正常。

从同比看：PPI同比继续回落至0.9%（前值2.3%），进一步明显回落，一方面是价格环比延续下跌，另一方面翘尾因素大幅走低。海外主要经济体持续收缩政策、经济不断放缓，大宗商品价格预计持续弱势运行，因此PPI环比较多上涨的概率不大，叠加翘尾因素走低，10月PPI同比将继续回落，大概率转负。

风险提示：能源价格大幅上涨，疫情多点爆发。