直到今天，我们还在打15年前的保卫战-格隆汇

今年到现在，作为股民的你，关灯吃面了多少回？

自己都不记得了吧！

上证跌了17%，15年了，3000点保卫战还在打；

漂亮国也不好过，道琼斯跌了20%，纳斯达克跌了31%，标普500跌了24%，技术性熊市指标全给破了；

港股也很惨，恒生指数跌了27%，一夜回到11年前。

还有日本、韩国、中国台湾、欧洲三大股指，有哪一个不是摔得皮青脸肿的？

一句话总结：国内绿油油，国外红彤彤；

如果还要加个横批，那毫无疑问是“抱爹”（暴跌）。

如果不亏掉一半，你都不好意思说自己是炒股的。

01 整体下跌

看看A股的板块涨跌幅榜，除了煤炭，其他的基本全军覆没。

这两年劲吹新能源风，没想到一个俄乌战争，把一切拖回了现实，煤炭此刻的心情，应该是：你大爷还是你大爷！

不过，牛归牛，我还是认为旧能源的未来肯定是往下走的，不能因为一次两次的牛，就认为回光返照，煤炭可能还处在高位，旧能源发电也会继续抢手，毕竟解决眼下的问题绝对比诗和远方要实在，我只是想提醒各位，煤炭这种周期性行业，从来都是走在高位，价格越高，越是应该离开。

看看今年上半年的板块涨跌榜，印象最深的，是除了煤炭、综合和交通，其他的20多个板块，全部是下跌的，不愧为熊市，确实足够的绿油油。

跌幅最大的三个，分别是计算机、传媒和生物医药，跌幅超过20%的有5个，跌幅超过10%的有20个，超过一半，基本集中了几乎所有的成长股、价值股，现在的明星板块新能源，昔日的明星板块白酒、食品、饮料，都无一幸免。

市场有多冷？

看看9月份就更加清楚，所有板块全部下跌，没有一个红的。

今年真的可以算得上熊市中的熊市了，更重要的是，这些熊市似乎还没有看到尽头。

不过，有一个市场比A股还要惨，离岸市场的身份，使得它两头都不讨好，基本面上受压于国内经济低迷，流动性方便受压于美联储加息。板块上，港股几乎没有什么可以拿得出手的，昔日的顶梁柱地产、金融，因为进入下行周期而跌跌不休，今日的顶梁柱互联网因为增长前景被打破，一路下跌，即使国家已经放松监管，但是流量触及天花板，基本面已经变化，不可能回到从前，实际上，不要说回到过去，即使维持眼前，都相当困难。

更大的麻烦，还在于新兴产业，电动车三家新势力原本是一路向好的，但是最近的表现确实拉胯，竞争加剧，使得新势力几年积累的先发优势荡然无存，最新上市的新势力两天跌去差不多一半，可见资本市场对于此类公司的看法，已经由过去众星捧月，变成意兴阑珊，何况现在市场流动性本来就很差。

不出意外，港股造车新势力，很快会重蹈此前生物医药股的覆辙。

如果看跌幅，表现最差的其实是美股，但要知道，美股可是一直上涨，掐指算下来，10多年了，即使跌了这么多，也不过回到2020年9月份的位置而已，和港股A股完全两个概念，如果此前的港A股能够涨这么多，即使今年崩了，我也认了。

02 结构性明显

如果单看指数表现，全球股市都很差，但板块和个股，其实中间有不少结构性机会。最明显的是6、7月份，港股A股的复苏行情，还有8月份的美股反弹行情。

前者主要的上涨逻辑是上海解封，汽车产业链恢复，国家大推稳经济政策，新能源基建，包括光伏、风能、储能的炒作，后者是美联储激进加息被市场阶段性消化，而出现大反弹。

不过很可惜，进入9月份，不论是港股、A股，还是美股，又被重新拉了下来，始作俑者还是美联储，面对超过8%的高通胀，美联储自己定下的2%的目标，除了继续激进加息，别无选择。

谁叫美元牢牢占据了全球货币的地位？

往后看，美元收缩周期还看不到头，对于过分依赖美元的市场，这一波下跌仍然有可能继续掉坑里去，至于这个坑会有多深，就看美联储加息到底要到什么程度了。

另外，一些宏观因素如果得不到改善，经济要复苏，股市要实质性反弹，就还是天方夜谭。例如俄乌战争，是全球能源危机、粮食危机的重要原因，但是最近局势似乎正在恶化，这边俄罗斯在乌克兰四地搞公投入俄，那边的北溪管道被神秘爆炸，到底谁干的，我们不敢乱下结论，但这种针锋相对，很明显看得出俄罗斯和西方之间，仍然矛盾重重，想要战争在短期内结束，难啊。

当然，也有另一派声音，反而认为现在是达成停火的契机，主要是因为俄罗斯、西方都已经耗不起了，很多人说欧美深陷高通胀，有谁注意到俄罗斯的通胀同样高达17%，远远超过美国的8.3%了，现在俄罗斯实施部分动员，很明显后颈不足了，即使有能源在手，也掐住了欧洲的命门，但俄罗斯本身呢？顶多是粮食、石油、天然气、武器能够自给，其他的，有哪一样不需要外国供应的？难不成俄国人把石油、天然气当饭吃？乌克兰就更不用说了，眼看俄罗斯把自己15%国土割掉，炮灰的命运已经要被钉在历史的耻辱柱上了。

实际上，三方都想结束了，只是欠个台阶下，而且他们也很清楚，自己在那边斗死斗活，最终的结果，有可能是把自己消耗掉，最后白白让某些大国坐收渔翁之利，在这点上，不管是俄罗斯亦或西方，想法都是一样的。

所以，俄乌、美联储加息，这两个宏观因素得不到改善，股市就仍然有相当长一段时间继续熊市。

03 机会在哪里？

实话实话，现在并非炒股的好时机，我们经常说不要和周期作对，不要和趋势作对，现在最大的趋势，还是下行，所以最保险的策略，还是现金为王。

但是，很多投资者肯定不会拿着钱干等，而且看着每天股市都有上涨，也很难管得住手。鉴于现在处于熊市，我们还是聊点稳当的，靠谱点的投资策略。

第一，避开高估值的成长板块，尤其是新能源。虽然长线看，确实很吸引人，但也要看具体的市场风格，至少在下个月会议之前，不会太明显的表现，现在新能源仍然处于估值调整的阶段，老实说，即使经过一段时间的下跌，估值仍然显得很高。

另外，随着行业发展的变化，一些之前看起来很硬的逻辑，本身也在悄然生息地变化着。

举个例子，锂矿。碳酸锂价格已经涨到了51万/吨，破了前期的高点，但是你看锂矿股，现在跌成什么样子。

为何？

熊市是其中一个重要原因，但另一个重要原因，就是锂矿价格其实已经处在顶部位置，未来的预期继续上涨概率很低，下跌正说明市场正在为这个预期在做交易，周期股如果没有继续涨价的逻辑，那基本也就到头了。

那些看到锂矿价格高企，就以为有锂走遍天下的投资者，已经被打脸。

还有锂电池，以前的逻辑是行业格局清晰，寡头垄断地位稳固，需求方又多，需求又大，议价能力又比不上锂电池厂，所以是稳坐钓鱼船。但现在，尤其是轮番被锂矿和电池厂折磨的下游整车厂，正在不断介入上游和中游领域，也不断扶持其他中小厂家，甚至自己躬身入局，看似稳固的行业格局同样在悄无声息地变化。如果有一天，二线电池厂，又或者车企自建产能释放，锂电厂还能不能享受今天的议价权，我就没这么自信了。

再说说整车板块，这个就更惨，不信去看看造车新势力这两个月股价的跌幅，还有刚登陆港股的一家新势力这两天的表现。

当然，新能源赛道始终是一个成长型赛道，我一点都不怀疑它调整过后会再次归来，并且创出新的高度，但现在未必是好时机，除非有政策继续的刺激，又或者回调到一个比较合理的价位，再不然，就是经济重新步入上升期，全球再一次牵起新能源建设的热潮。

第二，值得关注的，还是一些比较实在的价值股，比如消费，虽然成长性相对弱一些，但在现在这个环境下，安全性还是有的，加上本身估值不算高，买个安心。在前期我们也推过消费股，但其后消费股并没有像预期一样高飞，也曾经令到我们一度怀疑，但近段时间消费股走势不错，证明我们的逻辑是对的。

明天就是国庆节，消费市场会有一个什么样的表现，会得到一个验证。实际上，消费股的压制因素，最大的还是口罩问题，只要这个问题不再恶化，那基本也就算筑底成功了，未来就是等待经济回升的事情了。在这点上，消费股的吸引力，要大于新能源、半导体等成长板块。