摩通：纸业股受累终端需求疲软及原材料成本高，下调玖纸及理文造纸目标价

格隆汇9月29日丨摩通发报告指，年初至今内地包装纸股价下跌45%，包装纸股以市账率计估值届历史低位，受累终端需求疲软及原材料成本高，尤其是煤炭，导致主要生产商已开始暂停现有产能、延迟增加新产能以及其他节省成本措施，这亦是商品行业下行周期的典型迹象。该行表示，明年需求将很大程度上取决于内地经济复苏程度及欧美市场的出口需求，而该行相信，短期而言，在11、12月的假期期间，季节性需求会回升，加上低库存，利润率有望持续改善。

该行将玖纸(2689.HK)2023至2025年各财年盈测下调44%、31%及16%，并将其目标价由13.5港元下调至11.5港元；同时将理文造纸(2314.HK)2022年至2024年各财年盈利预测下调50%、33%及20%，将其目标价由8港元下调至6.8港元，并基于估值便宜，维持其评级均为“增持”。