鸽派的美联储7月会议纪要？华尔街可不这么认为

根据周三公布的联邦公开市场委员会 7 月 26 日至 27 日会议纪要，美联储官员在 7 月同意，有必要将基准利率提高到足以减缓经济以对抗通胀加剧的程度。

美联储官员一致认为，“采取适当的限制性政策立场对于避免通胀预期脱离锚定至关重要”，而一些人表示，政策利率必须达到“足够限制性”的水平，以确保通胀坚定不移地走上正轨回到 2%，并维持该水平一段时间。

然而，会议纪要还显示，“许多官员”表示，他们担心美联储可能过度收紧货币政策立场的风险。

“随着货币政策的立场进一步收紧，在评估累积政策调整对经济活动和通胀的影响的同时，在某个时候放慢政策加息步伐可能会变得合适，”联邦公开市场委员会的会议记录显示。

“许多与会者表示，鉴于经济环境不断变化的性质以及货币政策对经济的影响存在长期且可变的滞后，委员会也有可能将政策立场收紧超过有必要恢复价格稳定，”会议纪要显示。

美联储官员在7月议息会议上连续第二个月将基准利率上调 75 个基点，这是自 1980 年代初以来最快的收紧步伐，以对抗持续高烧不退的通胀。

会议纪要发布后，两年期美国国债收益率和美元回吐涨幅，而美国股市则减少跌幅，但市场的反弹劲头稍纵即逝，三大股指最终悉数收跌。道指跌0.5%，标普500指数跌0.72%，纳指跌1.25%。 掉期交易员越来越多地押注美联储将在下个月将利率提高半个百分点，而不是四分之三。

会议纪要中使用的语言与鲍威尔在 7 月会议后的新闻发布会上所说的相呼应。他的言论引发了股市上涨，当时他暗示央行可以过渡到未来的小幅加息。即便如此，他还是表示未来加息步伐将取决于即将公布的数据。

OANDA 高级市场分析师 Edward Moya 表示：“会议纪要一点也不鹰派，这可能就是我们看到收益率略有下降的原因。” “但我认为我们依赖于数据，每个人都将关注下周的杰克逊霍尔会议，这可能只会强化这种说法。”

通胀见顶回落？

劳工部 8 月 5 日发布的一份报告显示，企业上个月新增 528,000 名员工，是预测者预期的两倍多，这促使投资者押注美联储在 9 月 5 日会议上将连续第三次加息75个基点。

目前美国的通胀似乎有见顶回落的迹象。8 月 10 日公布的7月CPI数据同比增长 8.5%，低于前一个月的 9.1%。

值得关注的一点是，美国汽油零售价格已经连续下跌至少63天，超过了2020年初防疫封锁限制经济活动时的连跌天数。上一次连跌更长时间是2018年。受原油价格下跌、季节性需求低于往年的影响，全国汽油平均零售价格周一跌至每加仑3.949美元。很显然，汽油价格的下跌对缓解美国历史性的高通胀将会有很大贡献。

华尔街认为市场过度乐观

在投资者解析会议纪要时，花旗的经济学家认为，会议纪要并没有暗示更鸽派的政策，而只是“呼吁在不确定且迅速变化的环境中保持数据依赖”。

花旗经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）和维罗妮卡（Veronica）表示：“7月联邦公开市场委员会的会议纪要总体平衡，反映出一个委员会担心他们可能会提供太少的限制来降低通胀，但也担心他们可能会过度收紧，导致不必要的负增长结果。”

他们认为在会议之后，更强劲的活动数据、令人担忧的高且持续的工资和物价通胀以及宽松的财务状况表明，鲍威尔主席将再次采取强硬措施，以维持‘决议’和‘可信度’会议纪要，这表明委员会打算通过他们的‘强有力的政策’行动来反映。”

纽约 InspereX 的高级交易员 David Petrosinelli 也认为投资者过于乐观并误解了会议纪要。

“这肯定不会是一般市场第一次误解会议纪要......人们认为这不那么鹰派，但当我阅读会议纪要时，这不是我所读到的。” 他说：“我只是认为，归根结底，美联储知道他们有通胀问题。我认为他们知道他们在利率方面还没有接近限制性，我认为他们会到达那里。”

“我认为我们还没有走出困境。我们相信科技股的反弹是有希望的，我们有点接近利率紧缩周期的尾声，“纽约梅隆财富管理银行董事总经理Andy Tepper通过电话表示。“坦率地说，我们认为这可能有点为时过早，美联储仍然需要应对一些令人担忧的粘性通胀。”

对于美联储接下来的加息方向的把握，市场需要重点关注下周的杰克逊霍尔全球央行年会会议，堪萨斯城联储将在怀俄明州杰克逊霍尔于 8 月 25 日至 27 日举行的研讨会，届时美联储主席鲍威尔将会出席会议并发表讲话。