何时冲击3300

沪指已经连续两天围绕3280做震荡了。

按照周策略预期，沪指会在3190-3290区间内震荡4-5周后，才会选择方向。

但是，央行的降息改变了这一预期。

随着央行的降息以及房住不炒政策的高压执行，流动性被迫进入实体经济，并不可避免地会有一部分脱实向虚，进而推高股指。

只是这一时间会在何时到来？

8月MLF投放4000亿元，到期6000亿元，净回收2000亿元基础货币。本月出现了缩量+降息的组合，缩量是边际回收流动性，而降息是货币宽松的操作。

之所以会出现这一看似矛盾的组合，是因为当前银行间市场的流动性非常充裕。短期资金市场利率的代表DR007只有1.3%左右，远低于2.0%的7天逆回购利率（本次降息前为2.1%）；中长期市场利率的代表国有大行1年期同业存单利率只有1.9%左右，同样远低于2.75%的1年期MLF利率（本次降息前为2.85%）。这就意味着银行在市场上融资的利率比通过央行的MLF或逆回购融资成本更低，因此银行并不需要太多的高成本MLF资金。

周末社融数据的低迷与周一央行的降息均超出市场预期，但对个人来讲并不意外，毕竟较弱的7月份经济数据已经提前给出了这种应对路径。

金融管理当局认识到在市场信心严重不足时，单纯的货币宽松很难扭转经济基本面的颓势。

经典的流动性陷阱，就是信心极度缺乏时的萧条，无法单纯被货币宽松所扭转。反应在实际案例，社会上下不会仅因为货币宽松而扩大消费，相反会加大储蓄力度。实体都在等经济向好后再做扩张决策，如同交易中的右侧跟随。必须出现扩大需求的强力驱动去扭转，财政政策在此时往往扮演更为关键的角色。

所以自2021年年中以来货币政策逐渐开启名为稳健实则边际宽松已一年有余，基建也在2022年开始承担更重要的角色。货币财政双宽松的基调，构成了国内转向复苏的基础。但是地产链条的颓势，还不足以利用高端制造完美对冲。叠加基建可持续性，或者说政府进一步刺激的存疑，是当前市场缺乏信心的来源之一。

降息加缩量MLF的举动，这表明了央行维持货币稳健的逻辑。7月M2与社融增速差的持续扩大，已经暗示了停留在金融市场的流动性进一步充裕。央行也在调控资金空转的问题。历史上资金空转程度较高时，可以理解为市场弹药充沛，上下都在等待明确的复苏信号。

如果信号出现，那么在此周期拐点时期，资金会以更短时间在偏好上将预期反应淋漓尽致。这反应在数据上将是社融的增速增长开始显著高于M2。

综上所述，央行意外的降息，有可能来源于社融与经济不振的被动应对，同步缩量MLF续作更表明其调控流动性不超出稳健的范畴。

当前信心普遍不足时，单纯的货币放宽效果有限，扩内需更需要财政端的发力。而当前财政端用好存量的定调，可能短期难以给出明朗的复苏路径。

社融低迷所带来的被动流动性充裕，权益偏好可能将会率先且大幅受益，仅欠明确的拐点预期。

2022/8/17盘前展望

持续波动，积极做多

周二沪指依然窄幅震荡，沪指最终收于3277点、微涨0.05%，创业板指上涨0.47%、科创50指数下跌0.56%，上证50指数下跌0.48%，两市A股1.02万亿左右、环比略有放大。板块方面，农业、房地产、电力设备、机械和汽车等涨幅居前，有色石油、医药美容、计算机社服等跌幅居前，个股涨跌比为2821:1842，多方略占优。

周二市场的窄幅震荡以十字星的形式来表现，成交量略有放大，算是对MLF降息之后对LPR下降的预期的积极反应；而美元指数反弹、人民币离岸汇率贬值则又遏制了A股市场的风险偏好的快速提升。

隔夜欧美股市涨跌互现，道指上涨而纳斯达克指数微跌；国内大宗集体上涨，国际原油弱势。

强哥召开经济大省主要负责人座谈会，强调合理加大宏观政策力度、扩大有效投资并带动消费。

今年以来MLF（1月份）和LPR（1月份和5月份）下调，对应的点位分别在3550点和3150点附近；这次8月份则在3250-3300点，直观看，利率下调对股市的作用还是中短期的、更多还要看到经济预期和基本面的进一步改善。

因此，维持前期思路：市场总体仍在以震荡走势、结构行情的方式演绎。利率调降、国内流动性保持宽松状态，这是利好；但是，风险偏好迟迟不提升，经济前景受多方因素扰动晦暗不明，使得A股仍以震荡为主，板块热点轮动较快。

从技术上看，3250-3300点的震荡平台是密集成交区、短期快速突破的概率不太大，但降息政策已给出，料短期内沪指会冲击3300一带的压力位，不过仍不排除冲击之前，有单日回撤3250以下，造成黄金坑现象的市场行为，彼时介入的赔率更高些。

风格上仍是倾向于继续滚动操作，关注新能源与半导体军工之间的轮动。

2022年8月17日星期三， 盘前展望：

周二沪指仍然围绕3280做窄幅波动，符合预期。

随着降息的推进，料指数的波动将会放大。

有概率在未来4-5个交易日内，沪指将冲击3300的压力位。

但不排除冲击之前，单日回撤到3250以下，挖黄金坑的行为。

仍是就有策略，对指数淡然以对，跟踪热点，以低吸未轮动板块为主，不追高。