制造产业：业绩整体稳定，光伏高增长，电气设备超预期

制造产业2022年中期业绩预告已基本披露完毕，预告业绩整体符合预期。新能源，电力电子和电气设备等板块业绩整体受需求景气有望实现高增，工程机械等周期板块受制于局部疫情影响和地产周期等不利因素而相对较弱。航空航天业绩增速可能不及预期，而电气设备业绩增速有望超出预期。光伏和运输设备的后续市场表现有望分别兑现高涨和低迷的中期业绩。市场主要资金流向也与业绩预期有关，公募基金加仓新能源并相对多配周期，北向资金加仓新能源和电力自动化。综合来看，推荐三条主线：一是关注业绩高速增长和超预期的龙头个股；二是关注业绩增速与市场表现相关度高或存在预期差的板块赛道，重点推荐光伏和电气设备；三是关注主要资金流动活跃的赛道和个股，关注流入赛道和个股的持续高成长性，以及流出赛道和个股的周期修复价值。

▍制造产业中报整体披露较晚，三成公司披露业绩预告或快报，目前已基本披露完毕。

将制造产业划分调整为电池类、光伏、风电、电气设备、电力自动化、电子制造及检测、通用自动化、其他自动化应用、工程机械、运输设备、其他机械设备、家电、小家电及照明、军工信息化、航空航天等15个赛道。光伏中披露中报业绩预告的公司占比最高，电力自动化中披露中报业绩预告的公司占比最低；中期报告预计披露时间来看，周期板块整体较晚，自动化板块整体较早。新能源板块重点公司整体业绩预增，其中光伏赛道披露较多；自动化及电子电力板块一半重点公司披露业绩预告，以略增为主；周期和其他板块披露较少，工程机械中的三一重工披露业绩预减，军工中的振华科技披露业绩预增。

▍业绩预告整体符合预期，但仍有多个关注点。

新能源板块，电力、电子和电气设备板块公司整体业绩增速高，工程机械和运输设备等周期板块业绩增速低，整体符合预期；部分赛道周期性显著，工程机械增速明显弱于往年，电气设备高于往年，此外，电气设备与一季度业绩和全年预期业绩相比，同时存在明显的预期差，中期业绩高于预期；对比2021年下半年及2022年上半年，以及2022年一、二季度两个时段，光伏、运输设备等赛道业绩与市场表现高度相关，今年中期光伏业绩有望高增长，运输设备业绩可能持续低增长，未来市场走势有望兑现。

▍制造产业资金布局亦值得关注，公募基金加仓新能源的同时，布局周期板块，北向资金加仓“风光”和电力。

公募基金重仓金额整体上升但占流通市值比重下降，加仓于周期，但活跃于新能源。光伏和电池类仍然是公募基金重仓持有的赛道，Q2公募重仓金额整体上升，但重仓金额占流通市值比重整体下降，仅电气设备、工程机械和运输设备的配置占比环比增加1.25、0.68和0.77pct，电子制造及检测、其他自动化应用和小家电及照明的重仓占比则环比下降2.62、1.38、1.31pcts。从个股来看，光伏和电池类同时存在公募基金重仓占比明显上升和下降的个股，新能源板块配置较为活跃。

北向资金重点持仓家电、电力自动化、风电、光伏、通用自动化以及电池类，相较于Q1，Q2持仓整体稳定，电力自动化、风电和光伏的持仓占比分别上升0.85、0.85、1.08pct，家电和电子制造及检测的持仓占比分别下降0.25pct和0.35pct。从个股来看，北向资金持仓占比上升显著的个股主要集中在光伏等新能源类以及以汇川技术、东方电缆、中微公司等为代表的细分赛道龙头；北向资金持仓占比明显下降的个股较为分散。

▍投资策略：

一、从已披露业绩和预期业绩看，部分个股半年度业绩有望实现高速增长或增长超出预期。

二、聚焦制造产业赛道，关注市场表现与业绩增长高度相关的赛道，以及存在预期差的赛道，新能源中的光伏赛道最具有业绩兑现的可能性，电力电子中的电气设备赛道最具有未兑现的预期差。

三、跟踪资金动向，建议关注公募基金重仓持股和北向资金持仓变化较为剧烈的赛道和个股。

▍风险因素：

全球通胀风险超预期；美联储量化宽松收缩引发全球系统性风险；冲突局势加剧影响全球供应链；局部疫情反复超预期及抗疫纾困政策不及预期。