01.

上周市场概要

通胀压力下全球进入加息周期的央行占比已经达到76%，为1946年以来最高。在激进的加息预期下，美股科技板块估值水平已回到2014~2018年水平，泡沫大幅挤压之后，后续走势主要关注通胀对于上市公司基本面的影响，上周美股二季度财报季正式开启，Netflix、特斯拉等龙头公司二季度业绩好于预期。其中，Netflix二季度用户净流失大幅低于市场预期，特斯拉在经历上海疫情后，生产重回正轨，股价单日上涨近10%，创近半年最大涨幅。

财报利好叠加美债利率走弱推动本周以FAAMNG为代表的美股整体反弹，美股三大指数均出现上涨行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了2.55%、3.33%、1.95%，标普500指数已经自6月低点3600点左右上涨近10%。在已经披露的公司业绩中，2/3的企业盈利好于市场预期。下周，美股市场将继续密集披露新季度财报，市场预期本次美国经济衰退更多的是一次温和、轻度的衰退，不至于引起盈利预期的大幅调整。

02.

美联储加息预期

美联储将于本周召开议息会议，市场预期美联储大概率将加息75个基点（概率超过80%，鲍威尔此前表示，7月加息将从50或75个基点中“二选一”，美联储主要高官均暗示75个基点），之后可能会放缓加息步伐，9月加息50基点，然后在今年剩余的两次会议上分别加息25个基点。到2022年底，联邦基金利率上限升至3.5％，为2008年初以来的最高水平。

美联储加息的背景是，6月美国CPI数据再超预期，达到9.1%，为1981年以来新高。但无论是市场预期还是基于调查的通胀预期均从7月份开始回落，市场对于通胀失控的担忧有所缓解。

03.

欧洲央行7月加息

上周欧央行7月会议宣布加息50个基点，为自2011年来首次加息，同时为2000年以来的最大幅度加息，幅度超出欧央行此前沟通的25个基点，显示欧央行希望尽快进行货币政策正常化。此前彭博采访53位经济学家，仅4位预测加息50个基点。

欧洲央行加息的背景是，欧洲经济普遍疲软，俄乌危机加剧了通货膨胀，欧元贬值（上半年欧元贬值12%，过去一年，欧元贬值15%），俄罗斯切断天然气供应的风险。5月底，欧盟已经宣布禁止进口75%的俄罗斯石油，到今年年底从俄罗斯进口的石油将削减90%。欧央行无法影响能源与粮食价格，但希望控制工资增速，这是欧央行更大幅度加息的重要原因之一。加息对欧洲各国的影响不一，对于北欧有助于降低通胀，而对于南欧国家，将增加债务和融资成本。欧洲经济可能从高通胀走向实质性滞胀，PMI正处于下降趋势，欧元区6月制造业PMI初值为52，低于5月终值54.6；服务业PMI初值为52.8，低于5月终值56.1。而周五欧洲7月综合PMI亦跌破50荣枯线，为49.4，创17个月新低，预期51，前值52。欧元区7月制造业PMI初值49.6，预期51，前值52.1。

04.

美国7月PMI数据

美股周五全面走低，主要原因是经济基本面继续下行。周五公布的数据显示，美国7月Markit制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低；其中服务业和综合PMI陷入收缩区间，经济恶化情况显著。美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，虽然好于预期的52，但低于6月数值的52.7，创下2020年7月以来最低。其中，制造业PMI产出分项指数初值录得49.9，创25个月新低。7月Markit服务业PMI从6月的52.7跌至47.0，远低于预期的52.7，创下2020年5月以来最低。疲软的需求导致经济减速，但也有助于缓解通胀的压力，现在的定价反映出，交易员们预计2023年第一季度降息。

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