港股湖州燃气破发！盘中惊现翻红、跳水

今日湖州燃气（06661.HK）正式登陆港交所，其发行定价为每股6.08港元，每手500股。今日低开1.6%，盘中股价波动较大，截至发稿报5.95港元，较发行价下跌2.14%。

在公开发售阶段，湖州燃气获8.08倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为500万股，占发售股份总数的约10%。此外，公司引入4名基石投资者，认购总额约1.92亿元的股份，包括浙江捷宁股权投资、浙江丽宸股权投资、湖州市二轻资产经营及浙江彩旭股权投资。

湖州燃气是一家管道天然气分销商，城市集团及新奥（中国）（其由新奥能源全资拥有）分别拥有公司约44.73%及30.27%权益，均为公司的控股股东。

据弗若斯特沙利文报告，按2021年销量计，湖州燃气是浙江省湖州市最大的管道天然气分销商，市场份额为44.1%，同时也是浙江省第五大管道天然气分销商，于浙江省的市场份额为3.0%。

业绩方面，2019年-2021年公司收益分别为人民币16.3亿元、14.22亿元、18.59亿元，对应的年内利润分别为1.44亿元、1.92亿元、1.67亿元。

（公司主要财务数据，招股书）

2020年由于疫情影响，市内工业活动及商业用户暂停经营，公司天然气销售减少，因此公司收益下滑，不过2021年随着居民用户总数增加，同时建设及安装服务所得收益增加，公司收益逐渐增长。

2020年由于湖州地方政府的城市规划，公司将位于西塞路的加气站出售给当地政府，为公司增加了一笔收入，使得公司的年内利润大幅增加，不过该利润不具备可持续性。

分业务来看，公司的主要收入来源为管道天然气，其占比在86%左右，期间内公司的建设及安装服务收入占比有所提升。

（公司收入结构，招股书）

报告期内，公司毛利率分别为14.0%、17.6%及15.4%，由于公司提供建设及安装服务带来的收益增长，而其毛利率相较于燃气销售来说更高，因此2020年公司毛利率有所增长。2021年由于暂停第三阶梯燃气价格，公司向居民用户销售管道天然气获得的毛利率下降，同时公司管道输送费用及燃气贮存服务费增加及平均单位购买价增加。

湖州燃气作为一家天然气行业运营商，其采购天然气的价格变动往往影响着公司的盈利情况。近五年公司的采购价格波动较大，呈现先升后降的趋势。

值得注意的是，今年以来俄乌冲突助推国际原油价格上涨，导致国际天然气价格大幅上涨，国内天然气进口商的成本增加，分销商的盈利必然遭受打击，预计2022年管道天然气的采购价格将维持高位，因此湖州燃气的毛利率及净利润或将进一步下降。