疫情卷土重来，民航股集体下跌

今天民航股集体下跌，A股春秋航空、吉祥航空一度跌超3%，华夏航空、中国国航、南方航空、中国东航、上海机场跟跌。港股美兰空港盘中跌近6%，中国国航跌超6%，中国南方航空、中国东方航空和北京首都机场纷纷下挫。

前阵子，由于隔离时间缩短、行程卡取消星号、暑期出行回暖、通信行程卡查询时间范围由14天调整为7天等一系列利好刺激下，6月下旬民航板块反弹了一波，三大航等民航公司股价都涨到了较高水平。

在疫情仍未消退、业绩仍未回暖之际，这么高的股价短期内存在回调压力。

近期，国内疫情反复，民航业继续遭受扰动。上海昨天新增本土新冠确诊病例6例和无症状感染者63例，其中6例确诊病例和62例无症状感染者在隔离管控中发现。上海还立案查处一批违反疫情防控规定擅自开放的文娱场所，包括棋牌室、密室剧本杀等。北京、广州、深圳等大城市昨天均有确诊病例，被封控管理的区域，出行再次受限。

中国最繁忙的5条航线都与一线城市密切相关，大城市的疫情反复对民航业打击很大。据航空分析公司Cirium，2021年全球最繁忙的前20条航线中，有5条来自中国，分别是上海虹桥-深圳宝安、北京首都-上海虹桥、广州白云-上海虹桥、成都双流-北京首都、广州白云-成都双流。

疫情反复，叠加油价上涨等负面因素的影响，今年上半年民航亏损超千亿，12家航空公司资不抵债。新任民航局局长宋志勇表示，疫情前连续11年盈利的民航业，疫情以来累计亏损近3000亿元。今年上半年亏损超过了2020、2021全年的亏损额，许多航空公司的资产负债率超过80%，12家航空公司资产负债率超过100%。

从长期来看，民航业绩终会好转。随着暑运旺季的到来，7至8月份民航客流量将有所回升。中国民航总局运输司司长李江民在接受新华社记者采访时说，预计今年暑期民航运输客流量将同比增长20%左右，达到2200万人左右。其中，8月是全年运输量最大的月份。

另一方面，票价和燃油附加费的提升也能缓解民航企业的成本压力。自7月5日起，多家航司上调燃油附加费收取标准，其中800公里以上航段，每位旅客收取200元。在收入端，行业全票价正处于上升趋势。

市场方面，中国已经是全球第二大民航市场，并且还有10亿中国人没坐过飞机，未来市场前景广阔。《“十四五”民用航空发展规划》显示，预计到2025年，旅客运输量将达到9.3亿人次。而在2021年全行业旅客运输量才约4.4亿人次，可见未来几年的增长空间有多大。

况且，民航业的准入门槛非常高，稀缺的航空牌照、重资产的飞机等构建了很高的护城河。这些年我国运输航司数量增长缓慢，到2021年底仅65家，其中有60%是国有控股公司。所以即使现在有很多航司深陷亏损，甚至资不抵债，也还是陆续有资金注入。等疫情过去，市场恢复正常，民航公司还是会回到以前的赚钱路线。

总的来说，经过前阵子的反弹之后，目前民航公司股价整体处于较高位置，在疫情反复的背景下，短期内股价存在回调压力。长期来看，随着疫情影响减小和业绩的复苏，民航业正酝酿着一轮长景气周期。