瑞信：下调颐海国际(1579.HK)目标价至26.6港元 评级“中性”

瑞信发研报指，预期颐海国际(1579.HK)上半年销售增长1%，第三方及关联方销售分别同比增长12%及跌20%。基于部分复合调味品或方便食品的减价，预期上半年第三方业务毛利率同比跌3个百分点。假设关联方业务毛利率及费用率稳定，料上半年公司纯利同比跌15%。

根据该行渠道调查，颐海国际的复合调味品和方便食品在第二季在部分地区的销售及需求有所改善，主要受惠于家庭消费增加和产品持续创新。惟该行认为公司长期毛利趋势维持不明朗，并看淡其复合调味品业务，因消费者口味不断改变及消费频率偏低，其市场规模似乎没有市场预期般大。而基于该分部的市场准入门槛偏低，意味着持续的剧烈竞争及毛利压力。

瑞信对颐海国际的2022及2023财年盈利预测分别下调20%及23%，以反映公司产品减价、需求疲弱及通胀成本，目标价由39港元降至26.6港元，维持“中性”评级。