提前启动的猪周期

猪肉和养殖业是周一最靓的仔，因为生猪期货涨停了。

猪周期的启动有些猝不及防，因为个人预期启动时间仍要拖后一个月左右。

目前猪肉价格触底反弹的趋势仍在持续，且下半年价格中枢可能进一步抬升。

当前生猪养殖企业的预期盈利将将回正，而持续去化的生猪产能已使得国内能繁母猪存栏量从2021年6月高点的4,565万头下降至今年5月底的4,192万头， 5月生猪出栏量环比下降1.22%，供应慢慢减少，对猪价开始形成支撑。截至6月底，猪肉批发/零售价格上涨至22元/公斤和35元/公斤，同比增速已接近回正。同时，后续粮食价格的上涨也会推升养殖业成本上升。

预期今年下半年猪肉价格中枢将进一步抬升至40元/公斤之上（零售价）、同比增速可能上升至20%-30%。

但从宏观调控的角度来看，显然管理层并不想猪周期过早启动，因为这涉及到通胀水平的控制问题。

否则就不会有发改委周末召集各大猪企开会了。

但显然资金们有意无意地会错了意，去年的煤炭应该给过他们一个教训，那就是不要在商品领域挑战发哥的权威。

但是，显然这些资金记吃不记打，就在周一发改委召集会议的时候，把生猪期货怼到涨停了。

你们能不能清醒亿点啊清醒亿点。

虽然中国的通胀水平在全球主要经济体中属于较低水平，甚至有望低于长期通缩的日本，但是随着中国的食品/能源等多项“可贸易品”价格成为全球“洼地”，且全球食品、能源、房租、劳工、甚至部分耐用品价格的通胀短期仍然难以逆转，中国国内通胀水平也有望达到、甚至超过年初3% 的目标（CPI）。

同时，随着全球地缘政治局势的变化和疫情后重启需求的进一步拉动（包括中国需求恢复的因素在内），全球能源、原材料、农产品、甚至部分耐用品的供需矛盾缺口仍然无法完全弥合，需要价格指标（通胀）上升进一步引导供需平衡减少需求和/或刺激供给，由此推测食品CPI可能快速上升，下半年同比涨幅可能在6%-8%，其上涨将源于粮食价格和猪肉价格的双重压力。

国内粮价有一定的上行压力、价格“中枢”受到俄乌危机和国内疫情的影响明显抬升。粮食在整体CPI中占比约为1.85%。俄乌冲突爆发后，玉米、大豆等全球粮食价格普遍上涨超过20%，同时美国农业部数据预测2022/23年度全球粮食产量将进一步下行、供不应求情况加剧。中国的粮食并不完全自给自足，21年中国对大豆的进口依赖度超过90%，玉米和小麦的进口依赖度则不到10%；在进口依赖度较高的粮食品类上，国内与国际价格基本同向变化。

此外， 2020年中国从乌克兰进口玉米的占比达整体进口量的29%，战争爆发后，玉米价格难免受到影响；叠加猪肉价格回升、饲料需求上升，玉米价格可能仍面临进一步上涨压力。

另一方面，今年春节后吉林爆发本土疫情，较为严格的防控措施持续至5月中旬，而2021年吉林省在全国玉米的产量占比超过10%、豆类和稻谷产量占比均超过3%。

由于粮食和猪肉在CPI构成中占有较高的比例，若上涨过快，则会带动CPI也上涨过快。

若不加以控制，则CPI可能也会很快回升到6%-8%的区间。

鉴于目前央行的货币周期处于降息周期，若CPI回升过快，会打断降息周期，因为降息会引发更严重的通胀。但降息的目的是为了保经济保就业，所以两相权衡，短期内若猪价上涨过快，如同去年的煤炭一样，一定会受到发改委严厉的调控。

2022/7/5 盘前展望

平台震荡，持股为主

周一市场低开后走低，但最低仅为3364，距离预期的回补缺口3350尚有一段距离，随后震荡走高，沪指最终收于3405点、上涨0.53%，创业板指上涨1.9%、科创50上涨0.56%，上证50指数上涨0.16%，两市A股成交1.13万亿、环比成交略放大。板块方面，农业、医药、军工、公用事业等涨幅居前，电子、地产银行、建筑等跌幅居前，个股涨跌比为2550:2085，涨跌略平衡。

周一市场低开、高走，北上资金净流入45亿元，市场保持了活跃度；尤其是在赣锋锂业被查、芯片赛道股受到负面信息冲击的情况下指数仍然上涨，显示了当下资金情绪的亢奋。总体看，周一热点活跃，成长股表现较好，而上周五表现较好的地产建筑银行等走弱；轮动较为明显。

周一市场有几个特征值得关注：

其一，CPI走高预期升温。生猪期货盘中涨停，后回落但仍以7.7%收涨至22.7元每公斤，与此同时，国债期货下跌0.24%，预示着CPI预期走高，导致猪肉股大涨。发改委开会定调“猪肉价格不具备持续大幅上涨基础”，但并没有否认适度上涨的可能，在不影响CPI的情况下，猪周期启动逻辑下养殖股预计仍会反复活跃。

其二，中报业绩预期较好的光伏、新能源、医药、军工以及未来景气度改善的电力股等表现突出，市场交易中报业绩的逻辑还是比较明显的；但宁德时代微跌、比亚迪上涨2%且并未能放量挑战前高，这是在比亚迪业绩爆表的情况下产生的，意味着新能源车赛道的分化正在放大。相反，资金攻击了养殖以及医药板块，养猪、流感、创新药、CRO、医疗等活跃，这意味着新能源、新能源车赛道资金外溢的现象仍在延续之中。

综上，万亿成交额、短期市场维持着较高的热度，但是市场上涨的斜率已经明显趋缓并转向横盘，考虑到市场技术面的超买，故，维持前期思路，即乐观看下一次大概率回踩的时间或在指数突破20日均线后的55个交易日前后（即7月下旬），谨慎看则指数回踩均线会随时发生，只是第一次回踩均线后往往还是短线机会。因此，倾向于继续控制仓位、滚动操作；倾向于重点关注资金从赛道股中外流的潜在方向：赛道股的资金外溢可能会流向疫情修复预期下绩优股风格的医药食品等消费白马类茅指数或估值较低、中报业绩较好的基建能源军工等。

2022年7月5日星期二， 盘前展望：

周一早盘的调整并未回补3350的缺口。

回踩后继续冲高说明市场情绪依旧亢奋。

但明显赛道股的资金在向消费、医药在转移。

轮动之下，指数仍会保持横盘震荡甚至震荡走高的态势，但是速率趋缓，预期本周两天沪指有概率冲击年线即3440一带。

但冲击之前仍需震荡蓄势。

以持股观望为主，若出现明显回踩仍以加仓为主。