海外“衰退”渐行渐近

海外疫情及重启跟踪：法国+意大利7天平均感染人数一周反弹4.7万人。德国由于取消室内口罩令，情况更为严重，目前日均感染10万+，其中超过65%属于BA.5感染。截至7月3日，全球7天平均新增新冠感染人数一周反弹4.6万人、回升到68万人。

由于该病毒亚种有更多的刺突蛋白突变，更容易与人体肺细胞结合，这种情况很像德尔塔毒株。BA.4和BA.5传染性更强，容易造成肺部感染，而且症状较重。

受此影响，美国出行人数发生较大变化，航空安检人数较疫情前同期的跌幅缩小到9%（一周前为低12%）。其他如美国线下办公率、美国/英国谷歌社区移动指数、全球商务航班数等指标与疫情前的差距基本持平一周前。

受美联储加息以及缩表的影响，美国6月ISM制造业PMI也大幅减速。制造业PMI环比下跌3.1pct，跌至53%；新订单PMI下跌5.9pct、跌破荣枯线；就业（-2.3pct）、供应商交付（-8.4pct）、订单库存（-5.5pct）等均回落，物价（78.5%，-3.7pct）也从高位逐渐回调。6月ISM PMI降至2020年6月以来低位，并且美国的通胀并没有明显降低的趋势，随着美联储继续加息控通胀的政策延续，美国增长“衰退”就不会只是担忧，而是会变为事实。

美国5月核心PCE环比+0.3%（前值0.3%）；核心PCE连续三个月环比0.3%左右，同比增速则从2月份的5.3%逐渐回落到4.7%。粘性价格因素（最主要是租金）对核心PCE环比贡献率超五成；PCE机动车价格连续两个月反弹，5月环比涨幅扩大；中国疫情对耐用品供应链的影响在4-5月欧美通胀数据中体现较为明显（从这点出发，外省的疫情拖拖拉拉似乎有了更腹黑的解释）。

欧元区6月CPI（初值）环比0.8%，持平前值、同比升至8.6%（前值8.1%）。截至7月3日，期货价格预期欧央行年内加息145bp、预期7月21日ECB议息会议加息28bp，基本持平一周前。

短期通胀压力仍在高位，海外经济和金融环境最大的影响点仍是整体通胀压力何时开始“确定性”减弱——短期内，美联储受迫于通胀高企，持续且快速地加息是无奈之选。截至7月3日，期货价格预计联储年内继续加息186bp（目前已加150bp），较一周前回落9bp，主要是对9月加息幅度的预期从62bp降低至55bp。

北京时间7月8日将分别公布美国6月非农就业（彭博一致预期失业率持平于3.6%，时薪环比增速持平于0.3%）。劳动参与率改善较为滞后、失业率维持低位、时薪增长较有“粘性”，可能继续拉动通胀构成中的薪资敏感型价格因素。

综上，由于美国已经错失了控制通胀的最佳时间窗口（在去年6月前后加息缩表，并减免中国关税最佳），现在的美联储进退两难，持续加息缩表控制通胀会导致衰退引发社会动荡，若不作为则通胀爆表引发社会动荡。

两害相权取其轻，大概率美联储仍是会选择持续加息缩表，因为即便导致衰退还可以通过降息放水的手段来救济，若进入滞涨，则回天无力。

2022/7/4 盘前展望

淡定观望，伺机加仓

上周沪指冲高回落后震荡整固，在冲高3417之后，周线级别沪指收于3387点、周上涨1.1%，创业板指周下跌1.5%、上证50指数周上涨2.4%。风格上，相对于前几周新能源车等赛道股的持续上攻的疯狂而言，上周市场走出了高低切换、风格轮动的特征：茅指数代表的绩优股指数、中报报喜股和建材基建等低市盈率板块领涨，而赛道股集聚的创业板指回调。

就后市而言，自2863救市以来，政策利好纷纷兑现，指数反弹至3400点左右、已经实现了技术面的超跌反弹。因此，基于政策强调稳增长且强调坚持不搞大水漫灌、不超发货币的表述，随着国内经济的逐步复苏、CPI的上升，超额货币供给缺口收敛、低息入市套利的资金行为将会变得不稳定，后续估值提升需要更强的赚钱效应和更好的业绩预期来提振；由此预期市场短期内波动加大，但由于情绪在，更多可能表现为板块轮动加快，并伴随着财报季的业绩预告的逐步披露，市场资金将进一步平衡估值、业绩和股价技术面的因素。

维持前期思路：上证指数突破20日均线后35个交易日而没有出现收盘价回踩均线的动作，乐观看下一次大概率回踩的时间或发生在指数突破20日均线后的第55个交易日前后（即7月下旬）、历史上只有2006-2007年的超级大行情才打破过该规律；谨慎看则指数回踩20均线会随时发生，只是第一次回踩20日均线后往往还是短线机会。结合20日均线上行、年线下行和目前万亿成交额的状态来看，理想走势是先适度回踩而后挑战年线并最终形成顶背离，然后开始调整。

因此，控制仓位、滚动操作，防御为主。方向上，关注资金外溢，可能方向如军工、医药、食品等，关注周末有关半导体景气下降、猪价上涨而发改委拟开会协调、江苏安徽等局部疫情以及全球经济衰退预期下大宗商品剧烈波动分化等的影响。

周末舆情复杂，简单谈及几个内容：

首先：上文已经细述，即由于美债10年期利率从前期3.4%附近大幅下挫至2.88%，全球市场从交易“滞胀”向交易“衰退”的可能性大增。

另外，周末有个很刺激的消息，即摩根大通给出了一个极端的情景假设即如果俄罗斯缩减每日石油供给300万桶的话、油价或飙升至190美元（缩减500万桶则飙升至380美元）。

摩根大通这种丧心病狂的假设再结合巴菲特增持石油股来看也并非完全不可能，毕竟6月份欧佩克居然不增反降、减少了10万桶石油每日的供给；由此，地缘风险依然是年内的不确定性，不仅对国际市场而且也对A股市场。

因此，短期通胀和滞胀风险依旧，中长期则归于衰退、料是全球经济的主要特征；策略上，美国长债布局、短债继续谨慎，工业金属继续谨慎、能源农产品则中性且防范冲高回落、贵金属布局下一轮衰退后的宽松；全球股市震荡寻底中等待通胀和货币政策的再平衡，A股相对独立但仍需跟踪复苏力度和宽松货币下北上资金与杠杆资金入市的热情。

其次，周末有关产业方面的信息较多，值得关注。

比如科技成长股领域：半导体景气下降，台积电股价从年初143跌至现在的77、几乎腰斩，由于全球半导体产业链的联动性，故国内半导体景气也在下降周期；考虑到国产替代的正向因素以及新能源、新能源汽车等领域的结构性需求比如IGBT等结构机会，但半导体板块的系统性机会或在年末明初。

另一个消息是发改委拟召开生猪会议，重点讨论压栏问题，显然这对猪肉板块短线或是利空，但由于猪价、猪粮比仍在相对底部，故，可能是逆向布局的机会。

2022年7月4日星期一， 盘前展望：

周末舆情纷杂，暂时依然按照周策略进行操作。

由于20日线上升，但指数受年线压制明显，故而预期指数会在本周进行剧烈震荡。

若出现回补第一个缺口，即3250，则是短线买入的良机。

不过由于市场情绪亢奋，预期回补要到周二才会完成，需要些耐心。