美股创半个多世纪以来最糟糕上半年表现，下半年怎么走？

周四美股收低，三大股指在本月和第二季度均录得下跌，上半年的表现更加惨烈：标普500指数跌约20%，创下自1970年以来最大的上半年跌幅，道指的上半年百分比跌幅则创1962年以来最大，纳指的跌幅甚至是有史以来最大的。

上半年空头成功复仇

被空头盯上的股票，其跌势更大。高盛跟踪被做空最多的股票指数下跌了37%，家纺类零售商Bed Bath & Beyond、电动卡车制造商Nikola、植物肉生产商Beyond Meat这三只一度飙升的股票则在上半年出现腰斩，跌幅均超过50%。Tallbacken Capital Advisors创始人表示：

“许多高涨的股票都被抬高到了愚蠢的水平。这些股票提供了良好做空机会。”

长期以来，美股多年的上涨令不少空头感到难受。HFR汇编的数据显示，规模达1万亿美元的多空对冲基金行业已连续六年录得资金流出，而在第一季度获得了资金流入。 

数据分析公司S3 Partners估计，整个市场上，空头今年迄今未实现的收益接近3000亿美元。该公司的预测分析主管Ihor Dusaniwsky表示：

“虽然市场呈下行趋势，但空头在下行时获利，在2022年积极做空的规模达1440亿美元。其中，非必需消费品和科技股是最空最赚钱的行业。”

早在今年之前，美股不断上涨时，空头几乎被逼绝；而现在，随着美联储承诺“无条件”抗通胀，空头正在大放异彩。

做空股市的利润提振了对冲基金的表现，对冲基金通常同时做空和做多不同的股票，而截至今年5月，HFR追踪的对冲基金指数比标普500指数高出约5个百分点。这与过去13年相比，是一个惊人的逆转，此前对冲基金每年都落后于市场。Tuttle Capital Management LLC的首席执行官Matthew Tuttle表示：

“这是某种形式的证明，此前在美联储向市场注入流动性的环境下，做空很难赚钱。相反，最近空头要容易得多，但不幸的是，市场不会永远下跌，空头需要抓紧时间。”

美股下半年如何表现？

从历史走势来看，标普500指数在上半年和下半年的表现之间几乎没有一点相关性。

标普500指数在1970年上半年下跌了21%，当时的环境与当前类似，处于高通胀时期。而在当年的下半年，标普500指数上涨了27%；在2020年疫情时期，标普500指数上半年下跌了4%，下半年则飙升了21%。

当然，美股下半年的表现仍是未知数。S&P Dow Jones的投资策略高级主管Anu Ganti表示，自1957年以来，在标普500指数上半年录得下跌的那些年里，在下半年有大约50%的时间录得下跌。Ganti称：

“根据过去的表现，很难知道或预测会发生什么”

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte则表示，2022年下半年美股走高的可能性看起来不错，因为市场已经消化了温和衰退的可能性。他说：

“需要担心的是，现在可能会像1970年一样，需求下降，但通胀并未随之下降。这意味着美联储将不得不继续加息并推高利率，这将导致更严重的衰退。不过，这不是我预计的基本情景。”

Schutte认为，这一次，通胀将随着需求放缓，为股市上涨创造了条件。隔夜公布的5月PCE指数增幅低于预期，出现通胀降温的迹象。Schutte称：

“我对过去与未来之间没有相关性并不感到惊讶，我从来没有找到靠后视镜赚钱的方法。”