盘点十大“逆向投资”代表产品（上）

近些年，市场风格频繁轮动，赛道股题材风头更劲。基金业绩排名领先的，大多数时候也体现在所选赛道上。

比如，今年以来大宗商品、原油QDII、煤炭等赛道股基金独领风骚，2863低点反弹以来，新能源、国防军工等赛道股基金表现强劲；再比如，2020年新能源、高端制造、医药等赛道股基金排名领先，2019年半导体、互联网等科技风格基金表现抢眼。

但是，2021年却较为不同，好几只非赛道型基金排名领先！比如宝盈优势产业、大成国企改革、广发多因子、大成新锐产业、交银趋势，从历史持仓风格看，行业配置不集中于某个（或少数）热门赛道，选股风格不抱团、更偏向中小盘股，重视左侧位置的估值性价比。

从以上产品风格中，大家可以闻到一种“逆向投资”的味道。这类基金经理具有自下而上的周期视角和宏观分析的能力，还加入了中观行业对比维度，在行业和个股配置上都较为分散，更重视行业空间和公司质地，个股偏向相对低估值，往往带有一定的“价值”倾向。

在机构抱团及结构化轮动背景下，市场波动比较剧烈，赛道型产品同样也是如此。采用逆向投资策略，产品波动和最大回撤往往也会更小些，持有体验相对更好。关键是，优秀的逆向投资基金经理，通过行业敏锐度提前布局潜力板块及个股，最终也能取得不错的收益表现。

估计大家手里也有好几只赛道股基金，如果组合中想加入1-2只“逆向投资”风格基金，应该如何来挑选呢？昨晚正好看到国金证券一份研报，整理了十大“逆向投资”孤勇者。今天，司令先来盘点其中5位基金经理代表性产品，以及他们2022年的配置思路。

以下数据来源：Wind，截至日期：2022年6月29日。如有多类份额，均以A类为例。按照近一年收益率高低进行排序。

1、华夏兴和混合（李彦）

李彦从2020年6月12日起管理该产品，任职回报141.99%，同期沪深300上涨10.65%，同类排名13/1963；近一年收益率31.72%，最大回撤20.82%，波动率30.87%。

基金经理2022年核心投资思路是“稳字当头”，一方面聚焦地产产业链，比如地产开发、家电、家居、消费建材，看好这些行业正常化过程和竞争格局优化；另一方面关注疫后出行，以及网络安全、军工、新能源等超跌之后的反弹机会。2022Q1前十大重仓股依次是：保利发展、华侨城A、招商蛇口、格力电器、中航机电、华发股份、美的集团、金地集团、歌尔股份、蒙娜丽莎，合计44.97%。

2、华商新趋势优选灵活配置混合（周海栋）

周海栋从2015年5月14日起管理该产品，任职回报278.95%，同期沪深300下跌6.30%，同类排名2/441。近一年收益率24.99%，最大回撤29.56%，波动率27.67%。

基金经理认为2022年市场面临较大的挑战，稳增长方向面临力度和持续性的疑问，成长方向由于估值较高，面临货币环境变化的考验。将保持较高的周期及价值方向持仓，包括有色、煤炭、银行等，同时为了兼顾组合稳定，成长方向也还有一定配置，主要是计算机、绿电运营等。2022Q1前十大重仓股依次是：紫金矿业、神火股份、云铝股份、铜陵有色、西部矿业、东方通、兴业银行、兰花科创、洛阳钼业、金诚信，合计32.49%。

3、万家和谐增长混合（莫海波）

莫海波从2015年5月6日起管理该产品，任职回报170.86%，同期沪深300下跌3.82%，同类排名28/424。近一年收益率12.28%，最大回撤22.71%，波动率23.92%。

在2021年末报告中，基金经理重点看好大农业，具体理由包括：种子行业周期景气向上、种子行业政策红利持续强化、转基因商业化打开市场空间。2022Q1前十大重仓股依次是：保利发展、登海种业、隆平高科、大北农、金地集团、航发动力、招商蛇口、中直股份、中国神华、万科A，合计70.81%。

4、广发多策略混合（林英睿）

林英睿从2016年6月12日起管理该产品，任职回报108.11%，同期沪深300上涨32.36%，同类排名304/1261。近一年收益率9.32%，最大回撤12.65%，波动率16.32%。

基金经理认为2022年最重要的事情，是面对不确定性增加的市场，投资的图景依然是在迷雾中展开，手中的火炬是历经磨炼的投资方法。“做时间的朋友”的前提和要义在于坚持做正期望的决策，而不只是谈论时间的短长。2022Q1前十大重仓股依次是：南京银行、中国国航、江苏银行、杭州银行、春秋航空、南方航空、中国东航、华夏航空、华策影视、贵研铂业，合计53.49%。

5、银华鑫盛灵活配置混合A（王海峰）

王海峰从2018年10月10日起管理该产品，任职回报199.36%，同期沪深300上涨34.44%，同类排名92/1799。近一年收益率7.78%，最大回撤16.69%，波动率13.44%。

基金经理二季度投资思路，是在经济触底之前超配稳增长方向和价值股，同时中长期看好的各行业龙头也开始择机布局。若经济出现明确的触底迹象，将对于泛消费领域做系统性的布局，不全面看好成长赛道，但是业绩增长过硬的子行业或者个股会存在投资机会。2022Q1前十大重仓股依次是：建设银行、桐昆股份、荣盛石化、中际旭创、中国中铁、海螺水泥、中国建筑、华能水电、正泰电器、伊利股份，合计26.40%。

好了，以上盘点了5位“逆向投资”基金经理的代表作品，以及他们对2022年的一些投资思路及展望。后续，司令会接着盘点剩下的5位“逆向大咖”。

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