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01撬动一个地球
恒瑞医药大涨超6%，炒底的时刻到了吗？
今天，恒瑞医药大涨超6%，低位以来，股价已经张超30%！抱团瓦解以来，对恒瑞而言，这样的涨幅真不容易。一年多来，先是抱团瓦解，后是集采政策，直接把很瑞医药的股价从100+打压到了20+，跌得异常惨烈。恒瑞的下跌，有政策的因素，也有基本面的因素，去年的恒瑞的业绩是下滑的，因此股价也就上涨乏力，再加上市场的恐慌性解读，加速了股价的下跌。
但是，如我在《那些别错杀的龙头》系列文章中所言：龙头可能会被错杀，但绝对不会被埋没。最近一个月，被错杀的恒瑞股价连续上涨，今天更是大幅向上突破，大有扶摇而上的气势。那么，恒瑞这一轮上涨的逻辑是什么呢？
逻辑一：市场整体向好，恒瑞顺势而为。4月27日，沪指跌到2863点，创下阶段新低，之后开始了一波波澜壮阔的反弹，涨如今，沪指即将站上3400，一口气大涨近600点不费劲，整个市场，各个板块、各个主题都在上涨，情绪全面上来了。在这样鸡犬升天的行情里，一直趴在地上，找不到上涨理由的恒瑞医药，终于也涨到了上涨的理由，趁机顺势而为，大涨了30%。
逻辑二：超跌反弹，龙头不会被埋没。去年1月，恒瑞医药的股价达到了历史高点97.16元，离100元只有一步之遥，可投资者还没有来得及兴奋，A股史上的第四轮抱团就瓦解了，再加上集采的冲击，恒瑞的股价最低跌到了27元，跌到了2017年的价位，换句话说，如果有投资者从2017年持有恒瑞至今，那么他是没赚到钱的，27元的股价，对于国内创新药一哥而言，实在是严重超跌，作为龙头，不可能就这样默默无闻地沉沦下去，于是有了这一波超跌反弹的行情。
逻辑三：集采政策逐渐被消化，恒瑞整装再出发。集采政策是一项好政策，不论是对患者还是对医药制造商。因为没有了中间商赚差价，患者可以吃上价格优惠的药物，药厂可以省掉大量的送礼费用（销售费用），降低销售成本。但由于一开始砍价太狠，导致利润空间被极度压缩，最终影响了恒瑞的业绩，造成了市场一定的恐慌，导致股价大幅下跌。现在集采被逐渐消化，相信不久的将来，买卖双方能够找到价格的平衡点，实现多方共赢，恒瑞也将整装再出发。
以上即为恒瑞最近上涨的逻辑，目前这个区域属于底部区域，炒底的时刻到了！
02侃见财经
不惧下跌，再买5亿美元！巴菲特为何要“死磕”西方石油？
恐惧与贪婪，是普通人与投资大师之间天然的界限。
巴菲特曾经说过，“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟”。因此对于买入的每一只股票他都非常慎重，如果不是因为市场突然发生变化，那么巴菲特的持仓基本上变化都不大。
进入2022以来，巴菲特一改往日的投资风格，开始由谨慎转向激进，仅仅今年一季度，巴菲特就买入了518亿美元的股票，这相当于伯克希尔现金储备的三分之一还多点。
造成巴菲特投资风格发生转变的是近几年市场的变化。
众所周知，巴菲特对于传统且现金流比较好的公司一直比较青睐，这也导致了他错过了科技股的盛宴，他曾在接受采访时曾表示，后悔错过了亚马逊。
买入自己能看懂逻辑的公司一直是他的人生信条，2016年他首次买入苹果时，实际上也并非按照科技股的逻辑，而是按照消费股的逻辑去买的。他认为成千上亿的用户对苹果的产品有比较大的依赖性，而且苹果公司现金流非常好，所以此后的几年里，巴菲特一路加仓苹果公司，直至伯克希尔成为苹果公司的第三大股东为止。
目前，苹果是伯克希尔第一大重仓股，持仓占比接近一半。而且对于苹果公司，巴菲特的态度一直是只要股价有回落，巴菲特就会趁机加一些。但是，当我们去研究巴菲特的喜爱偏好时我们会发现，他的重点依旧聚焦在保险、能源以及银行方向。
从去年四季度开始，巴菲特就开始狂买石油股，购买最多的就是雪佛龙以及西方石油。值得一提的是，在购买西方石油时，巴菲特曾两周时间就购买了其14%的股份。
此外，他还花费了116亿美元现金收购财产及意外事故再保险公司Alleghany Corp。从巴菲特的持仓变动我们不难发现，由于国际形势日益复杂，巴菲特已经嗅到了一些变化，开始主动减少现金储备。
根据最新的监管文件显示，巴菲特于6月17日至22日期间继续增持西方石油，增持数量为995万股，买入的价格在54.96-56.42美元之间。据测算，此次增持西方石油，巴菲特耗资超过了5亿美元。
本次增持完成之后，伯克希尔持有西方石油的比例从15.28%上升至16.3%，持股规模大约为1.527亿股，持仓市值约为85亿元，为伯克希尔第六大持仓股。
据悉，从5月底以来西方石油出现了一波下跌，跌幅接近20%。有机构测算，如果巴菲特3月以来持股不动，那么他有可能会面临账面亏损。如果从去年年底开始计算，西方石油的涨幅已经超过一倍。
不惧下跌继续加仓西方石油，这是巴菲特的态度，也是伯克希尔未来的重要方向之一。巴菲特曾经说过：“我们并不会因为市场的情况或者经济的情况而去买卖，因为我们对实际的情况也不清楚，也并不是特别会掌握时机。”
实际上我认为，对于全球经济走向的判断巴菲特向来比较准确，在数次穿越牛熊以后，巴菲特对于经济本质的判断已经达到了炉火纯青的地步，尽管布油的价格已经从125美元的高价跌落至108.99美元，但是这仍然不改国际油价继续上行的趋势。
综合而言，为了“避险”我认为巴菲特未来还会继续增持能源股，且越跌巴菲特买入的量就会越大。而本次巴菲特慈善午餐能拍出1900万美元的高价，其中很大一部分功劳也是因为今年巴菲特投资策略的成功。
当我们拉长时间轴，忽略短期的波动我们就会发现，巴菲特几乎很少犯错，因此此次巴菲特对于能源的青睐，本身也能说明很多问题。
03价值盐选～猫毛
IGBT行业持续维持高景气度！
IGBT兼具MOSFET输入阻抗高、控制功率小、驱动电路简单、开关速度快和BJT通态电流大、导通压降低、损耗小等优点，被广泛应用在工业控制、新能源汽车、光伏风电、变频白电、智能电网以及轨道交通等领域。
随着各个下游的快速发展，预计2025年中国IGBT市场空间将达到601亿元，CAGR高达30 %。其中，增速最快的细分市场是新能源汽车IGBT，预计2025年我国新能源汽车的IGBT需求将达到387亿元，CAGR高达69%。
从市场格局上来看，外资IGBT厂商业务起步较早，先发优势明显，因此形成了当前IGBT市场被德国、日本和美国企业垄断的格局。
目前全球IGBT前五大玩家为英飞凌、三菱、富士电机、安森美和赛米控，其中英飞凌在各个细分市场中都有较大的领先优势。
与此同时，本土IGBT企业也在快速进步，技术上逐渐实现对国外领先企业的追赶，且在客户服务方面更具优势，能快速响应下游客户的需求，并且产品价格上相比于外资也有一定优势，有利于下游客户的降本。
在目前IGBT下游快速发展，行业供需持续紧张的阶段，国产替代将迎来机会，优秀的本土IGBT企业有望在这一轮的行业快速发展中脱颖而出。
碳化硅作为第三代半导体材料的代表具有优异的性能，基于其制成的功率器件相比于传统的硅基器件具有耐高压、耐高温、工作频率高、能量损耗低等优势。
在车载领域，目前各大主机厂为了提高补能速度纷纷布局800V高压平台，高压平台的到来将推动碳化硅器件在车载领域的应用，尤其是主驱逆变器中采用碳化硅模块是电驱系统升级的核心。
未来随着碳化硅器件的持续降本，与硅基器件的价差将逐渐缩小，其在新能源汽车电驱系统中的渗透率将持续提升。
目前下游新能源汽车和新能源发电等领域持续快速发展，IGBT行业持续维持高景气度；此外国内IGBT厂商加速国产替代，快速切入下游主机厂供应体系。
推荐车规级IGBT模块及碳化硅功率器件企业斯达半导，相关公司还有时代电气和士兰微等。
04周文文
锂电又起？
成长板块轮番活跃，今天锂电又来了，中矿资源涨停，赣锋、天齐涨超7%。 中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业。
消息面上，6月26日天齐锂业公告，全资子公司成都天齐与德方纳米签署了《天齐锂业销售合同》。双方达成碳酸锂产品的供需交付计划，在2022年7月至2024年12月由成都天齐根据德方纳米需求分批次交付。
近日，Pilbara第六次拍卖价达6350美元/干公吨(5.5%品位)，折6%品位的中国到岸价为7017美元/吨，成交价再创历史新高，对应碳酸锂成本含税超过45万元/吨。
说明目前锂资源供应仍然紧缺，新产能投放进度整体低预期，同时锂精矿价格坚挺从成本端对碳酸锂价格继续形成强支撑。
需求端，国常会要求进一步释放汽车消费潜力，支持新能源汽车消费，政策叠加市场共同发力，有望迎来三季度消费旺季，叠加磷酸铁锂与三元材料已进入补库周期，预计三季度锂供应仍然紧缺，锂价将稳步回升，为板块继续估值修复提供支撑。
05邱盘
世龙实业：麒麟电池开启4C快充新时代，新型电解液从0到N开启新浪潮
核心逻辑：
被麒麟电池刷屏的一天！宁德时代日前发布CTP3.0麒麟电池，称其可实现1000公里续航，支持10分钟快充。消息一出，资本市场迅速反应。24日，宁德时代高开2.05％，股价创3个月新高。话题#宁德时代发布麒麟电池#23日冲上微博热搜。相关个股皆快速上涨，截至24日午间收盘，科创新源、银轮股份涨停，瑞泰新材涨11.64％，铭利达涨7.54％，富临精工涨近6％，宁德时代涨超4％。
我们细致拆解了宁德时代CTP3.0麒麟电池的核心亮点，其主要创新在于电池结构的重新设计。超大面积液冷板和高度集成化，让麒麟电池主要从充电速度和能量密度上有了本质提升。
根据宁德时代官方资料，通过全球首创的电芯大面冷却技术，麒麟电池可支持5分钟快速热启动及10分钟快充，也就是10%-80% SOC 区间快充时间可以缩短到 10 分钟，速率达到了 4C 级别。可以确信麒麟电池的普及和发展将带动4C快充从0到N的极速扩张，彻底解决新能源充电慢的痛点。
相比于被市场充分认知的热管理，液冷板以及高压快充元件，我们核心推荐与快充息息相关，目前尚未启动的新型电解液相关个股。相比于传统的六氟磷酸锂（LiPF6）LiFSI性能更加优越，主要表现在热稳定性好，安全性更高；更好的低温放电和高温性能保持能力；电导率更高，高倍率放电性能好，是与麒麟电池4C快充捆绑的新型电解液材料。LiFSI的合成路线中，基于氯化亚砜（SOCl₂）的氯磺酸法具有绝对的成本优势，也是目前主流的生产LiFSI的工艺。LiFSI的需求扩张势必会带动氯化亚砜的需求扩张。
我们首推产能弹性最大，估值最低的世龙实业。从21年的200吨，到2022年的1万吨，从天赐材料、新宙邦等公司转向LiFSI的投建计划统计，到2025年可达10万吨。1吨LiFSI配套2.5吨氯化亚砜，市场整体缺口将扩增10倍。世龙实业目前氯化亚砜市场占有率排名第二，目前产能5万吨，短期内能通过技改将产能提高到8万吨/年，同时提高产能利用率，氯化亚砜实际产量可以实现比去年提高5.7万吨。随着2023年快充快速普及，LiFSI的应用需求急剧扩大，假设世龙实业产能扩增到8万吨，保守假设单吨贡献2500元利润，有望贡献2亿利润。叠加其余发泡材料利润保守1亿，给与锂电新材料保守20倍估值（对比企业凯盛新材估值50PE），先期目标60亿市值，具备翻倍空间潜力。
4C快充让LIFSI成为必需品：
快充也就是大功率充电，实现大功率充电涉及充电端、车企端（零部件）、电池端，这里只说电池端，对于电芯来说倍率越高充电速率越高，但高倍率会带来更为严重的析锂副反应（负极端）和产热效应，会大幅降低电池的寿命和性能。要实现快充，就得先解决这两个负面影响。改进电解液添加剂（锂盐）就是目前解决这两个问题比较高效的办法。
目前主流的锂盐是LiPF6，LiPF6在高电压的情况下会出现严重的析锂反应，同时高电压带来的高温会严重影响LiPF6的化学性质，降低充电速度和电池使用寿命。要实现快充，必须要用更高新能的锂盐对LiPF6进行替代。
相较于其他锂盐，LiFSI是唯一能在导电率、析锂反应、热稳定性这些关键因素上全部胜过LiPF6的锂盐。而在导电率和溶解度这两个因对快充影响最大的因素上，LiFSI拥有绝对的优势。
上面实验数据图采用固定充电时间对比两种锂盐的充电容量，可以看出，越高的充电倍率，LiFSI的优势越明显，5C充电的情况下，相同时间内LiFSI充电容量几乎是LiPF6的两倍！
综上所述，想要彻底解决新能源车充电慢的痛点，LiFSI是绝不可少的关键一环！LiFSI有望从目前的添加剂（占比0.5%以下），逐步过渡到单独使用的锂盐（占比1%~15%），实现从0到N的飞跃！
基于氯化亚砜（SOCl₂）的氯磺酸法具有绝对的成本优势。LiFSI的产能扩张势必会带动氯化亚砜的需求扩张。
我国氯化亚砜目前产能约为51万吨，主要应用于农药、医药及染料等传统领域。LiFSI产能的快速扩张会带动氯化亚砜的新增需求。
但氯化亚砜扩产困难，氯化亚砜属于高污染、高环境风险目录，各地政策纷纷出台限制氯化亚砜产能。目前A股中只有3家上市公司有产能，分别是凯盛新材、世龙实业、金禾实业，产能分别为：15万吨、5万吨、6万吨。
氯化亚砜的生产同时具有一定的技术壁垒，氯化亚砜生产过程的难点在于产品的精馏提纯。精馏提纯工艺一般是通过多个不同的精馏塔依次进行。整个精制工艺流程长、能耗高，导致产品成本高。此外，氯化亚砜粗品中多种杂质的提纯也是生产难点所在。二氧化硫气相法生产氯化亚砜是目前成本优势较大的工艺方法，凯盛新材和世龙实业均是采用该工艺。
环保政策限制和技术壁垒导致了氯化亚砜扩产困难，2022年LiFSI产能为1万吨，到2025年，LiFSI产能将会到达10万吨，按照1吨LiFSI配套2.5吨氯化亚砜，新增需求将会扩大到25万吨。供需缺口将扩增10倍，头部三家基本垄断了供应市场，外部很难再有新的企业进入。
世龙实业——弹性最大的氯化亚砜供应企业：
公司是以生产精细化工产品为主的综合性化工企业，主要从事AC发泡剂、氯碱等化工产品的研发、生产和销售。2021年公司氯化亚砜业务营收5042万，同比增长52.32%，毛利率为23.67。世龙实业2021年氯化亚砜业务营收不高是因为2021年LiFSI产能不足（仅百吨级，2022年增长十倍以上），氯化亚砜市场总体需求不高，世龙实业2021年氯化亚砜实际产量仅为2.25万吨，且部分氯化亚砜作为自身其他业务的原材料进行消耗。而这些都将随着麒麟电池的放量迎来技术突破点。
世龙实业氯化亚砜业务处于行业领先水平：
世龙实业和氯化亚砜龙头凯盛新材采用的是同一种工艺，即二氧化硫气相法，是目前成本最低的工艺。采用新型喷射器系统替代原隔膜泵，提高了设备利用率、减少了机物料损耗、大幅降低了动力消耗；改进了生产装置中的气相循环和液相循环，降低了生产成本；对冷凝水进行回收利用和凉水塔设备的升级改造，有效降低了中间环节中的热量损失，充分利用循环水，降低水耗。
其他优势：
短期爆发强。LiFSI的高需求将快速拉动氯化亚砜的需求，凯盛新材和金禾实业新建产能需要时间落实，目前再建项目均计划在2023年年底之前落实，短期内实际产量提升有限。新建产能落实后凯盛新材产能为28万吨/年，金禾实业为8万吨每年，凯盛新材实际产量提高107.4%，金禾实业为33.3%。而世龙实业短期内能通过技改将产能提高到8万吨/年，同时提高产能利用率，氯化亚砜实际产量可以实现比去年提高5.7万吨，产量同比增长254.92%。在2024年之前具有最高的爆发力。
业绩测算：
假设：2023年快充快速普及，LiFSI的应用需求急剧扩大，氯化亚砜因为扩产困难而供不应求，世龙实业实现8万吨/年的满产满销。保守估计单吨氯化亚砜贡献2500元利润。
世龙实业氯化亚砜业务有望实现2亿利润。再保守估计世龙实业AC发泡剂、烧碱等其他业务利润为1亿（2021年为1.8亿），总计3亿利润。
对标企业凯盛新材作为氯化亚砜生产行业的龙头，目前市值为180亿，PE为50。保守给到世龙实业20倍估值，先期目标60亿市值，对比目前33亿的市值，有接近翻倍的空间。
